复星旗下金蛋，港股上市的以色列医美器械公司Sisram2022年净利润同比增长23.2%【海外案例】

据Frost&Sullivan数据，全球医疗美容市场规模已从2017年的1258亿美元增长至2021年的1417亿美元，年复合增速为3%，预计2030年将达到3602亿美元，2021年至2030年的年复合增速为10.9%，医美行业进入高速发展期。

成立于2013年的Sisram Medical（以下简称：Sisram，股票代码：1696.HK）是全球领先的医疗美容器械供应商，也是复星医药的医疗器械板块主要成员之一。Sisram已于2017年在中国香港上市，是第一家在香港联合交易所主板上市的以色列公司。这一系列标签都使得Sisram备受市场关注。

随着“她经济（Her Economy）”的持续繁荣，越来越多的消费者加入对美的追求中来，审美趋势也呈现出多样化和个性化的趋势。

自成立之初，Sisram就不断向医美行业的各个细分赛道渗透，进行多方位布局，已经逐步成长为全球医美能量源行业头部公司，掌握多种能量源技术，拥有100种不同类型的治疗操作手具，产品覆盖全球约90个国家和地区。

目前Sisram旗下拥有全面的医疗美容器械组合，主要包括能量源医美设备、注射填充、美容及数字牙科和个人护理等四大业务板块。

其中，能量源设备是复锐医疗科技的核心业务。据Sisram 2022年报数据显示，2022年公司医美业务（Medical Aesthetics）营收3.069亿美元，比2021年的2.585亿美元增加了18.7%。2021和2022年公司医美业务的营收占比都接近90%。

Sisram 2022年报

由此可见，Sisram的医美业务几乎顶起了公司营收的“整片天”，在如此强大的吸金实力的背后都有哪些技术产品？这些产品又有何创新点和优势能持续为公司带来近90%的收入？

2022年的年报中显示，Sisram医疗美容产品线的90%收入主要来自核心产品——四大旗舰系列：Soprano、Harmony、Opus及Accent。

一、Soprano：集成云端数字化管理工具，适用于所有肤色的激光脱毛仪

Soprano旗舰系列经历近二十年的发展已多次迭代。其中，Soprano Titanium在2019年上市之初，就凭借良好的市场表现带动整个产品线收入同比增长31.5%。

Soprano Titanium

图源：Alma官网

Soprano Titanium采用一种创新且高效的3D新型涂抹器TRIO 4cm²。该治疗头具有4cm²的大光斑尺寸，使治疗更高效，显著缩短治疗时间并确保为患者提供更舒适的体验。并且，Soprano Titanium适用于所有肤色及毛发。

TRIO 4cm^²

图源：Alma官网

此外，Soprano Titanium还拥有一项开创性物联网功能的平台——Smart Clinic，Smart Clinic是一款可从PC或任何移动设备端访问的云端数字化管理工具，医疗机构可持续访问实时数据，简单无缝地实现设备管理，如分析系统性能、治疗效率、投资回报率等。

二、Harmony：无创皮肤管理综合平台，获FDA批准用于65种适应症

Harmony是一款融合激光和超声技术的能量源医美产品，是Sisram无创医疗美容产品线中用于改善多种皮肤问题的综合平台。

Harmony已经历两次产品迭代，其中，第三代产品Harmony XL Pro Special Edition平台由多个模块组成，主要针对以下六大适应症：皮肤重塑，血管病变，色素病变，色调和质地，脱毛和痤疮。

Harmony XL Pro Special Edition

图源：Alma官网

Harmony系列以全面性著称，搭配不同外设模块可满足多种皮肤护理治疗需求，每一款手具都具备独特原理和技术，可用于不同适应症。相较于上一代产品，Harmony XL Pro Special Edition主要有以下两大技术创新。

首款带深度控制的多功能Q激光设备——ClearLift 4D。Clearlift是全球首款分段式非剥点阵Q激光设备，波长可达1064/532mm，可用于祛斑、去皱、去细纹、改善皮肤质地等多个与衰老相关的皮肤缺陷治疗，以及去除纹身等。

首个将非剥脱激光与持续接触冷却和真空技术相结合的设备——ClearSkinPro。ClearSkin Pro采用铒玻璃1540nm激光，能深入皮肤破坏痤疮短棒菌苗，在保持表皮完整的同时减少皮脂分泌，舒适、安全、有效地从根源上治疗痤疮，同时还通过刺激胶原蛋白更新来减少痤疮疤痕的形成。

三、Opus：首创超离子技术治疗颈纹，非侵入式分层激发细胞重生

Opus超离子为全球第一台专门治疗颈纹的光电设备，具备颈部去除细纹、皮肤紧致、肤色均匀的三大功能。Opus有浅、中或强三档强度可以调节，能以超过40MHz的高频率工作。

并且，Opus还创新性地将超离子+单极射频和公司专利的In-motion速滑技术相结合，将颈部治疗时间缩短到10-20分钟。该设备也可用于治疗和改善面部相关皮肤问题。

Opus

图源：Alma官网

四、Accent：引导超声+专利单极射频，双重技术联手紧肤塑形

Accent是一款由射频技术和超声波技术组合而成的非侵入性治疗仪，从2004年上市之初到现在也已经过多次更新迭代。

具体而言，Accent系列采用独特电介质加热机制进行治疗，通过高射频能量直接传输到组织使水分子快速旋转摩擦产生热量，在皮肤内引起纤维体积收缩，刺激新胶原蛋白形成并改善其厚度和排列。

Accent超声波手柄发射的是一种纵波和横波都有的混合波。相较于市场上其他大部分超声波设备都是只使用纵波，纵波可选择性地靶向脂肪细胞，使脂肪空化的同时又不伤害周围组织。而横波的加入能使整个治疗过程更为舒适，并且横波可对更深层的脂肪进行加热破坏。

除了以上这四款核心旗舰系列外，Sisram也布局了生活美容品牌——LMNT。作为家用美容仪品牌。

2022年5月，LMNT的首款产品LMNT. one在以色列、意大利、中国市场同步上市。该设备采用了经典的美容科技组合——LED红光+NIR近红外光+ Micro pulses微脉冲技术。经临床验证可以有效提升肌肤状态，改善肌肤微循环、焕亮肌肤、促进胶原蛋白新生。

2022年年报还显示，Sisram 2022全年实现营业收入3.54亿美元，同比增长20.45%，归属母公司净利润4017.00万美元，同比增长28.56%。公司预计2023年全年将实现收入增长15%-25%。

Sisram 2014-2022年营业收入及增速（单位：百万美元）

图源：国盛证券研究所

这些成绩背后是公司对销售渠道结构的不断优化，以及对创新研发投入的不断增加。

首先，积极布局全球直销渠道，扩大直营渠道收入占比，带动盈利提升。除了已在美国、德国、以色列、中国香港、中国大陆、韩国、澳大利亚等地区建立的九大直销办公室外，2022年和2023年公司又在英国和迪拜分别新设直销办公室，以此来支持和满足欧洲及中东市场对公司产品及服务的旺盛需求。

至2022年Sisram直销渠道的收入占比已达66%。同时，公司不断向市场推出高毛利的新产品，2022年底的毛利率已达57.1%，与同期2021年的56.7%相比，出现了小幅上涨。

其次，加大研发投入，促进公司能量源板块高端新设备的迭代升级和创新。据2022年年报，公司2022年研发费用0.18亿美元，同比增长15.6%，2017年-2020年研发投入在营业收入中的占比均保持6%以上。并且，截止到2022年底，公司研发人员占比10.9%。

公司研发费用及占比（万美元）

图源：国盛证券研究所

除了2022年报告期内公司推出的三款全新产品外。2023年6月，Sisram独立研发的脂肪组织微粒化新技术的VorFat系统获美国FDA许可。

该设备旨在将来自吸脂设备所采集、浓缩和转移的自体脂肪组织进行微粒化闭环处理并且用于医学治疗中再注射。与此同时，该技术还可以用于以下外科领域：骨科、关节镜、神经外科手术、泌尿外科手术、妇科手术、胸外科、腹腔镜以及整形及重建手术中。

此外，Sisram也在积极探索男性市场，以满足市场和客户的新兴需求并为公司的未来增长带来新的引擎。公司也同时在拓展复星牙科、Copulla数字平台等齿科医疗服务及LMNT等个人护理品牌，推动扩张公司的美学业务版图。

中国是Sisram在亚太区域的核心市场，也是公司未来发展的重要战略市场。据2022年报，亚太地区（APAC）2022年营收接近一亿美元，是仅次于北美的第二大市场，同时营收也远超欧洲市场。

Sisram 2022年报

由此，为了更好贴近亚太市场，并拓展业务领域，Sisram在上市后的第二年就宣布改用中文股票交易名称——“复锐医疗科技”在香港联合交易所进行交易，英文股票简称仍为“Sisram Med”。

具体而言，“复”取自母公司复星。复星医药作为Sisram的控股股东，主要通过在医疗健康产业的经验、行业信息、网络优势及市场管道等优势，给予Sisram在中国和全球能量源医疗美容设备市场上的支持，带动Sisram在医疗器械产品技术和业务领域实现多元化快速增长，争取更高的市场份额。

2023年6月，复锐医疗科技的全资子公司Alma Lasers宣布完成对中国领先能量源设备分销商PhotonMed International Limited的项目交割，进一步推动在中国大陆的渗透与深耕，双方将实现“产品+渠道”的强强联手，加深了复锐医疗科技在中国市场的布局。

值得一提的是，在复锐医疗科技发布并购公告后，截止到当日下午收盘，公司在港股开盘涨幅一度超13%。

PhotonMed自2003年起一直为Alma Lasers产品的独家经销商，在中国开设了14个办事处。凭借PhotonMed的客户直销渠道资源，以及一体化的市场推广、产品技术支持和售后服务方面的优势，复锐医疗科技将进一步深化终端市场布局，加速推动公司全球化的进程并不断巩固行业领导地位。

Sisram董事长刘毅曾公开表示，“Sisram是国内第一、全球第五大能量源医美器械供应商，作为能量源医美器械龙头，将继续发展壮大。未来，公司不止在医疗美容领域，将在更为广阔的医疗器械领域将以产品和服务创新为核心扩展壮大。”

参考资料：

1. 五大技术引领，如何掘金千亿医美黄金赛道？-动脉网

2. 全球光电医美龙头，加速迈向美学全品类-国盛证券

3. Sisram更名的背后，预示着怎样的新篇章？-复星医药