从基因组学到蛋白组学：百亿美元金矿静待挖掘，Olink等先行者获益丰厚，未来看中国

各个机构都有自己的观点，其中身处其中的玩家更是春江水暖鸭先知。

今年JPM Healthcare年会上，正好看到老东家Olink对于TAM（Total Addressable Market）的估算。

Olink认为，这是一个研究领域190亿美元，诊断领域160亿美元，合集350亿美元的大市场。

Quanterix则更加乐观，在其援引SVB Leering的报告数据中表示，研究领域的市场大约是200亿，诊断市场则是550亿美元，总计750亿美元的大市场。

不过Somalogic表示，他俩说的都不对，蛋白组TAM 应该是900亿美元的大市场。

当然，这些引用的TAM数据一般都是找第三方拍脑袋算出来没人信的，不过按照Olink CEO之前的报道，其预估市场渗透率还在1-3%低个位数，按照Olink 22年财报1.5亿美金收入，也就是说当下蛋白组总市场应该在1.5/3%=50亿美金，这个数字个人认为还是比较中肯的。

这种规模，让人想起了2005年的NGS市场。

根据Illumina的报告，NGS市场将从2005年的50亿美元左右急剧扩展到2027年的1200亿美元左右。

蛋白组市场会不会复制这种增长模式，进而培育出下一个Illumina？

这值得期待。

基本上，大家都认可一个事实，那就是蛋白的复杂性要远远高于DNA和RNA，但其离表型也更近，转化价值也更高，比如临床中众多的经典Biomarker和药物/靶点都是蛋白。

从逻辑上来看，即便不能等比例放大，差不多看起来是不是也行？

50亿美元的现存市场，超百亿美元的TAM市场，不知道是不是令玩家们感到满意。

蛋白组学能够触达的领域横跨研究发现、转化研究、药物临床研究和诊断应用多个维度，能够将医药有机的串联起来。

就科研领域的应用价值来说，我们从Olink这几年的论文发表数量也可以窥见一斑，而Quanterix给出的数字是2000+。

这里面的学术成果不胜枚举，2021年剑桥大学研究人员利用Olink PEA技术发表了名为《Mapping the proteo-genomic convergence of human diseases》论文。

该研究确定了 3,892 种血浆蛋白的 10,674 个遗传关联，以创建 1,859 个连接的顺式锚定基因-蛋白质-疾病图谱。

文中结果确定了疾病内部和疾病之间的蛋白质基因组联系（PQTL），扫清了遗传发现的实验验证和临床转化的主要障碍。

Somalogic在这方面已经有17个LDT检测产品，并且有10余个检测产品在研发当中，产品覆盖NASH非酒精性脂肪性肝病、脂肪肝、心衰、肿瘤等多个临床未满足需求。

Quanterix也有多个产品已经广泛用于神经系统疾病的检测，并且预备FDA批准用于IVD。

当然，在这方面Olink也没有落后，在AD、MS等领域也多有斩获。

在临床试验中应用蛋白组学技术已经不是什么新鲜事，在Clinicaltrails.gov上能够检索到的相关研究也正呈现大幅提高的趋势。

在Quanterix的slides中，也专门提到了其Simoa平台在临床试验上的应用。

这里面的应用可以分为几个方面。

第一，安全性监控。

代表性临床试验：NCT00968708。

武田制药通过蛋白组技术，检测2型糖尿病患者近百种蛋白标志物，从而发现血液KIM-1蛋白能够用于预测临床环境中的肾功能下降，从而为肾功能不全进展风险较高的T2D患者制定个性化的预防策略。

第二，有效性监控。

代表性临床研究：NCT05013008

拜耳通过蛋白组技术，对951份临床样本中近三千种蛋白进行分析，以期待从中发现标志性biomarker，用以预测其产品对合并慢性肾病的II型糖尿病患者的有效性。

第三，入组富集。

代表性研究：doi:10.1016/S2213-2600(21)00503-8

一项针对进展性纤维化性间质性肺疾病（PF-ILD）的研究表明，通过使用蛋白组技术，可以将PF-ILD与普通ILD（间质性肺病）进行区分，将原来需要入组676名患者的临床试验压缩到142人的规模（按照每例入组患者需要花费至少10万美元算，此处可以节省高达5千万美元的经费）。

作为蛋白组学的代表性公司之一，Olink这两年的增长有目共睹。

最近4年时间，其年复合增长率均在2位数，其中20-22年期间，增长率基本维持在50%，且对2023年的增长率也是非常乐观。

营收的绝对值也从2019年的4600万美元，来到了2022年的1.4亿美元，翻了3倍。

另外一家代表性公司Somalogic也是表现抢眼，营收从2017年的2100万美元来到了2022年的接近1亿美元，翻了近5倍。

另外，由于Olink的技术平台可以使用NGS技术进行检测，我们也可以从测序仪公司的态度来从侧面观察蛋白组学领域的火热程度。

可以看到，不论是老牌龙头Illumina还是新兴劲旅Element，以及Singular和Ultima这些测序仪厂商，都纷纷跟Olink展开密切合作，都把支持Olink测序作为重要卖点之一。由此可见对基于测序的蛋白组方向的看好。

测序技术的迅猛发展，造就了像Illumina这种国际巨头，也造就了MGI这样的国内龙头。

而蛋白组学领域，国内已经有了很好的基础。

首先，作为核心之一，就是能够检测的蛋白种类，不然怎么能称得上Omics呢？

Olink已经能够检测3000多种，而Somalogic已经将这个数量提升到了7000种，并计划在2023年升级到10000种。

那么，这就需要能够获得大量的高质量、低成本蛋白、抗体、核酸探针。

恰好，国内蛋白表达领域，已经有了近岸蛋白、义桥神州等上市公司和以苏州有诺真为代表的蛋白组上游原料创业型公司。

核酸合成领域，也有曙兴、伯科、迪赢等新兴创业公司快速切入市场。

其次，近几年，创新药研发的蓬勃发展也带来了大量的需求和机会。

包括，Discovery阶段的研究、转化研究和临床试验等方面的需求。

最后，近年来NGS和QPCR在医院端已经攻城略地，特别是COVID-19对QPCR的市场教育，几乎奠定了QPCR检测的基数。

那么，类似Olink的技术能够很好的利用起医院已经装好的巨量PCR设备，一旦类似临床试剂产品获批将极大的降低市场进入门槛。

除了核酸，还能做蛋白，想想都让人兴奋。

然而，国内蛋白组底层技术创新还处于非常匮乏的阶段，目前还是依赖国外的供应商，比如Olink和Quanterix。而未来，国产化替代势不可挡，NGS领域已经打好了样板。

莫道行路早，更有早行人。国内蛋白组领域的先行者杭州景杰生物，专注在蛋白修饰检测领域，但就是靠在这个细分领域的精耕细作，竟然也已经首发过会了。

根据公司第一轮问询的答复，公司预计市值区间为20-50亿元区间。

虽然说国内底层创新技术比较匮乏，但受益于新一代创业者的崛起，市场上开始出现越来越多的新锐玩家。比如，对标Quanterix的苏州宇测，已经开发出国产化的基于单分子免疫的临床级蛋白检测产品。

2022年6月29日，公司宣布完成近亿元A轮融资。粗略估计，其估值可能已经接近10亿元级别。

另外一个类似的公司是苏州彩科，其目前开发的单分子蛋白检测阵列产品已经能够实现多靶标的检测。

2021年，该公司即已完成1.5亿元B轮融资，粗略估计其估值可能已经超过7.5亿元。

至此，对标Quanterix的公司已经出现，那么问题来了，国内对标Olink和Somalogic的公司何时才能出现呢？

从时间维度上来看，科研工具市场黑马10X在2018年的营收刚过1亿美元，同年，国内新格元刚刚成立。

短短5年后，10X Genomics已经成长为营收突破5亿美元，市值近60亿美元的庞然大物了，而新格元也已经成为一个融资超10亿元人民币，粗略估计估值超50亿元的公司。所以踩对风口很重要，一运二命三风水是没错的。

相似的，Olink在2022年营收也刚刚突破1亿美元，达到1.4亿美元，Somalogic 2022年的营收大概也在0.98亿美元左右，此时此刻，恰如彼时彼刻。

最后给大家出个思考题吧。

同样是做蛋白组学的，年营收也差不多，为什么Somalogic（市值5亿美元）和Olink（市值近30亿美元）的市值差距如此之大呢？

甚至Somalogic能够检测的target是7000+，要远大于Olink 3000+。

不知道大家有没有思考过这个问题。

欢迎大家畅所欲言。