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本期嘉宾：刘鹏程
伊嘉资本创始合伙人兼CEO
南开大学管理学、文学双学位
曾任天衡医疗集团执行总裁、同仁堂健康首席战略与资本运营官、汉能投资集团医疗负责人、浙江司太立副总经理、和君资本投资总监、毕马威会计师事务所高级审计师
脑哥：刘总好，欢迎做客脑友圈，首先请介绍一下您的专业和职业经历吧？
刘鹏程：我出生在新疆，是名副其实的“疆三代”。我的爷爷奶奶、外公外婆，都是上世纪五十年代响应国家号召、参加生产建设兵团奔赴新疆垦荒的第一代建设者。他们用青春和汗水为祖国西北的开发奠定了基石，是那个年代最朴素的拓荒人。或许正是这样的家庭底色，我的性格里也天然带着一种不畏艰苦、勇于开创的韧劲。当年高考时，学校里流传着一句口号叫“冲出新西兰”，代表着新疆、西安、兰州，几乎是我们那代学生心中共同的执念：一定要走出大西北，去看看更广阔的世界。
后来，我如愿考上了南开大学，从新疆到天津，看到了更广阔的世界。南开的校训是“允公允能，日新月异”，这八个字深深塑造了我南开人的气质：务实、低调、不慕虚名。毕业后，我的第一份工作是在毕马威会计师事务所做审计。四大会计师事务所的工作强度众所周知，几年高强度的历练，足以把一个人打磨得足够扎实，专业能力也经受了系统化的训练。因为当时做VC/PE投资缺少财务尽调人才，好多机构都有倾向从“四大”挖人，我也就误打误撞进入了一级市场投资行业。
我加入了和君资本，最初是看消费行业，后来参与组建医疗组，成为医疗组的第一名员工。在李文明老师的带领下，头一两年我们几乎没有投什么项目，更多的是“练兵打靶”，深入钻研多个赛道，为后续出手的准确率打下了扎实的能力和心态根基。离开和君后，我先去了一家上市公司担任副总裁，分管投资、并购及证券业务。后来汉能投资集团筹备组建医疗组，我便加入其中。回望这段历程，我由衷感恩和君与汉能这两段经历，分别构筑了我在投资与投行领域的专业能力理念和基本功，也夯实了南开“公能革新”精神所指引的工作风格。
说到个性，我其实是一个比较内向的人，喜欢长时间独处，专注做一件事。只有需要的时候才把“外向”的一面展示出来。因为确实有严重的酒精过敏不能喝酒，平时我也几乎不去酒局，避免去了坐下了喝也不是，喝一点就倒，实在难受；不喝也不是，怕让人觉得清高、端着。所以这么多年一直靠专业吃饭，好多机会我以“得之我幸，失之我命”的心态去争取。就是这样一种性格，我先后在外企、民企、买方、卖方、一级市场、二级市场都待过，“读过的书、走过的路，踩过的坑”加速成长。有时想想，自己也觉得不可思议，所谓人生际遇，也许就是这么奇妙。
脑哥：您现在创办了伊嘉资本，公司的主要定位和开展业务都有哪些？
刘鹏程：伊嘉资本，“伊”取自伊犁河，因为我出生在新疆，那是流淌在我记忆深处的河；“嘉”取自嘉陵江，我的祖辈世世代代生活在那条江边。两条水系，汇聚成今天的伊嘉资本。正如《道德经》所言：“水之为物，至柔至刚，善利万物而不争。”这份柔韧与包容，也是我一直秉持的底色。
伊嘉的定位，是做前沿医疗科技企业的外部战略级CFO。创新技术的成熟应用，需要的不仅是资本的注入，更离不开长期主义的战略陪伴与财务守护。我们以专业洞见与综合服务能力，助力合作企业构建可持续的长期价值。
具体而言，主要体现在四个方面的业务上：医疗科创企业投行服务、上市公司市值管理及投资并购服务、战略咨询与IPO咨询服务，以及企业与政府公共事务服务。这四个方面的业务是相互关联、相辅相成的，从传统的金融延展到服务专业赋能和产业资源赋能，伴随产业发展的规律，在企业发展的各个阶段成为企业尤其是创始人的长期陪伴者。我们既不是一家典型意义的投行机构、也不是传统的咨询机构、也不是所谓的投资/孵化机构，但我们会在企业发展的不同阶段结合不同的工具为企业和创始人的成长赋予脉络和资源，所以我们更像是一个在企业外部的”C level”财务专家。
在与企业的合作中，我们或许没有创始人对技术钻研得那么深，但在对产业理解的广度上有足够的积累。我们见证过太多企业如何从默默无闻走向行业巅峰，也目睹过一些明星企业如何跌入谷底。因为见得多，才更懂得敬畏。所以，我们从不铺得太散，每一个阶段，我们只聚焦于某一细分赛道。比如当年的AI医疗影像领域，我们几乎把整个行业都梳理了一遍，最终才服务了行业内的头部企业。到了手术机器人阶段，我们又系统研究了各类术式、技术和专利，见过这个赛道上绝大多数企业，才真正有了“手感”。
脑哥：是怎样的契机让您下定决心开始创业，未来您对伊嘉资本的期许是什么？
刘鹏程：我骨子里是一个特别崇尚专业的人，推崇用专业的视角去沟通和解决问题，这让我感到踏实而满足。在我看来，基于这种工作方式和习惯，通过第三方机构提供专业化服务，是最为契合的路径。尤其在当下的市场环境里，企业的技术转化与资产整合特别需要优秀且合适的CFO。而一位真正优秀的CFO，必须能解决实际问题，核心在于现金、资源与战略。
之所以决定创业，就是希望我们能够将这些要素系统化地整合为一整套打法，长期服务于我们看好的细分赛道中那些已经是或有望成为行业龙头的企业，这是一件值得长期耕耘的事情。我更希望在行业里扮演“狙击手”的角色，并非执着于要做多大的事业，而是把热爱的事情做深、做透。只有在行业待得足够久，用心观察足够多企业，才会理解什么是周期，也才能判断什么样的创始人大概率能干成事并拿到结果。
在职场经历了这么多，我带着团队做过许多次“从零到一”的事情，深知“熬”是什么滋味。这种熬，不是盲目的坚持，而是源于对自身充分的认知，清楚哪些地方可能出现问题，能否有所掌控，并且明白自己能做什么、不能做什么。在我看来，这一点至关重要：人一定要多去经历，才会对自己有清醒的认知，才能做到有所为、有所不为。也正因如此，我们团队除了深耕医疗赛道之外，很少越界。
我认为，一家资本机构最终能跑出来，并不需要投太多的项目，围绕少数几个项目做出深度就可以了。我们并不追求榜单排名，只希望能在少数细分领域，陪伴个别企业成长为第一，无论是从初创一路同行，还是中途携手并肩，能够一直陪在它们身边，就已足够。我信奉专业的人做专业的事，最终，团队也会因此获得应有的价值回报。这条路或许不那么喧嚣，但于我而言，恰恰是最值得走下去的。
脑哥：您在金融领域工作这么多年，如今是如何看待和理解投资这件事的？
刘鹏程：说实话，和君创始人王明夫先生在早年间就把这个命题给剖析透彻了。当时，他给我们讲如何理解战略与投资，核心观点便是：所谓战略，并非为金融而做金融，而是要深入企业的组织规划与核心资源，系统解决它面临的所有问题，最终兑现为现金流。一个企业的核心价值就是现金流，即便企业做得再光鲜、估值再高，如果没有现金流，股东价值便无从谈起。所以，CFO的根本职责，正是要从源头出发，从战略到业务，再到财务，打通现金流的闭环。
我有一个源自个人的观点是：产业为本，金融为脉。在医学上，脉有静脉与动脉之分，一静一动，有阴有阳。从金融的角度来看，无论是投资还是投行，我们做的本质工作都是给产业“搭脉”的事。
所以投资、投行、咨询是不分家的，就做企业外部战略级CFO。核心是两件事：Credit Plus and Cash Flow Management，就是通过专业化的服务，去撬动自身的信用，然后不断做加法。这正是伊嘉资本要坚守的方向：坚持做信用与信誉的事，核心是让合作伙伴不失望、不吃亏。
脑哥：当评估潜在的合作团队和项目时，能否分享一下你们的方式和方法？
刘鹏程：在投资这个领域，风险是无法避免的，其中本身就包含着诸多专业判断的不确定性。很有可能投了一家企业之后，很长一段时间里它都没有明显起色。除了从行业赛道、技术产品等维度去理解一家企业之外，我们最核心的，是去理解创业团队，尤其是作为一号位的创始人，以及底层的团队文化。很多时候，是需要依靠第六感或直觉去进行判断的。企业的不同发展阶段，尤其是医疗行业：技术只是敲门砖，临床注册是门槛，商业化能力是验证，但核心还是创始人的认知和格局，包括以下几个方面：
1. 敢于自我革新自我批评的勇气和能力。例如反思到具体行为上，我们见过一些企业在遇到困境时，创始团队会说“我能力有限，犯了错误”，但你永远不会听到他们认真地与合作伙伴和团队分享自己究竟在哪些具体行为上出了错。正因如此，他们也始终无法勇敢地正视现实。
2. 对团队成员掌控的底气和手段。这是管理的艺术，既有自我反思、改进并容人之短的气魄，也有因人制宜、用人所长的智慧，还有对企业使命愿景的坚定信仰，更有企业在发展过程中权衡利弊筛选、淘洗、团结团队的能力。这种创始人很少，但是遇见了就是幸运。
3. 能把企业核心能力归纳清楚并自信清晰展示给外界的传播能力。对于大部分创新性企业来说，融资和PR能力是极为关键的，创新型技术产业化很多时候要以时间换空间。他们要么天生具有这种气质和能力，要么懂得运用具备这种气质的管理层或第三方专业机构。
总体来说，一家创新企业的成长轨迹，往往是波浪形的。一开始，概念迅速爆发，大量资本涌入；随后，资本市场开始产生怀疑，企业进入低谷期，在徘徊与整合中，大批企业死去；再之后，伴随着政策扶持催化或领域内出现突破性新技术，长尾被剔除，剩下来的企业才逐渐向上发展壮大。因此，我们做的更多是等待与陪跑的工作，用专业和知识去赋能合作企业。我们相信，真正的价值，往往是在时间里浸润出来的。
所以，我们不会轻易接项目，而是把很多时间用在了筛选项目上，但我们一旦选中了就会全力以赴。我们坚信我们陪伴的企业未来在其细分领域会成为行业第一。这对一家机构而言，意味着较高的机会成本。因此，我始终强调“选人”的重要性，在技术、产品都已评估过的基础上，一定要选择三观一致，同样具备长期主义，沟通起来舒服的团队，然后一路陪伴携手走下去。
当然，在合作过程中，难免会遇到创业者和投资方在某些事情或业务方向上产生分歧的情况。每当这时，我都会跟团队强调两点：第一，保持专业态度，不要让企业和投资方觉得你有所偏袒，中立且专业，是至关重要的。第二，坚持实事求是，我们坚持做实事求是的事，给出实事求是的建议。我们的核心价值观，可以归结为八个字：“成人达己，水到渠成。”坚持长期主义，只与志同道合的人做志同道合的事，在过程中寻找真实的自我。不只趋之以利，不为苟活于世，不可欺之以方，这正是我们始终践行的价值观和方法论。
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