2026H1，多家医美机构交出了三年来最好的半年报成绩单，美丽田园、瑞丽医美国际、朗姿股份这几家上市医美企业2026年H1业绩亮眼。这些数据释放了强烈的信号：头部机构经营向好。

那么对于医美行业而言，头部机构业绩增长背后是行业普遍回暖？还是行业出清背景下市场向头部企业集中？

“创业二十多年，实话讲，2021年前我们就是在吃流量的红利。业务一路高歌猛进，掩盖了所有问题，那时的我其实并没有真正搞懂经营企业。当潮水退去、增长碰壁，我们经历了几年的摸索期。好在经过持续调整，2026年上半年我们终于重回增长轨道。这一次，我有底气说增长来自真正的高价值服务和经营结构的改善。”

这是雍禾医疗创始人在业绩交流会上的发言，有此感慨，核心原因是2026年上半年在消费大盘疲软、医美增值税改革落地背景下，雍禾医疗营收和盈利情况改善，2026年上半年净利润已经超越2025年全年净利润。

诚然，本轮上市医美机构的业绩增长，并不能等同于行业整体基本面的全面回升。但与此同时，头部机构的业绩回暖，恰恰折射出行业正在发生的深层新变局。

头部医美机构的业绩增长，首先反映出行业正经历一轮尾部出清，市场资源加速向头部集中。尽管医美行业整体增速在放缓，但大量传统渠道型机构正受监管收紧与税收合规的双重挤压加速退出市场。

其中，税收政策的影响尤为直接。根据最新版《中华人民共和国增值税法实施条例》及相关配套规则，营利性医疗美容机构已被明确排除在免税范围之外，其提供的医美服务须按“生活服务”类目缴纳6%的增值税。合规成本的陡增，推动客源持续向大型直客式正规机构迁移，头部机构由此迎来结构性增长红利。

这一趋势已得到行业数据的明确验证。据艾尔建&德勤发布的《中国医美行业2026年度洞悉报告》，医美机构扩张已进入调整期：2025年上半年行业净增约500家机构，而2026年上半年净增仅100家，门店净增长显著放缓。

在一线接触大量医美机构的医美服务平台对此有更直观的感受。第三方医美服务平台美呗医美市场品牌副总裁吴强告诉动脉网：“我们并不否认医美行业长期向好的大趋势，但结合美呗对全行业的调研与产业观察，市场呈现非常明显的样本分化现象：上市公司财报反映的是窄口径，代表头部合规机构的经营表现。

而放大到全市场宽口径来看，大量中小、渠道类机构仍处于出清或经营调整阶段，并非全市场普涨行情。综合全行业多维度信号研判，美呗大数据给出2026年行业保底增速建议值为2%-5%，行业并非 V 型全面反弹，而是高度分化的结构性向好。”

医美行业的结构性改善，在供给端体现为一场劣币驱逐良币。那些依赖高返佣、强营销甚至无资质运营的机构正加速退场，低效供给与灰色产能持续出清，优质客源随之向合规机构集中。

需求端同样呈现积极信号。据行业头部企业内部数据，轻医美项目仍是市场增量的基本盘。与此同时，新兴细分赛道热度攀升——面部轮廓、眼鼻修复及馒化修复等需求持续走高，其中面部轮廓项目同比增长超17%。有效消费需求的持续释放，正为市场注入新的活力。

供需两端之外，头部机构业绩回暖还有一个关键支撑：医美行业利润格局正在经历深层重构。

在医美产业链中，上游材料、产品供应商有更大的利润空间。从净利润上看，医美行业上下游存在显著的净利润断层，上游上市企业平均净利润是下游医美机构的数倍甚至十倍以上。

然而，这一利润格局正在经历重新分配。随着上游医美产品密集获批、同质化竞争加剧，下游医美机构的议价能力显著增强。

根据《中国医美行业2026年度洞悉报告》，2025年7月至2026年6月，就有46款三类器械注射类产品获批，其中25款为玻尿酸产品；12款为胶原蛋白类产品；9款为胶原蛋白刺激类材料产品；2款为注射用肉毒毒素类产品。光电类则有26款光电医美治疗产品获批。

以童颜针为例，过去一年新增获批7张注册证，累计已达14张，竞争尤为激烈。部分电商平台上，童颜水光价格已跌破500元。

上游耗材“内卷”加剧，直接推动下游医美机构材料费用率下行。以朗姿股份为例，该公司于2025年底设立集采专项负责人，2026一季度启动与上游供应商的集中议价，二季度起逐步兑现成果。

从行业趋势来看，利润格局的重构仍将持续。在缺乏革命性、不可替代产品的情况下，上游同质化竞争将不断压缩其利润空间，议价地位趋于弱势。与此同时，下游机构正加速探索自研产品及OEM合作等路径，以降低对上游的依赖，增厚自身利润。

吴强表示：“出现自研或OEM产品最根本的原因是下游机构需要以更低成本获得产品，掌握更灵活的定价权，提升利润空间。从今年美呗对170家医美机构的专项调研来看，调研中有42%的机构已通过OEM模式将自有产品打造为专属品项，且自有品项的营收贡献普遍占到机构总收入的20%以上，部分精细化运营的标杆机构这一占比更高，成为其利润与差异化的核心支柱。机构布局自研、OEM独有产品体系，或可从可选打法变成行业主流趋势。

但同时，我们也要辩证看待，并不是机构有了自有产品就有了盈利的万能钥匙。对于医美机构而言，自研的产品体系，确实能帮助机构在同质化供应链中掌握主动权。但机构需要意识到，利润优势的构建不仅仅只依赖产品，医生技术、审美、服务、与求美者“共创”式（审美）的解决方案，才是决定机构持续盈利的关键。单纯靠自有产品获利，不仅无法形成长期壁垒，还可能难以实现可持续增长。”

这一趋势无疑将驱动医美行业利润格局变化。下游医美机构通过OEM掌握利润主导权，而上游医美产品也需要变革创新。

吴强分析：“对于上游端，如果缺少真正技术革新、临床价值突出的产品，单纯靠改包装，套概念营销，必然会陷入价格内卷，利润被持续挤压。但也要看到，国产上游企业的机会并不只有‘革命性爆款’，深耕材料工艺、优化临床体验、完善合规体系，同样可以建立竞争壁垒。”

所以长远来看，整个行业利润会逐步回归合理区间，过去渠道溢价、证件红利带来的超额利润会持续走弱，真正创造临床价值、交付价值与服务价值的部分，才能够持续拿到合理收益。

除外部红利外，头部企业自身的主动经营调整亦是业绩回升的重要驱动力——无论是通过降低上游材料费用率，还是精细化运营实现降本增效。

从战略落地来看，上市医美机构正围绕几大方向形成共识：提升诊疗与交付能力、迭代商业模式探索多元化业务、推进自研产品、加大AI投入，以及推动客户从单次消费向全周期价值服务转型。

多元化布局方面，雍禾医疗在植发业务基础上拓展医疗养固服务，将服务周期从单一植发延伸至全周期毛发管理；美丽田园则布局长寿诊所与功能医学。在产品定制方面，朗姿医美深度参与上游产品的定制与迭代，其自研产品在原料品质上优于市面流通款。

美呗医美基于千万级后台数据及AI体系，沉淀了大量标杆案例与行业经验，并向动脉网总结了穿越周期的关键做法。吴强表示，实现增长的企业需在四个维度重点发力：

第一，合规化经营已成为存量时代的核心竞争底盘。具备全链路合规能力的机构，将持续承接市场出清带来的份额转移，是机构稳住基本盘、实现稳健经营的前置条件。

第二，存量用户精细化运营是穿越周期的稳定增量来源。行业获客成本持续走高、公域拉新效率下滑，存量用户价值已全面超越新增流量价值。所以机构未来的增长重心，可以通过用户的分层运营、长效管理体系在存量市场中找到增量。

第三，信任价值代替流量价值，做长期主义的生意。当下求美者的决策高度理性，不愿再为“营销案例”买单，更愿意为医生技术、交付的效果与安全买单。提升用户信任，是机构长期发展的核心壁垒，通过用户口碑实现自然转化与长效增长。

第四，拥抱AI，利用新技术、新变化赋能机构业绩增长。当前多数机构仍依赖传统经验、行业直觉进行经营，容易错判行业机会、市场周期及客户需求，陷入低效内卷。从机构自身角度讲，可以将AI视为连接机构运营与求美者信任的核心基础设施。结合自身业务场景，逐步在精准营销、智能面诊、运营自动化等环节落地AI应用，在存量博弈中降本增效、实现确定性增长。”

过去依赖营销投流、渠道红利与低价走量的增长路径已然失效，但医美行业的长期需求依然坚实。消费者对“美”的追求正走向更深层次：决策更趋理性，评估维度更全面精细，治疗更看重长期价值。这些消费端的变化，正是行业结构性向好的直观体现，也在倒逼全行业提升服务品质与交付标准。

消费者愿意为正品药械、医生技术及合规服务支付合理溢价，但对高客单价和手术类项目仍持谨慎态度。在决策链路上，安全与效果已超越价格成为首要考量。面诊环节中，用户与医生“共创”医美方案的情形日益普遍——这些均是医美消费观念成熟、市场走向成熟的典型标志。

供给端，材料供给充分、机构优胜劣汰加速；需求端，消费者日趋成熟理性。供需两端的共同改善，将推动医美行业持续向好。

参考资料：

《中国医美行业2026年度洞悉报告》——艾尔建&德勤

从朗姿、瑞丽半年报，看医美机构的破局增长——机构老板娘