2025年，内地和港股市场的医疗健康类股票表现十分亮眼，涨幅前十的股票年内股价涨幅均超过300%，其中涨幅最高的北海康成2025年的涨幅超过18倍。

二级市场医药板块走强也带火了IPO市场，超额认购倍数和上市首日涨幅等指标被多次刷新。

动脉网全面汇总了2025年A股、港股、美股三个市场已经完成IPO的国内医疗健康企业案例，并回顾了过去五年间三个市场的IPO数据（本报告中的医疗健康行业包括万得医药生物行业和万得医疗设备与服务行业，原始数据来自万得金融终端）。本报告从交易规模、交易数量、细分领域、上市首日涨跌幅、超额认购倍数等多个维度，详细分析了2025年医疗健康领域IPO市场的情况及变化趋势。

分析表明，2025年港股市场迎来了医疗健康类企业IPO的热潮，创新药企成了市场的“大热门” ，在发行数量、募资金额、认购倍数和上市首日涨幅多个维度均明显领先。

2025年，港股市场成为医疗健康领域IPO“主战场”。从上市企业数量来看，港股上市的医疗健康类企业共27家，而A股和美股分别有10家和4家上市。港股上市的医疗健康类企业数量明显领先。

图1、2025年医疗健康领域IPO企业数量（数据来源：wind，动脉网整理）

从融资金额来看，2025年港股医疗健康板块实现募资总额292.92亿元，A股融资金额为91.08亿元，美股仅有12.02亿元。

图2、2025年医疗健康领域IPO融资金额（数据来源：wind，动脉网整理）

注：为了方便进行不同市场间的融资金额比较和加总，美元和港元金额统一转换为人民币金额，汇率按照2025年12月31日离岸市场人民币外汇价格，即1美元折合人民币6.97550元、1港元折合人民币0.89774元。

从IPO企业数量和融资金额两个方面来看，2025年港股市场已经成为医疗健康领域IPO的“主战场”。

从过去五年的情况来看，2025年美股和A股两个市场医疗健康领域IPO企业数量依旧徘徊在低位水平，而这一领域港股的IPO企业数量同比大幅增长200%，重回发行高位。

图3、2021-2025年医疗健康领域IPO企业数量变化（数据来源：wind，动脉网整理）

去年恒瑞医药港股IPO融资金额超百亿元，占据了港股医疗健康领域融资金额的三分之一以上。恒瑞医药也成了2025年A股、港股和美股三个市场中医疗健康领域IPO融资金额最高的企业。

恒瑞医药的大额IPO融资使得2025年港股医疗健康企业IPO平均融资金额超过A股。

图4、2025年医疗健康领域IPO平均融资金额（数据来源：wind，动脉网整理）

从细分领域来看，2025年创新药行业成为医疗健康领域IPO“大赢家”。

A股、港股和美股三个市场医疗健康领域41家IPO企业中，创新药企有20家，占了将近一半。港股市场更为明显，27家IPO企业中有17家来自创新药领域，占据近三分之二的份额。

图5、2025年医疗健康领域IPO企业构成（数据来源：wind，动脉网整理）

注：港股上市企业林清轩主业为化妆品，但公司的技术和研发团队有生物技术基础，按照万得和港交所的分类，林清轩被列入医疗健康行业。

2025年创新药BD大爆发，二级市场持续活跃，创新药企也掀起了港股IPO的热潮。从港股市场投资者的反应来看，创新药企受到了明显的追捧。从认购倍数来看，排名前十的企业中有九家都是创新药企；从上市首日涨幅来看，排名前十的企业中，创新药企占了八家。

图6、2025年港股IPO首日涨跌幅排名前十（数据来源：wind，动脉网整理）

从融资金额来看，A股、港股和美股三个市场IPO融资金额排名前十的公司中创新药企占据的数量最多，共有六家，2025年创新药企业IPO融资额明显占优。

其中融资额最高的是恒瑞医药，融资额是第二名的近四倍。恒瑞赴港上市之后，顺利完成“A+H”布局，港股市场的国际投资者可以为恒瑞带来更多的资源，助力创新药出海。

图7、2025年医疗健康领域IPO融资金额排名前十（数据来源：wind，动脉网整理）

从市场情绪来看，随着2025年创新药市场冲高回落，年底港股IPO市场投资者的情绪有所降温。

2025年港股医疗健康领域IPO市场，投资者的情绪从七月份开始明显上升，行情最火热的时候，港股市场甚至出现了投资者疯抢基石额度的现象。临近年底，市场情绪有所回落。港股投资者的情绪表现出明显的中间高、两头低的特点。

港股市场完成IPO的医疗健康企业上市首日涨跌幅和认购倍数这两个指标都清晰地反映了这一现象。

图8、2025年港股医疗健康领域投资者情绪变化（数据来源：wind，动脉网整理）

展望2026年，在全球多极化背景下，投资者将持续在全球范围内寻求多元化的资产配置机会，而中国经济发展模式的转变正在吸引国际资本流入。活跃的资本市场将为后续的拟上市企业提供更多的机会。

对于医疗健康领域而言，2025年的IPO市场精彩纷呈。动脉网从募资总额、上市首日涨跌幅和认购倍数三个维度对2025年A股、港股和美股三个市场医疗健康领域IPO企业进行了综合评判。

之所以选择这三个指标，是考虑到它们各自有着不同的意义：募资总额代表的是IPO事件的影响力，认购倍数和上市首日涨跌幅则分别代表了一二级市场投资者的认可度。

动脉网对这41家企业从上述三个维度分别打分，并将打分结果按照一定的权重加总。经过综合评判，禾元生物、银诺医药、建发致新、百奥赛图、劲方医药、健信超导、恒瑞医药、旺山旺水、轩竹生物、长风药业入选2025年国内医疗健康领域十大最具影响力IPO企业。

本文是2025年全球医疗健康投融资分析报告的一部分，完整报告即将发布，敬请关注。