【2023投资风向标】君联资本王俊峰:以全球创新为标准,2023年重点关注四大方向

作者: 张晓旭 2023-01-29 08:00

据动脉橙数据库统计,2022年“官宣”融资的医疗健康企业中,有29家获君联资本投资。


自2007年以来,君联资本在医疗健康行业持续出手,均衡布局创新药、生物技术、器械及诊断技术等细分领域,已建立起庞大的医疗生态圈,覆盖140多家企业;并通过管理、产业赋能等增值服务,为企业带来财务投资之外的巨大价值。


在变幻莫测的外部环境下,硬核创新、全球创新是君联资本选择项目一直坚持的基本标准。针对2022年医疗健康投资特征、2023年市场趋势,君联资本如何把握其中的变与不变?重点关注哪些细分领域?对此,动脉网与君联资本联席首席投资官王俊峰进行了对话。


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君联资本联席首席投资官王俊峰


“一级市场投资发生了五大变化”


动脉网:从君联资本对行业的观察来看,2022年医疗健康领域的投融资相比之前发生了哪些变化?


王俊峰:首先是速度变慢了。项目数量、投资金额减少,决策速度显著放缓。医疗健康企业的成长路径、价值创造路径有其特殊性,而2020年-2021年市场过热,2022年的各项数据基本与2019年持平,回归到正常节奏。


其二,机构对项目的选择标准发生了变化,从以前的百花齐放到现在的精挑细选。机构更关注项目是否有硬核创新,是否位于细分领域前三名,是否有机会做到全球best-in-class或first-in-class,目光向头部集聚。


其三,大家不约而同地重视退出。不过,退出从来不容易,市场好的时候不退出,而在变坏时退出,结果往往不理想。


其四,国际化的目标从原来以欧美日韩为主,转向现在的新兴市场。一方面,投资机构加快新兴市场布局,例如君联资本走向东南亚等新兴市场。另一方面,更多产业公司积极向外走,希望产品和服务能接入更广阔的新兴市场。未来5-10年,向新兴市场进军仍是明确的主旋律。


最后,业内已经意识到,biotech向biopharma转型的窗口阶段性关闭。biotech就该做biotech的事,做创新、做技术、做产品,而不去碰生产、制造、供应链以及下游的商业化,这些要积极与业内领先的公司来合作。


“坚持投早投新的策略不受外界影响”


动脉网:针对行业变化,君联资本2022年在医疗投资策略上做了哪些应对和调整?


王俊峰:我们仍然坚持价值投资、创新投资,投早、投新,投长周期、投硬科技,并未受外界环境影响,选择项目依然坚持高标准、高要求。


2022年,君联资本设立了一支新的基金——前沿生物技术基金,专门投资极早期的创新生物技术。这类投资虽然风险较高,但一旦成功,则可能是改变产业格局的力量;主要围绕科学院所成果转化、海外归国人员创业、产业大咖创业的项目进行。我们看重技术的前沿性、创新性和颠覆性,在早期和极早期愿意下更大的注、投入更多资源。


君联资本也坚定地对供应链自主可控进行投资。两年前我们就提出,供应链自主可控、进口替代是未来5年确定性的需求,且并非只关注中国市场,还要看企业的国际化潜力;供应链自主可控首先是解决本土“卡脖子”的问题,其次还要服务全球。


医疗生态圈方面,君联资本不断拓展外延和边界,提升内部战略协同效应。以往,我们的增值服务以管理见长,两年前提出,专业基金必然要在产业赋能上加大力度。


目前,君联资本已经投了140多家医疗健康公司,建立起完整的研、产、供、销一站式增值服务体系,从生命科学工具到临床前研究、临床CRO、产业化生产以及商业化,均有布局。这使我们能为被投企业带来更多战略协同。


随着增值服务体系成型、被投企业获益,一些潜在合作伙伴因此被吸引,愿意接受我们的投资,并把我们当作有深厚产业资源的投资人,而非单纯的财务性投资人。


除了增值服务之外,我们也将生态圈各方面资源联动起来。比如,2022年组织工作坊围绕BD展开了多次讨论,下一步计划在临床、并购整合等主题组织工作坊,为被投企业带来独特的增值服务。


此外,君联资本还积极与产业公司合作。一方面是基于医疗生态圈建设的需要,另一方面是被投企业需与大型产业公司建立更深度的合作。所以,我们通过产品授权引进、战略合作等方式,加深生态圈、企业和产业公司之间的联动。


与产业公司的合作,既能有效助力被投企业发展,还可能给我们打开一扇新的门。比如,我们联合产业公司通过分拆、孵化、共同投资等方式,创造新的投资机会。未来,这也可能是会形成市场共识的投资手法。


动脉网:2022年,君联资本在投资或退出方面主要取得了哪些成绩?有哪些典型案例?


王俊峰:2022年,君联资本投资的医疗健康公司有5家IPO,包括瑞科生物、诺思格、盟科药业、思派健康和Lunit;近10个项目通过并购方式退出。


我们在并购方面做了大量工作,包括S基金交易,继2021年完成了一笔2.7亿美元的S基金交易后,2022年又完成了一笔3亿元人民币的S基金交易;未来还会通过这一方式,为LP创造批量的、规模化的退出,也为新的LP创造新的投资机会,并陪伴被投企业走得更远,实现多赢。


总体来说,除了IPO之外,我们高度重视并购、S基金交易等方式,创造更多退出机遇。


君联资本也助力被投企业取得了不俗的成绩。


乐纯生物是君联资本投资的供应链自主可控的代表项目。2021年,乐纯生物正处于业务拐点,君联资本投资后,协助其在短时间内完善了精益生产体系建设,三个月内没有大的开支,却将产量翻了三倍,为公司2021年收入实现几倍增长打下了坚实基础。


2022年,乐纯生物也取得了大幅外延式增长,近日宣布完成新一轮数亿元的融资,由诺和控股、泛大西洋、高盛等多家国际知名投资机构领投。在当前环境中大额融资,实属不易,证明了乐纯生物在技术、产品、服务等方面,已处于全球有竞争力的水平。


朗信生物是一个典型的立足创新技术,与产业方共同发起设立公司,并依托技术专家进行科研成果转化的案例。


2020年,君联资本与公司创始团队联合创建了朗信生物,是公司最早的投资人;短短两年时间,朗信生物实现了快速跨越:2022年,2个眼科疾病基因治疗产品IND获批,其中一个产品已完成首个受试者入组和给药,体现了极强的研发效率和执行力。


朗信生物的管理团队此前多为技术专家,在君联资本助力下,完成了公司结构搭建、组织架构设计、战略制定和管线规划,并顺利在研发层面取得重大进展,也体现了君联资本在孵化和增值服务方面的深厚功底。


“机遇一定在真正创新的项目上”


动脉网:在君联资本看来,2023年医疗健康哪些细分领域可能会得到更多关注?为什么?


王俊峰:君联资本采用了在创新药、生物技术、器械及诊断技术等赛道均衡布局的策略,只要项目合适,都愿意积极投资;只是不同阶段对不同赛道有一定偏好,2023年主要体现在四大方向。


创新药方向,更多关注例如小核酸药物,以及基因编辑、诱导多能干细胞等CGT相关的领域。


器械和诊断技术方向,更多关注生命科学工具、进口替代和消费医疗。


专业服务方向,随着CGT、小核酸药物的崛起,CRO、CDMO可能产生新的投资机会。除了药物CRO、CDMO之外,2022年,君联资本围绕器械和诊断CRO、CDMO投资也取得了一定成果,会在这一方向持续。


当然,君联资本会坚定地对供应链自主可控进行持续投资,包括上游耗材、设备以及生命科学工具的自主可控。


依托已建成的产业生态体系,未来君联资本还可能与所投的头部企业合作,进行共同投资,或协助其进行并购,以实现强者恒强。


动脉网:2023年,医疗健康企业应该如何应对市场新变化?


王俊峰:如今,二级市场已回暖,但并不等同于一级市场会迅速回暖,新的一年仍然充满挑战。部分机构此前以高价投资了一些项目,要想把价值的“坑”填满尚需时日。对一些企业而言,2023年甚至可能是最困难的时候。到第三季度,部分企业或将遇到资金瓶颈,不排除有人会倒下。不过,产业出清才能更好地轻装上阵。


2023年,企业要做好充足准备:该省钱的必须省,一分钱掰成两半花;融资方面,对估值不要太纠结,可以以“小步快跑”进行,使公司维持健康运行状态,用时间换空间来实现企业的快速发展;下半年还可能密集出现企业合并的现象,既是强强联合,也是抱团取暖。


值得强调的是,2022年底,上交所和深交所发布了新的审核指引,对“专精特新”给予了更多关注、更多政策引导,这意味着未来投资仍要围绕“专精特新”“三创四新”的主题进行。


新的IPO审核标准对医疗企业的上市提出了更高要求,这就促使:企业需有足够硬的科技傍身,以证明自身价值;有足够优秀的自我造血能力和业绩表现,能够穿越周期;有足够差异化的竞争优势,才能在未来二级市场定价、后市表现上有可观数据。这几点对创业者和一级市场投资人而言,都是巨大挑战。


总之,机遇一定在真正创新的项目上。例如,君联资本投资的和铂医药近日宣布,其全球首创靶向B7H7抗体获FDA的IND许可,这是全球首个正式获批进入临床阶段的靶向B7H7单克隆抗体,有望为难以从PD-(L)1抑制剂中获益的患者(尤其是PD-L1阴性/难治性患者)提供一种全新的抗肿瘤治疗方法。


不论最终结果如何,当一家企业有勇气和魄力做“全球新”,才更有机会从激烈竞争中脱颖而出。

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注:文中如果涉及企业数据,均由受访者向分析师提供并确认。
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张晓旭

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