中国生物科技投资2.0时代来临：和玉资本如何深耕中国未来20年的生物医药原始创新？

据动脉橙果局此前统计，2022年上半年我国医疗健康领域共发生121起早期投融资事件，融资总额近百亿元，融资事件和融资总额均远超去年一年的数据。

究其原因，随着近年来中国生命科学领域的基础研究和成果临床转化能力的不断进步，以及AI和信息技术与生命科学的快速融合发展，生物科技领域创新成果日新月异，越来越多原始创新的早期项目开始从实验室走向产业端，自然吸引了投资机构纷纷布局。

和玉资本创始人、管理合伙人曾玉认为，和玉资本重度投资中国医疗健康领域，特别是早期医疗原始创新项目，核心逻辑是过去十年医疗行业的跟随性创新已经到了尽头，原始创新才是中国未来十年二十年的重点。

“我们坚信中国生物科技已经进入2.0时代，在未来20年里，中国将会涌现出一批市值千亿美元的国际顶尖生物医药企业，而中国对于国际领先的创新药产业的贡献率，将会从现在的个位数逐渐稳步提升到小半壁江山。”曾玉说。

那么和玉资本如何看待当前医疗健康领域的创新变化？如何布局医疗早期投资？动脉橙果局将通过访谈进行梳理与解析。

在不久前的9月27日，中科院院士、北京生命科学研究所副所长、和玉资本投资企业炎明生物联合创始人邵峰因其在细胞焦亡（pyroptosis）领域的原创性发现，荣获由美国纽约癌症研究所（Cancer Research Institute）颁发的2022年度威廉·科利奖（William B. Coley Award）。

据了解，邵峰实验室于2015年在世界上首次揭示了GSDMD作为炎症性caspase底物来执行细胞焦亡的分子机制。在近10年的研究中，又陆续将这一家族的其它蛋白GSDME和GSDMB的机制阐明。基于细胞焦亡的免疫激活特性，也开创性的建立了通过细胞焦亡来提高抗肿瘤免疫活性的概念框架。这些工作不仅重新定义了细胞焦亡的生物学概念，同时也深刻的改变了大家对程序性细胞死亡的传统认识。

基于邵峰实验室在细胞焦亡和肿瘤免疫领域的重要原创性发现，炎明生物通过利用小分子和生物基因对细胞焦亡进行调控，开展了一系列针对炎症性疾病以及肿瘤的新药研发项目，目前多个项目已取得突破性进展。

早在炎明生物成立的三个月之初，和玉资本便领投了其天使轮融资。这次投资也让和玉资本更加坚定了投资医疗早期项目的策略。

“对炎明生物的投资使我们看到，中国本土生物学家已经能够在生命科学领域做出世界领先的、具有巨大临床应用和商业价值的优秀创新成果。我们认为未来的10到20年，将会是中国本土生物技术逐步取得全球领先地位的爆发增长阶段，沿着这条主线，我们后续又投资了迪赢生物、沐华生物、门罗生物、卓凯生物、维泰瑞隆，思合基因等创新生物技术公司。”曾玉说。

而谈及如何寻找早期的原始创新项目，曾玉表示：“追求原始创新是和玉一贯的风格，我们在很多年前就已经通过多种渠道与中国优秀科学家群体以及科研院所高校实验室等机构建立了密切联系。因此，我们可以定期对全球范围内的创新技术和商业想法进行扫描和深入研究，在确定感兴趣的细分市场之后，利用庞大的生态系统主动寻找行业的投资标的。这使得我们的投资有比较强的前瞻性。”

在寻找早期项目的过程中，和玉资本始终遵循一个大逻辑，关注未来能够在人类健康方向成为主线的三大的疾病领域：第一是精神和神经领域；第二是慢性病和衰老、长寿有关的创新疗法；第三是肿瘤和免疫。

目前我国老年人口数量多，人口老龄化程度正在不断加深，在未来10年左右的时间里，将处于非常快速的老龄化窗口期。“人口老龄化会伴随着各种各样的临床需求，尤其是慢病，神经退行性疾病等，这方面是我们有强烈的信仰和认知。”曾玉表示。

值得一提的是，除了持续关注和支持“原创性”的优秀科研“拓荒者”，和玉资本特别偏好于“顶级科学家+产业企业家的黄金组合”。比如，和玉资本领投天使轮的炎明生物，既是一家first-in-class原始创新药公司，又拥有科学家和企业家的完美搭配。创始人邵峰院士是天然免疫和细胞焦亡领域最为领先和贡献最大的国际科学领军者之一。CEO邓天敬博士曾担任保诺科技（BioDuro）中国CEO以及BioDuro-Sundia全球研发总裁，拥有多年产业经验。

除此之外，和玉资本同时也会深入了解项目的科学创新水平、未来商业化路径等其他方面。

曾玉认为，让有应用潜力的科研成果躺在论文中或是待在实验室里，是极大的社会资源浪费。虽然当前宏观环境不甚乐观，和玉资本仍然认为原始创新是主导人类社会长期进步和经济发展的核心，支持原始创新是其永恒的主题。

对于潜力特别大、创新特别强的赛道，和玉资本敢为人先，勇于追求超高回报的项目，当然越是创新性的早期项目，相伴的风险也会更大，和玉资本也一直在高风险和高回报寻找平衡。

一方面，对于早期医疗项目尤其是创新药项目来说，研发周期很长导致了投资不确定性。部分项目在初创的时候难于招募到合适的核心高管团队，甚至工艺质控、注册申报的人才都还没有到位，需要随着研发的进展不断补充和完善团队。

此外，通常来说，早期项目一开始的融资金额不大，后续融资能力以及组织管理能力也是保证项目顺利进展的重要因素。

对此，和玉资本会提供有价值的投后赋能有针对性的帮助创始团队尽早实施后续的科研人才引进、组织管理搭建以及融资节奏海外扩张等辅导与帮助。

另一方面，如何加强对早期项目的投后管理，帮助创业者快速成长也尤为重要。

在和玉资本合伙人冯加武看来，首先要力求在技术上能够跟科学家形成良性互动，这要求团队对技术要有比较深的理解。

为了投资最领先的早期项目，和玉建立了一个全部为生物学背景和临床医学背景的数位博士硕士的医疗投资团队。“我们希望在我们聚焦的疾病领域，能够对从疾病的发病机理、靶点选择，到动物实验，再到临床路径甚至商业化路径有系统的认知和深刻的理解，以此更能准确判断项目的价值和风险。”冯加武说。

其次，根据以往经验，科学家在成果转化的过程中常遇到两方面问题，一是对临床的理解不够深，二是对于药品的工艺质控、注册申报等监管路径不熟。这也是投资机构可以在背后作为支撑的关键点。

基于团队在医疗健康赛道方面长期的积累，对特定疾病领域的长期深耕，对创新技术平台的理解，以及对基础的生物学知识和临床的理解，可以全方位地为创新项目赋能，提供包括早期研发、管线规划、路径选择、关键资源对接等支持。

和玉资本也在着力打造以AI技术为先导的早期项目支持平台，例如安渡生物这种以临床药理、生物分析、生物建模为核心的转化医学支持平台、以及医渡科技这种以临床医疗决策服务为核心的临床资源支持平台。在这样的基础上，和玉资本能够给整个创新创业项目提供从早期靶点和机理机制，一直到临床转化的全方位的支持。

在项目推进方面，和玉资本会注重促成科学家、教授与有企业经营管理经验的团队的组合，希望双方能够建立正确的利益分配机制，在科学与实际的转化过程的经营管理、研发管理方面发挥不同的功能，相互配合。

除此之外，和玉资本的国际化赋能优势也能为被投企业提供差异化的服务。和玉资本目前多位合伙人的首要工作就是帮助被投公司价值发现及创造，协助中国公司走向新兴市场等国际市场。目前，和玉资本已经在中东，非洲，南美，欧洲等国家和地区开展区域性投资，并把中国的投资实践及经验进行落地实施。

和玉资本有专门的海外赋能部门，帮助被投企业在海外实践非常有价值的事，包括重要海外客户介绍、海外分支机构的建设，与当地政府部门的对接，以及海外实验室搭建等等。“和玉资本对被投企业在海外发展的赋能，已经实现的商业价值增长达到10亿美金以上。”曾玉说。

通过长期支持科学家的成果转化，和玉资本也逐渐形成了自己独特的早期投资逻辑：信任、理解和赋能。

信任，即相信优秀的中国科学家，相信他们优秀的科研成果拥有改变世界的潜力。理解就是通过深入学习研究，达到对项目的技术特点、应用领域、存在困难等的深刻理解，这也是获得科学家信任和认可的基础。赋能便是通过信任科学家、理解他们的创业项目，来有针对性的、全方位的为创业项目提供包括后续融资、国际化、合作伙伴对接、发展战略咨询等多个方面的帮助。

而这一切的基础，都源自于对源头创新的热爱。

只有对能够改变世界的技术创新真正抱有热情，才能在项目推进过程中不断思考和探索论证，始终保持辩证的思维，在投资项目的风险和收益之间反复权衡以期达到效率最大化。

抱着这样的热爱信任与专业态度，和玉资本的早期项目将主要聚焦在生物技术和核心科技两个方向，其中生物技术包含医疗健康、合成生物学、生物农业等；核心科技包括芯片、AI、新能源、新材料等。

“科技进步推动人类社会的进步，推动商业价值的创造。中国生物科技发展正在进入结束跟随创新开创原始创新的2.0新时代。”曾玉总结道。