成都生物医药的吸金逻辑与出圈路径【中国创新医疗资产会客厅交易圆桌派|第十四期】

生物医药正加速成为全球创新经济的重要增长极。在政策持续支持、技术路径不断演进与资本结构调整的共同作用下，行业创新活动保持活跃。作为西部重要的生物医药产业集聚地，成都近年来依托区位条件、产业载体与创新要素的持续积累，投融资活跃度稳步提升：一方面，头部创投机构加快在当地布局；另一方面，本土创新企业也在多个细分领域逐步形成可验证的技术与产品能力，区域影响力随之显现。

由动脉网与微解药联合举办的《中国创新医疗资产会客厅》交易圆桌派第十四期正式开播。本期圆桌以“从蓉出发，价值破局：成都生物医药凭啥‘吸金’又‘出圈’？”为主题，由怀格资本投资主管合伙人杜江波主持，邀请成都生物城股权投资基金管理有限公司（国生资本）副总经理时榕蔚，四川省现代中药创新技术有限公司董事长兼总经理姜博文、海博为药业创始人兼董事长李英富、睿健医药创始人兼CEO魏君。圆桌围绕资本评估区域创新资产的核心逻辑、不同技术路径下的企业价值构建及产业生态协同等问题展开，从实践层面拆解买方视角下的项目判断与赛道布局思路。

成都生物医药的“吸金”密码，在于国有资本与市场化资本协同发力，形成覆盖全生命周期的资本支持体系，既发挥产业引导作用，又借助市场化机制提升投资效率。

成都生物城股权投资基金管理有限公司（国生资本）副总经理时榕蔚介绍，国生资本布局生物医药领域秉持“政策导向与市场机制并重”原则，重点关注生物技术药、化学创新药、创新医疗器械等方向。依托成都天府国际生物城，国生资本以母子基金架构搭建起总规模约170亿元的产业基金体系，联动市场化机构，通过返投机制引导社会资本投本地早期项目、推动优质项目落地成都。目前该基金体系已投资企业百余家，9家完成上市、多家处于上市申报阶段，投资覆盖睿健医药、纽创医疗、赜灵生物等不同发展阶段企业。她表示，国有资本投资更看重项目对区域产业链的协同价值，优先布局补链强链、带动产业集聚的企业，同时兼顾技术前瞻性与团队执行能力。

作为市场化基金代表，怀格资本投资主管合伙人杜江波指出，市场化基金更加关注有限合伙人（LP）回报、风险收益比和决策效率，但与国资的产业导向并不冲突。在实践中，国资的长期布局能力与市场化基金的决策效率形成互补，通过联合投资为企业提供相对稳定的资本支持环境。

从企业视角看，四川省现代中药创新技术有限公司董事长兼总经理姜博文提到，当前创新中药创投生态仍较薄弱，全国备案私募基金中，名称中包含“中医药”的仅有8家，具备规模化能力的中药Biotech企业和孵化体系相对缺乏。在此背景下，其团队正与地方政府探索设立专项中药产业基金，重点支持创新管线开发，以弥补行业早期资金缺口。

海博为药业创始人兼董事长李英富结合自身融资经历表示，国资基金在对接效率和政策协同方面具有优势，而市场化资本在项目筛选上更为严格，尤其关注管线竞争格局、临床前数据质量及临床转化潜力。在当前市场环境下，这种高标准在一定程度上倒逼企业提升研发和转化能力。

围绕前沿技术项目融资，睿健医药创始人兼CEO魏君分享称，公司股东中既包括国资，也包括市场化基金和产业投资方。公司早期曾面临细胞治疗领域整体融资谨慎的局面，随着技术平台成熟和阶段性临床结果逐步明确，资本关注度逐渐回升。她认为，无论资本属性如何，最终都会回到对企业基本面的判断，包括持续交付高质量数据的能力和长期发展潜力。

资本之外，成都生物医药资产的市场认可度，核心取决于企业的创新质量与兑现能力，立足自身优势打造差异化定位，是构建核心竞争力的关键。

李英富指出，小分子创新药企业立项应避免盲目扩张，海博为自成立便聚焦肿瘤与镇痛两大方向，在成熟靶点中挖掘结构性机会：如针对BTK靶点专攻耐药突变问题，候选药物已呈现积极疗效信号；紧跟技术窗口布局KRAS G12D、G12V、Pan-KRAS等靶点细分领域。他强调，企业必须以全球竞争为标尺，若无法跻身同类产品前列，其商业空间将大幅受限。

魏君则从技术空白区突围，以iPSC（诱导多能干细胞）为基础平台，结合化学诱导与AI辅助设计构建细胞功能定向改造技术体系，聚焦帕金森病等未被满足的临床需求。团队刻意避开拥挤的肿瘤赛道，通过安全性更优、成本可控的通用型细胞产品形成差异，相关项目已获FDA快速通道及RMAT认定。她认为，新技术创新需早期同步布局知识产权，筑牢技术壁垒。

姜博文表示，中药创新在临床验证可行性上具备独特优势，研发逻辑与化药、生物药差异显著，建议聚焦在自免、代谢类、精神类疾病等西方医学短期难突破的复杂领域。公司目前已通过合作研发方式获得2个1.1类创新中药IND批件，计划自主推进至NDA阶段。

资本视角对此高度认可，时榕蔚表示，国资更关注企业差异化路径与可持续技术壁垒，无论成熟赛道的结构性创新还是全新技术探索，只要回应真实临床需求，均值得长期支持。杜江波补充，市场化基金最忌惮同质化竞争，成都创新企业展现的高强度研发投入与自我迭代能力，正是其在全球竞争中立足的关键。

成都生物医药产业的持续发展，核心得益于“载体+服务+资本”的特色生态支撑，政府、资本、企业、科研机构多方协同，形成了兼具竞争力与差异化的发展环境。

时榕蔚详解了天府国际生物城的生态逻辑：通过投资、运营、科技服务等多板块协同，为企业提供适配研发节奏的综合支持，被投企业集聚园区可形成研发、配套、政策对接的协同效应，这也是区域招商的核心优势。这一模式成功吸引睿健医药、纽创医疗等优质项目落地集聚，成为区域招商的核心优势。

创新中药领域，天府中药城走出差异化路径。姜博文介绍，彭州已投入超20亿元建设天府中医药创新港，公司深度参与园区产教融合运营与创新创业生态共建。政策层面，彭州对创新中药管线补贴最高达35%，叠加省级20%支持，研发费用覆盖比例可达55%，有效降低企业早期研发压力。

魏君分享了选择落地成都的考量。她表示，除资本与政策因素外，成都在创新药新模态上的长期规划，及政府在临床PI对接、研发场地建设等方面的实质性支持，能帮助企业加快项目推进，是企业持续投入高风险创新的重要前提。

作为本土成长起来的企业代表，李英富对成都产业生态的变化感受尤为直接。他提到，省、市、区多级政府及国资基金的支持，为企业研发提供了重要信心。

杜江波在讨论中总结称，成都生物医药生态的核心竞争力，并不体现在单一政策或单一主体，而在于多方之间形成的协同关系：国有资本与市场化资本在不同目标下实现互补，园区与政府在服务与政策层面形成合力，企业与科研、临床资源逐步建立更紧密的连接。

“出圈”的核心是海外市场突破，海外BD已成为生物医药企业价值提升的关键路径。企业需以国际竞争力为核心，提前布局知识产权、监管路径与合规体系，凭借硬数据与差异化优势打开全球市场。

李英富分享了小分子创新药的BD策略：国际BD的核心是资产获得国际认可，硬数据是最关键支撑。企业立项之初就应确立国际竞争力目标，通过官网展示、参与国际会议等方式吸引跨国药企对接，最终仍需依赖产品实力获得认可。

针对细胞治疗等新模态BD，魏君提出三大关键：一是知识产权覆盖核心国家，最大化资产价值；二是为MNC提供清晰监管路径指导，弥补其经验缺失；三是降低CMC（生产工艺）技术转移与海外 NDA（新药上市申请）风险。她提到，跨国药企决策谨慎，更看重平台延展性与价值验证。

怀格资本杜江波分享了“0到1”效应：国内生物药海外BD一旦实现首个突破，后续易迎来井喷式增长。他表示，MNC对中国创新资产需求迫切，但存在数据严谨性、专利漏洞等顾虑，企业需用硬数据打破刻板印象。

时榕蔚表示，国有资本一方面依托政府平台搭建对接桥梁，另一方面深度联动外资投资机构，为企业BD搭建资源平台，但核心仍依赖产品实力。姜博文提到，创新中药海外BD尚处探索阶段，其安全性优势在慢性、复杂疾病领域具潜在竞争力，但关键是要在西药中短期内无法攻克的治疗领域，开发出真正的中药突破性疗法。

嘉宾们在肯定成都生物医药“吸金”与“出圈”成绩的同时，结合实践痛点提出改进建议，为成都生物医药高质量发展收尾定向。

李英富指出，四川临床资源丰富但协同效率不足，部分医院合作审批流程繁琐，且外资准入与外汇管理政策灵活性有待提升，希望政府借鉴沿海经验优化相关机制与政策。魏君认可成都在资本、临床PI对接等方面的高效服务，建议进一步提升国际化配套服务水平，增强对优质创新企业的吸引力。姜博文则提出，加快协同西部CDE分中心建设，借鉴沿海经验为西部药企提供监管指导与注册便利。

时榕蔚表示，国有资本将持续收集企业诉求并对接主管部门，推动临床资源利用、外资准入等问题解决，产业优化需政府、资本、企业多方协同完善生态。

杜江波总结，当前成都生物医药产业虽仍面临临床资源协同、外资政策适配、国际化配套服务等核心挑战，但已筑牢资本双轮驱动、企业差异化创新、区域多方协同赋能的核心基础。这一特色发展路径，让西部生物医药的创新力量持续被行业看见。

总之，现阶段的挑战是产业向上生长的必经之路。如今成都生物医药的发展底层基础已然夯实，国资与市场的协同机制、企业的差异化创新能力、多方联动的产业生态均已成型，创新活力也在持续释放。未来，随着产业生态的不断完善，本土创新势能的进一步激发，这片西部产业热土，必将在全球生物医药的创新版图中，走出属于自己的发展之路。

中国创新医疗资产会客厅-《交易圆桌派》第十六期

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