7月9日晚，晨光生物(300138)披露业绩预告，预计2025年半年度实现营业收入34.6亿元—37.6亿元，同比增长-0.89%至7.71%；预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元—2.32亿元，同比增长102.33%至132.38%。

利润大幅增长主要因为2025年上半年棉籽类业务行情回暖，同比实现扭亏为盈，另外辣椒红、辣椒精、甜菊糖苷等植提类业务毛利润均同比增长。

晨光生物身处天然植物提取物赛道，业务分为植提、棉籽和其他，辣椒红、辣椒精、叶黄素是晨光生物的三大主力产品，位居世界第一或前列。

值得关注的是，晨光生物一直高度关注合成生物技术的发展动向，并在2024年年报中明确指出，番茄红素、食品级叶黄素要关注合成生物学领域，探索新的应用方向。

动脉网在调研访谈中了解到，目前叶黄素价格水平较低，合成生物技术可能优势不明显，而且面临中试放大的不确定性，番茄红素或许更适合用合成生物技术降低成本，但是需要面对注册准入问题。

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棉籽业务扭亏为盈

受行情影响，晨光生物棉籽业务曾经亏损明显，目前已扭亏为盈。

根据中邮证券和方正证券研报梳理，2024年，晨光生物全年实现营收69.94亿元，同比增长1.79%，归母净利为0.94亿元，同比降80.39%。受豆油豆粕价格下降影响，公司棉籽业务亏损较大；同时因原材料价格下降，公司植提业务相关产品销售价格或毛利出现不同程度下降。

到2025年一季度，晨光生物业绩开始回升——预计实现归母净利润9000万元至12000万元，同比上升133.21%至210.95%。公司植提业务持续发力，同时随豆油、豆粕等大宗商品行情逐渐回暖，棉籽价格亦有所回升，棉籽类业务较上年同期实现扭亏为盈。

据了解，棉籽类业务因偏大宗商品属性呈现出收入体量大、波动性强、毛利率低的特点。

2020年以后，棉籽业务毛利率呈现下行趋势，尤其是2024年公司面对外部不利的大环境形势等因素，棉籽类业务毛利率下滑至0.18%，2024年公司综合毛利率为7.96%。

除了棉籽业务，植提等业务的改善也在拉动晨光生物的业绩。

根据公司年度数据，晨光生物在全球辣椒红市场中的份额超过60%，在叶黄素市场中也占据约30%的份额。

另外晨光生物番茄红素、甜菊糖苷、迷迭香提取物等梯队产品处于快速发展的上升阶段，多品种发展取得良好成效。

晨光生物在最新公告中指出，公司业务保持快速增长，是多方面原因共同促成的结果。

首先是主力产品份额持续提升，辣椒红、辣椒精、叶黄素市占率达到市场前列。

其次公司所布局的品类逐渐丰富，打造出甜菊糖、花椒提取物等第二梯队产品。

第三，整个植提行业持续保持较快的自然增长。这些因素共同推动了公司业务规模增长，并且现在这些因素仍然是公司业务发展的主要动力。

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成本，成本

除了业务本身的增长，成本也是晨光生物业绩增长需要重点关注的因素。

根据方正证券研报，由于一般植物提取物原材料成本占营业成本的比重超过90%，原材料的价格波动对晨光生物的持续发展影响显著。

因此近年来，晨光生物持续推进产品研发、采购、生产、销售全方位精细化管理，不断强化低成本工业化生产能力。

对番茄红素、食品级叶黄素的合成生物布局，或许也是考虑到有望进一步稳固成本优势。

动脉网调研发现，目前合成生物技术理论上确实可以应用于这两种产品，但是需要跨越中试和注册准入两大痛点，这也是整个生物制造行业所面临的难题。

据了解，当前生物制造有两种主流形式，生物合成和酶转化：前者是通过基因编辑后的底盘细胞或工程菌来生产，后者是借助单个或多种酶来对底物和中间产物进行转化，酶也可通过基因编辑等方式改良或制造。

根据调研访谈，当前叶黄素或许更适合生物合成方式，但是需要面对成本和中试放大难题。

理论上，叶黄素可以通过生物合成方式生产，但是整体含量仍然较低，目前在成本方面与提取法相比尚无明显优势，因此业内尚未广泛推广这一技术路径，当生物合成方式的整体成本足够低时，产业才会重点考虑。

另外，合成生物在叶黄素方面的应用还涉及产量放大后的稳定性问题，现在可能理论上在小试阶段、在实验室内可以实现转化，但是能否实现放大生产且可以代替天然原料，仍需要时间验证。

而且天然叶黄素原料价格已经很低，一般单价较高的产品适合用合成生物法来生产，从而生产成本降低后的潜在的利润空间才能更大。

对于番茄红素，动脉网在调研中了解到，这一产品可能比叶黄素更值得考虑采用合成生物方式生产，因为单价会更高，通过合成生物降成本后，可改善的利润空间较大。当前有些研究机构报道称产量优异，甚至已有公司开始推进合成生物番茄红素的产业化。

然而合规性会是难题，完成生产后在国内不一定能够销售，目前国内只有阿洛酮糖单个成功案例。合成生物类食品原料的注册准入申请流程可能需要两三年，其他各方面要求也比较严格，因此部分公司可能会选择先到国外尝试完成准入。

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