今日，定位于中高端医疗服务市场的连锁诊所集团卓正医疗在港交所IPO。

卓正医疗发行价格59.9港元/股，今日开盘价81港元，截至9点41分股价88.2港元，涨幅达47.25%，总市值50.22亿港元。

从2012年一家50平方米的诊所起步，卓正医疗发展至今已有24家医疗机构，其中在国内17家诊所和2家医院，在新加坡、马来西亚落地5家全科诊所。卓正医疗旗下实体医疗机构主要覆盖儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科、内科、体检及其他专科，还依托线上平台提供互联网咨询问诊服务。

2024年5月卓正医疗首次提交招股书时，动脉网就对其家庭医疗模式、会员制体系、商业保险支付等关键业务要素进行了解读（点击此处查看解读详情）。时至今日，卓正医疗的核心业务架构与上述模式并未改变，在成功IPO之际，最值得关注的变化在于：随着近年来收入快速增长、运营效率提升及规模效应释放，卓正医疗已实现扭亏为盈，初步破解中高端医疗服务的盈利难题。

卓正医疗的收入结构及收入变化情况，图片来源：招股书

具体来看，卓正医疗总收入从2022年的4.73亿元增长至2024年的9.59亿元，复合年增长率42.3%；2025年1-8月总收入6.96亿元，同比增长13.2%。盈利能力方面，2024年公司实现净利润8022.7万元，2025年1-8月净利润进一步提升至8321.1万元。

值得一提的是，卓正医疗实体医疗机构的次均就诊费用达到1100元左右，即便如此，其患者回头率从2022年的75.7%提升至2025年1-8月的82.7%。在国内长期以普惠医疗为主的大背景下，中高端医疗服务逐步获得市场认可。

在医疗服务行业，人力成本长期是企业经营成本的主要构成部分，这一特点在中高端医疗服务领域尤为明显。

一方面，高水平医生及其他医疗专业人员的招引与留存，直接关系到机构的服务能力和口碑。不过，行业普遍面临优质医疗人才稀缺、培养周期长等挑战，因此，高薪引进人才、持续投入人才培养资源，是机构发展的必选项。另一方面，为保障患者的高质量服务体验，中高端医疗机构须配置更多支撑类的人力资源，进一步推高了人力成本。

以卓正医疗为例，其医生团队分为全职和兼职两类，其中全职医生是主力。截至2025年8月，卓正医疗共有387名全职医生，平均拥有15年执业经验，79%来自国内顶级三甲医院，21%具有海外学习或工作经历。全职医生团队对公司业绩的贡献突出，来自招股书的数据显示，2022年医疗以来，全职医生贡献了实体医疗服务收入的93%至97%左右。

与此同时，卓正医疗的其他医疗专业人员，如护士、药剂师及各类技师队伍也在持续扩充，以支撑业务规模的增长。

整体来看，人力成本也在卓正医疗的整体成本中占据了较高比例。

招股书披露，雇员薪金及福利开支构成了收入成本、销售开支及行政开支的最大组成部分。不过，近几年里上述开支在总收入中的占比正逐步下降，已从2022年的80.2%下降至2025年1-8月的54.2%。

卓正医疗人力相关开支情况，数据来源：招股书

也就是说，如上图所示，在业务规模扩大、总收入增长的情况下，尽管人力成本总额有所增长，但其在总收入中的占比已大幅下降（即使排除2022年新冠疫情的特殊情况，在常态化时期也有显著下降）。

核心成本管控的效果显现，为卓正医疗的盈利能力提升打下了基础，也使得中高端医疗服务规模效应开始释放。

以人力为核心的成本管控，需要高效可行的管理体系作为支撑。而对于需要连锁化扩张的中高端医疗服务机构而言，数字化又是保障管理体系有效运行的关键。

管理体系方面，卓正医疗搭建起“总部-地区-专科服务单元”三级集中管理架构。

具体来说，总部承担统筹战略规划、制定业务标准、监督政策落地的核心职能。地区与专科单元则保留运营灵活性，可依据当地医疗需求与市场环境动态调整服务策略。这一架构既降低了集团整体运营风险，又通过核心管理职能的集中化运作，实现效率与灵活的平衡，以促进规模效应的释放。

与此同时，卓正医疗的数字化系统覆盖从患者服务到内部运营管理的全链条，形成高效协同的管理闭环。

为支撑三级管理架构落地，卓正医疗打造了三大核心数字平台。卓正管理系统DMS打通移动应用、微信公众号及小程序等线上渠道，将患者外联、诊疗服务、健康宣教、会员账单及长期健康管理的全流程进行标准化重塑。基于云计算的医院管理系统HMS，覆盖集团内医疗服务网络，保障患者诊疗信息的准确、连续与完整，为后续咨询和长期医疗管理提供支撑。卓正数据中台则聚合用户、临床、运营、活动及财务等多维度数据，通过深度分析挖掘跨科室转诊机会，还能为患者推送健康科普、预约提醒等个性化服务。

在此基础上，人工智能技术被嵌入医疗服务的关键环节。在预约阶段，AI助理可根据患者需求匹配科室和医生，符合条件的预约自动确认，疑难需求则标记人工审核，确保分诊高效精准。在诊疗环节，AI能够自动汇总病历与体检报告的核心信息，提炼出精简的医疗摘要，帮助医生快速掌握患者病史，大幅缩短问诊准备时间。针对预付费套餐用户，AI可通过诊断代码与服务项目的交叉比对，自动验证套餐权益，提高运营效率和患者体验。

线上线下医疗服务的高效联动，进一步放大了数字化管理的价值。卓正医疗通过整合线上平台与线下机构的资源，扩大了跨区域服务覆盖面。同时，依托线上医生与患者的活跃度，卓正医疗能更精准筛选线下扩张的目标市场，助力新建医疗服务机构快速实现规模化运营。

高度标准化的数字化体系，正成为卓正医疗业务拓展的核心驱动力，推动其在医疗服务领域实现高质量的规模化发展。

通常情况下，大型综合医院、互联网医疗平台等是参与医疗AI研发的重要主体，还是医疗AI落地的理想场景。作为连锁诊所集团，卓正医疗在未来业务战略中，也将AI研发与应用放到了极为重要的位置。

纵观行业格局，卓正医疗的上述战略选择，或许是内外部多方因素所致。

内部因素来看，卓正医疗在招股书中明确表示，展望中长期，AI将为医疗服务方式带来颠覆性变革，也将为医疗服务标准的重塑带来巨大机遇。也就是说，公司坚信AI可以成为其内生发展动力之一。

从外部环境来看，2025年以来，“互联网大厂”持续加大对AI医疗健康应用的投入。这些应用或涵盖不同的虚拟医护角色，或为医生搭建数字分身，并且随着大模型升级迭代，能为用户提供更优质的交互体验。对互联网公司而言，这些AI应用有望成为新的流量入口，通过用户需求分发悄然改变线上医疗健康服务格局。未来，这些AI应用极有可能对线上用户资源带来虹吸效应。

事实上，上述变化已经在逐渐发生。卓正医疗招股书数据显示，2025年1-8月，其线上医疗服务患者就诊人次有所减少，主要原因就在于：就常见及轻微病症而言，更多患者选择第三方人工智能辅助健康咨询服务，而非卓正医疗的健康咨询服务。

因此，卓正医疗重点投入AI技术，既是推动公司发展的内在动力，也是应对外部竞争与行业变革的重要策略。

在未来业务计划中，面向运营管理，卓正医疗的AI布局将聚焦四大场景：行政流程自动化、质量管理分析、患者流量预测及人手配置优化、人工智能辅助健康咨询服务。例如，进一步提高预约安排、计费及保险理赔处理的自动化水平，以大幅减少人手行政工作量；运用AI对患者投诉与安全事故进行分类分析，提高质量控制团队的反应速度及生产力；推出患者流量预测系统，在分析过往数据的基础上预测患者需求，并改进人力资源配置；AI协助医护书写医疗记录及其他文件，让医护人员更加关注与患者的交流，提高服务质量。

面向患者服务，AI技术将重塑卓正医疗的服务模式。平台为所有线下患者提供免费的AI辅助在线复诊跟进服务，保障护理的连续性与及时性。同时，AI系统分析线上线下医患沟通记录，定位患者核心需求，辅助员工优化沟通技巧与健康教育方案。此外，临床决策辅助AI应用也在持续推进中，助力医生提升诊断精准度与治疗质量。

在此基础上，卓正医疗还计划以AI赋能跨领域合作，升级儿童与成人健康管理服务。儿科领域将扩充亚专科医师与治疗师团队，提供发育障碍、过敏哮喘等疾病的一站式全人护理。成人健康管理则整合健康评估、慢性病管理、心理健康、运动康复等多元服务，计划设立超10个健康管理中心。同时，覆盖儿童和成人的AI辅助健康咨询服务也在筹备中，依托院内病历、外部医疗记录、可穿戴设备等数据的动态健康信息，结合移动应用的动态健康评分与护理提醒，为用户提供24小时个性化医疗指导。

卓正医疗对AI战略的重视程度，直观反映在公司对未来资金的分配上。招股书披露，IPO募集资金的35%将用于AI及其他数字技术的应用，是募资用途中占比最高的一项。

卓正医疗IPO募资用途，资料来源：招股书

按照规划，卓正医疗将打造医疗AI应用专业人才库，与领先的科研机构及公司开展战略合作、外部采购，内部信息及数据技术部门对已有系统改进升级，部署AI来革新医疗服务及提高运营效率。

举例来说，公司将进一步提高预约安排、计费及保险理赔处理的自动化水平，以大幅减少人手行政工作量，预计可使平均人工处理时间减少约50%；健康咨询服务方面，AI辅助医护人员编制医疗记录及其他文件，预期可将医护人员每次就诊次用于临床文件记录的时间减少约15%。

市场数据预测，随着经济稳定发展和人均可支配收入持续增长，中高端医疗服务市场近年来快速增长，且前景广阔。不过，在国内长期以普惠医疗为主的大环境下，布局中高端医疗服务并非易事。

2012年-2016年是国内新型中高端医疗服务机构集中成立的时期，大量创业者和投资机构涌入。作为其中的代表性企业，卓正医疗在发展过程中也曾获得腾讯、天图资本、中金公司、前海母基金、水木基金等多家知名机构的投资。动脉网曾在《2018中国新型诊所经营报告》中，调研访谈了大量定位于中高端服务的新型诊所。不过，有的明星诊所如今已消失或被并购。总的来说，中高端医疗服务市场的培育是一个漫长的过程，其经营的可持续性、盈利能力，是长期的难题。

医疗技术层面，私立机构即使聘请专家名医，整体水平也难以与公立医院比拼；服务层面，即便有着优秀的服务体验，也难以将其作为核心竞争力。纵观当前已上市且业绩较好的医疗服务集团，大多是对公立体系医疗服务的补充，或是眼科、口腔等专科补充，或是综合型医院对资源总量的补充。

如今，卓正医疗的上市，让行业看到了中高端医疗服务在国内市场的可能性。未来，随着技术与医疗场景的深度融合，期待有更多的中高端医疗服务企业以优秀业绩走向二级市场。