LP在加深产业认知与强化投资实践的双向驱动下，直投行为日益活跃；头部GP募投两端火力全开，超募与领投新闻频登媒体榜首；中小GP生存发展空间被不断压缩，选择“大而全VS小而精”的发展路径，远没有选择“淘汰VS活着”迫在眉睫。
另一方面，从医疗健康产业融资来看，2022年Q1全球与国内医疗健康融资事件数均创历史新高，资本火爆度相比同期有所收敛。第一季度共发生56起过亿美元融资，千万美元级融资较去年同期增加，生物医药千万美元级融资领先优势明显，数字健康初创企业表现瞩目。
不难发现，在资本市场的洗牌期、创业市场的调整期，资本与医疗健康产业依然在深度融合。未来医疗健康产业会出现哪些具备高增长潜力的赛道？创新企业的投后赋能应该如何开展？科技与资本在医疗创新及产业格局重塑中，应该发挥怎样的作用？IPO进程放缓，未来大健康IPO的估值变化趋势如何？
由VB100、动脉网主办的第三届未来医疗健康基金合伙人（LP-GP)峰会将给出答案。本次峰会将聚焦全球医疗健康产业资本市场的价值创造与价值投资，广泛链接全球医疗健康基金合伙人，深入投资产业链，复盘全球医疗健康投资的新发现，展望未来趋势发展。
王 颖：大健康母基金硬核驱动力背后的责任与价值
王 颖｜昌发展股份董事长、生命科学园公司董事长
面对医疗健康的投资机会和挑战，王颖女士认为医疗健康市场前景仍然非常的广阔。医疗健康领域技术创新在不断的叠加升级，给产业链的发展和供应链的转移带来了机会。目前核心的挑战还是宏观环境经济的不确定性，以及一、二级市场的倒挂现象。那么在机会和挑战当中要怎样寻求好的投资？王颖女士认为在做好“守正出奇”的投资组合的基础上，好项目的画像是有差异化的临床价值，硬核技术平台的优势，团队的认知智慧和强大的执行力，国际化的视野以及合理的估值。在全球宏观经济变化的形势下，资本确实是非常的谨慎，但是投资者不需要焦虑，而是需要放慢脚步和重新思考。也正是因为有了这样的一个机会和挑战并存的时间窗口期，投资者才能更好地保持定力、创造价值。
胡焕瑞：联结共赢，构建与GP的长期伙伴关系
胡焕瑞｜熠美投资合伙人
要明确GP和LP是“命运共同体”，不要零和博弈。GP/LP关系最重要的是长期价值的创造：找到对的人，一起做正确的事，并坚持下去。
优秀的LP要注重两点：一是给GP持续的资金支持和品牌背书，解决问题少添乱。LP要把眼光放长远，心态专注，做GP的长期伙伴，在合作中持续为GP提供来自同行GP和LP群体的最新信息，分享基金管理经验，对接资源，因为LP不只在后方给GP提供弹药，还要和GP并肩作战。同时一流的LP还有品牌背书的作用，能成为GP与其他LP、潜在投资项目等合作伙伴的信任纽带。
二是LP想要获得一流的财务回报、跟投机会和生态上的协同，就要找到有相似基因的GP。熠美一般会从策略、独立性、团队、业绩、协同这五个维度考察GP：团队是否在与母基金相匹配的赛道上做深做精，所采取的策略在当前和未来相当长一段时间里与关注的行业及大趋势是否契合，与团队的经验、资源、知识体系及认知是否匹配；团队能否保证在决策、架构和激励上的独立性；核心团队的默契程度如何，梯队是否完整；业绩背后的核心驱动因素是什么，是否可复制、可持续；最后看GP与LP在相互协同上能否形成共识，互相站台。
刘也行：天使赋能生物医药，助力产业升级发展
刘也行｜深圳天使母基金执行董事
作为深圳市人民政府投资发起设立的战略性、政策性基金，深圳天使母基金具有三个使命：引领天使投资行业、培育优秀初创企业、带动战略性新兴产业和未来产业发展。
深圳市在生物医疗行业方面有很大的发展潜力，生物医疗行业尚未产生超大规模的产业集群。深圳市正在推动生物医疗行业差异化布局，形成产业聚集性效应，努力追赶领先城市。
深圳天使母基金努力实现六个“好”的目标：聚集好机构，投出好项目，培育好产业，建设好生态，探索好道路，打造好团队。
初创企业在发展的过程中不仅需要资金，还需要多样化的服务。目前深圳天使母基金围绕母基金、直投、生态运营三大业务板块，以天使项目为核心，建设了对接政府、研究院所、产业方、专业投资机构、个人天使投资人的良好创新服务生态，赋能生物医疗企业快速发展。
宋 波：资本寒冬下，硬科技投资机构如何布局医疗行业投资
宋 波｜华控基金投资副总裁
2020-2021年，医疗健康行业在疫情与股市政策的双重刺激下大幅增长。2022年开始，中国生物医药投资行情陡转直下，一级市场大部分机构收紧“腰包”、直接“躺平”。
究其原因，当下中国医疗行业存在热门靶点同质化严重的问题，导致竞争加剧，集采政策不断压缩创新药的利润空间和市场前景，资本过度追捧导致行业估值泡沫严重等问题浮出水面。
未来，中美摩擦加剧，导致技术封锁和经济整体下行的风险依然存在。但随着中国人口老龄化问题加深，需求持续增加；同时医疗新基建等对供给侧提升、创新疗法/技术不断涌现等因素驱动，医疗行业未来增长逻辑是不变的。
硬科技是能够引领科技革命和和支撑经济发展的关键核心技术，未来中国医疗行业的主要增长点是基础研究、转化医学持续效率提高，从而使得中国医疗行业追赶国际、部分技术领先国际、将“中国造”出口世界。
宋波博士认为，华控基金作为硬科技投资机构，尊重行业规律，坚持“组合+精品”的投资策略，始终专注于能够引领科技革命和支撑经济发展的关键核心技术。
郑玉芬：创新2.0时代，医疗投资的变与不变
郑玉芬｜约印医疗基金创始人、董事长
目前医疗健康服务产业已是万亿大市场，不同细分赛道在不同时期会有不同的发展情况。郑玉芬女士认为，过去一二级市场波动剧烈，在这种波动中变化的是大众的反应和产业的政策，不变的是投资的方法论。同时不要排斥变化，政策的变化在提出新的挑战的同时也会有新的机会产生。
国际地缘政治及资本市场形势多变，催生了资产保值增值的需求，医疗产业以其刚性需求和抗周期性的特点，可以有效跨越经济周期及牛熊波动，是优秀的资产配置标的；集采推进挤压了利润，同质产品研发失去动力，创新产品成为主流，创新药械、核心原材料、关键零部件亟待国产替代，投资良机显现；老龄化进程加剧，需要应对老龄化的创新服务解决方案，关注“强基层”带来的机会；药占比逐年降低，公众意识也在转变，治疗与预防并重，疾病早筛等领域迎来新机会；同时疫情常态化，整体全球经济发展受阻，约印还是投早、投刚、投稳，关注科学家创业，整合行业资源，赋能企业成长。
约印基金的投资方法论涵盖医疗核心细分赛道，重点布局蓝海阶段：早期投资，精准赋能，在投资潜在龙头企业获得更多的收益的同时也参与一些相对后期的成熟企业的投资来平衡风险和收益。
田 敏：借鉴与创新——发掘中国智能化医疗产业价值洼地
田 敏｜元璟资本合伙人
智能化医疗可以分为七个板块：在线问诊平台，药品流通平台，医疗信息化平台，AI+医疗，智能医疗设备，数字化健康管理，数字疗法DTx。目前AI+医疗，智能医疗设备两个领域在中国有比较好的土壤进行发展，相对于其他领域会有更好的投资机会。
在科技层面，“高科技硬件”+“智能算法”驱动的双足模式是一个非常大的趋势，投资热点也从过去讲求“互联网+”向“软硬结合+垂直病种”的模式转变。这种转变不仅仅只是用互联网模式进行创新，更是深入到了医疗健康领域的核心环节。在政策层面，中国目前在紧跟海外脚步，相关政策逐渐走向开放。
田敏女士认为在科技和政策共同的推动下会涌现出更多优秀的智能化医疗产品，但目前中国的医疗商业保险的比例仍然较低，智能医疗方案和产品会面临难以进入医保和纳入集采环节的难题，所以未来智能化医疗还需关注医保的纳入和商业保险发展的情况。
圆桌讨论：解码：“健康中国”使命背后的投资保卫战
6月15日，在2022·第六届未来医疗100强大会，医疗健康基金合伙人（LPGP）峰会上，丹麓资本合伙人、北京总经理许谦、道远资本创始人、总经理章达峰，重庆产业引导基金副总经理钟霄鹏，川创投生物医药投资总经理陈国军、四川发展弘科基金投资二部总经理王文仪、金浦健康基金董事总经理缪宇开展了以解码：“健康中国”使命背后的投资保卫战为主题的圆桌对话，分析了在资本寒冬下投资机构应该如何布局的相关问题。
道远资本创始人、总经理章达峰首先分享了投后实操的经验。他认为深耕一个行业之后与创新企业协同赋能是自然而然。在布局产业链的时候就会有上下游的投资，逐渐会推动上下游企业的合作，以此对被投企业起到达到加快速度，减少成本的作用。只要深耕产业链投资，对企业的赋能效应是自然而然的。
如何应对市场变化？章总提出出海是一个不错的方案。首先，选择能出海的团队，团队本身要与美日欧存在合作，其产品未来能够在国外市场上市，同时出海能力也是对企业创新能力的一种检验；其次，在企业出海的同时，投资机构本身也可以出海，寻找国内相对薄弱又有价值的技术进行布局，最终实现全球化进程。
川创投生物医药投资总经理陈国军表示生物医药产业在未来5到10年是一个朝阳产业。近期二级市场的波动对一级市场影响较大，之前一级估值是以科创板和港股上市的标准给企业定价，存在较大的估值泡沫，这种现象逐步得到改善。今年的投资方向也会产生变化，更注重生物医药产业链的整体投资，并且随着国家药品集采，诊疗过程中药物占比和价格都会出现较大的下降，也应该关注创新医疗器械，新的诊断方法，创新医疗服务等细分行业。
重庆产业引导基金副总经理钟霄鹏认为：长期来看，因为医疗健康产业的整体发展趋势和增长逻辑并没有变，所以二级市场的调整反而是个契机，能让一级市场的投资者回归价值投资本源，不盲目追逐热点。对于创新公司的产品，核心是要考虑其是否具有临床价值。未来也会持续关注医疗创新技术和国产替代带来的投资机会。
丹麓资本合伙人、北京总经理许谦则提出资本市场也会有类似春夏秋冬的周期变化，只是资本市场的周期变化不会像自然界中季节那么固定和明确。资本市场会出现周期性波动，不同赛道之间也会出现轮动，一级市场里有时某个领域会比较热。但医疗最终都会归结到临床价值，如何减少患者的病痛，帮助医生提高治疗效率。丹麓资本作为早期VC投资机构，投资保持着正常节奏。
谈到未来值得投资赛道时四川发展弘科基金投资二部总经理王文仪表示：对于未来5-10年的发展的话，整体来看还是以技术创新为驱动力带领行业发展，对应在细分领域来看会关注外泌体，siRNA，新材料应用的高端医疗器械耗材以及和人工智能结合的临床应用等。
金浦健康基金董事总经理缪宇认为这一波二级市场回调既有周期性回调的影响也有结构性回调的影响。虽然目前对早期项目的影响没有对于准备IPO的项目大，但叠加最近的疫情许多工作难以线下展开，如果行业持续低迷，对早期项目的发展以及其后续的融资还是存在很大的影响。这也给投资早期项目的机构很大的压力，已有项目难推进，对新的项目更谨慎。
圆桌讨论：“医疗+硬科技”：生命科学颠覆式创新范式何在？
6月15日，在2022·第六届未来医疗100强大会，医疗健康基金合伙人（LPGP）峰会上，华控基金投资副总裁宋波、本草资本创始合伙人方宇、博远资本创始合伙人陶峰、险峰旗云创始合伙人崔远、本导基因创始人、董事长蔡宇伽开展了以“医疗+硬科技：生命科学颠覆式创新范式何在？”为主题的圆桌对话，分析讨论了生物医疗板块IPO的现状并对未来发展做了预测。
本草资本创始合伙人方宇认为交叉往往需要不同领域人的组成团队，共同创造一个新的产品，共同解决一个问题。这件事儿并不容易，俗话说隔行如隔山，一个领域的人容易跟自己领域的人沟通和认识，不容易跟完全不相关领域的人交流。目前医疗行业的发展需要交叉创新，作为医学领域的人才要去了解半导体、材料等行业，医学以外其他技术人才也需要加强对医学创新各个环节的了解才能让整个团队高效的沟通和工作。
本导基因创始人、董事长蔡宇伽分享创新难点时提到目前科技的发展有两个特点：精细化和交叉化。精细化就需要在一个细分邻域投入上10年的潜心钻研，而交叉化就需要对每个行业有很好的了解，从个人的安排上来看精细化和交叉化是很难兼得。所以目前这种既具备扎实科技基础又懂得资本运作，医疗产业化的复合型人才是很稀缺的。
作为早期投资人，险峰旗云创始合伙人崔远认为，中国医疗创新企业在发展初期所需要的资金投入是越来越多的，这就需要早期投资机构和中后期投资机构的持续接力。而面对资本寒冬，创始人会更谨慎、用更长的时间来做更充足的准备，同时投资机构也能更从容、更深入地进行前期研究，这对于早期投资是有利的，所以可以说现在是危机共存的。
博远资本创始合伙人陶峰认为孵化初创企业有两个很大的问题，第一是如何与优秀的团队构建良好的合作机制，第二孵化企业对于投资者来说是一个需要更多精力的事情，需要陪伴着企业发展。所以博远的投资策略有两点，第一是少而精，第二是与产业界合作共同孵化初创企业。
圆桌讨论：IPO放缓及估值回归，大健康投资退出之良机与路径
6月15日，在2022·第六届未来医疗100强大会，LPGP峰会上，易凯基金管理合伙人徐华泽、上海生物医药基金总裁、创始合伙人刘大伟、鼎晖投资高级合伙人柳丹、深创投红土医疗健康产业基金合伙人易洪祥、清松资本创始合伙人张松开展了以“IPO放缓及估值回归，大健康投资退出之良机与路径”为主题的圆桌对话，分析讨论了生物医疗板块IPO的现状并对未来发展做了预测。
易凯基金管理合伙人徐华泽，介绍了当下生物医疗行业IPO的现状。过去几年生物医疗方面的估值增长迅速但缺乏合理性，从而导致当下IPO放缓及估值回归。
上海生物医药基金总裁、创始合伙人刘大伟分析了当下局势对投资者和企业的影响，并为投资者提供了建议。新一轮的估值回调有利于投资者和企业认清行业形势和市场波动的深层原因。面对目前的复杂局势，建议投资者将现金流作为重要指标，以产品技术路线来评估企业的价值，同时兼顾行业前景和企业本身的成长过程，平衡风险与收益，在合适的时机给出合理的价格。
鼎晖投资高级合伙人柳丹分析了当前局势形成的原因，并对行业未来的发展给出了看法。由于在行业发展初期过量资本涌入，当下生物医疗行业正在经历估值回调，但不会对行业的未来发展产生太大的影响。投资人应当认清这一现实，并对行业的未来保持信心，在之后的一段时间内携手，创建一个对生物医疗行业发展有利的新投资体系。
深创投红土医疗健康产业基金合伙人易洪祥对未来的行业估值做出了预测。未来两到三年内，预计估值将逐渐合理化，针对这一情况，企业需要提高自身的管理能力，以应对当下估值过高对未来造成的冲击。此外，IPO估值合理化将导致部分医疗企业逐步接受医疗器械之间的并购与合并，从而促进国内的医疗并购市场的快速发展。
清松资本创始合伙人张松针对当下及未来几年内行业的发展对投资人及企业提出了建议。过去几年内生物医疗行业的投资市场存在一定泡沫，去年开始市场调整下行甚至过度反应，当下部分投资人对行业前景持悲观态度，未来一段时间内企业的估值和实际价值间仍将不断产生波动甚至偏离。针对这种情况，投资者和企业应当放平心态，对企业价值进行理性评估，对优质企业进行适度的扶持，生物医疗行业前景光明，相信经过未来一段时间发展，估值和价值将逐渐回归理性和一致性。
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