医改背景下的投资逻辑探讨：政策集中改变，药企将迎来并购潮，中医药投资前景看好

2017年是中国医疗改革元年，健康中国、国家战略、中医药、药监新政……医疗大健康行业可谓大潮奔涌、风云激荡。在健康中国新时代下，医疗行业投资人也开始观望，医改新政下，资本如何落地？大健康产业的投资风口在何处？两办药改新政下如何把握投资机遇？一系列疑问成政界、商界、学界共同探讨的问题。

2017年11月24日-11月25日，第三届横琴国际医疗健康产业高峰论坛暨投融资大会（以下简称“横琴论坛”）在珠海国际会议中心举行。超过500家投资机构和医疗大健康领域的企业共1000余人参加了此次论坛。

本届横琴论坛由中民投健康产业投资管理有限公司、澳门科技大学、大湾区（珠海）生物医药研究中心、珠海国际健康港及珠海再生时代文化传播有限公司联合主办，论坛以“创新产业投资·建设健康中国”为主题，围绕“健康规划2030”和“金融服务实体经济”两大关键词，结合粤港澳大湾区健康产业发展趋势展，开了医健各细分领域的投资趋势探讨。

中国科学院院士、国医大师陈可冀出席论坛并发表主旨演讲。他表示，中国传统食疗的资源著作非常丰富，对药食两用资源与功能食品的研究开发前景广阔。他建议，大家应该深入学习国家公布的食品、药品资源名单，从中挖掘疗效好的品种进行研究开发。

中国科学院院士、国医大师陈可冀

今年10月，两办发布药改新政，支持中医药创新和传承。在投资方向上，广州中医药大学校长王省良在论坛上表示：“中国仍是个缺医少药的国家，当前，中国医疗占整个医疗市场的10%左右，发展空间巨大。建议资本可投资专科专病医疗项目，如骨科、妇科、针灸、中医流派等。”

王省良对资本进入中医药市场提出了几点建议。他认为，一是可以投资专科专病医疗项目，如骨科、妇科、针灸、中医流派等；二是可以投资专科专病康复，如肿瘤、心脑血管疾病、慢性病等康复；三是投资高端的中医药健康养老院。

作为数字化中医的引领者，智慧中医的推进者，香雪制药董事长王永辉应邀出席本次会议，并就健康中国新时代下智慧中医和精准医疗形势作了分享。

香雪制药董事长王永辉

“中医的本质是精准医疗”，王永辉介绍，从古至今，中医一直是一个脉枕、一把草药、一根银针，未引入任何先进的检测仪器，对药性的了解，也是局限于四气五味、性味归经和略显粗浅的功用主治掇述。如今，随着高新技术的发展，结合互联网、大数据和人工智能的智慧中医能够提供完善的个体化诊疗体系、有效个性化用药解决方案以及理想的健康管理模式，推进精准医疗在治疗和健康管理的应用。

国家药物政策与医药产业经济研究中心特聘研究员王波

国家药物政策与医药产业经济研究中心特聘研究员王波指出，10月8日以来，国家密集发布药品监管方面的政策，对临床实验管理、改革药品的研发和注册、MAH制度、中药相关注册制度和评价体系等一系列关键制度上进行了重大改革，这将推动医药产品升级、新药提速、仿制药简化、国际准入等变化。

而这一系列变化必然导致医药产业结构发生转变，引发药品流通领域的重新洗牌。工业境内合并重组与兼并，境外抢购技术与产品将成为大趋势。他预测，随着近期药监新政的密集出台，中国医药产业结构将发生重大变化，明后年将是中国上市医药公司合并的高潮，医药市场将迎来兼并重组的重要机会。

“未来3年，医药产业将呈现冰火两重天的格局，”王波称，“一系列医药新政会导致未来2-3年全产业发生质的变化，目前5000家同质化严重的制药厂将会只剩1000家，而这1000家制药厂将来一定会和国际接轨。”

中国人民健康保险公司总裁宋福兴

中国人民健康保险公司总裁宋福兴出席论坛，并做了题为《深化体制机制改革  积极服务健康中国建设》的演讲。演讲指出，我国医疗健康产业发展空间广阔，应当发挥健康保险支付方的作用，共建共享大健康生态圈。

宋福兴认为，保险资金具有规模大、长期可持续等特点，与健康产业初期投入规模大、回报周期长的要求具有天然的匹配性，可以为健康产业的发展提供雄厚的资金支持。如在美国等成熟资本市场，保险资金和养老基金的资金占比一般能达到30%-40%，健康保险公司一般是大型医疗集团的重要股东。

在国内，有的公司通过投资医疗机构、建设健康管理中心和养老社区等方式，加快产业链布局；有的与互联网企业深化战略合作，在互联网金融、数据研究与挖掘等方面加大资源投入，拓展新的销售和服务平台。

人保健康不断深化对医疗健康产业发展模式的认识和探索，全力打造线上线下相结合的服务平台，完善服务标准、规范服务流程、丰富服务内容、健全服务团队，构建“开放、互联、智能、高效”的大健康生态圈。

一是直接股权投资。通过股权纽带，战略性布局医疗健康产业。二是进行债券投资。支持医疗健康产业链建设，推动产业发展。三是进行战略合作。通过与医养药护等健康服务机构签订战略合作协议等方式，实现资源共享。四是发起设立产业基金。聚集社会资本，做优做大医疗健康产业。

中信证券投资银行管理委员会医疗健康行业组副总裁张杨认为，资本要进入大健康行业，估值很重要，“投资的逻辑起点是获得超额收益，公司的基本面是估值定价的基础，目前健康产业中几大行业都以A股PE值最高，传统制药行业H股估值仅为A股44.04%；生物制药行业H股仅为A股的38.43%；医疗器械行业H股仅为A股的38.17%；医疗服务行业H股仅为A股的55.22%。”

放眼中国医疗大健康产业，硅谷天堂资产管理集团股份有限公司董事总经理韩惠源认为，从现状来看，我国4000多家医药生产型企业总体上都是规模不大、创新能力不足、生产仿制药为主的企业，行业整体上仍未摆脱“又小又散”的情势。

他指出，在上一轮医药企业并购大潮后，我们认为医药大健康企业将出现两种发展趋势。对于已成规模的平台型企业，将通过自身的发展与资源优势，继续推动产业整合，向着全产业链公司这一趋势发展。对于规模中等以下的企业，将围绕主营业务做专做深，成为某一产业链上的专业型公司。

深圳微美薇健康美容科技有限公司董事长吴兴海认为，建设健康中国已进入重要战略机遇期。中国食品工业协会副会长张俊修表示，本次大会的召开，解决了健康产业发展中人力、物力、财力三者如何融合的问题，我相信，大会提出的各项解决方案，通过大家的共同整合和努力，粤港澳大湾区健康产业的明天一定能为实施“健康中国”战略做出贡献的典范。

为促进国内大健康产业的资源整合，助力优秀医健项目继续做精做强，本次横琴论坛特设医健项目路演专场，吸引了国内150多个项目在会上展示路演，其中超过三分之一的路演项目来自珠海。

横琴新区金融服务局副局长张成在致辞中表示：“为实体经济服务，满足经济社会发展需要，是金融的本分。横琴新区充分发挥横琴新区金融服务局、横琴新区金融服务中心、横琴新区金融行业协会、横琴金投集团’3+1’金融工作服务体系的优势，联合各方资源，全力为广大投资机构和企业创造良好的资本对接和交流合作环境，通过横琴金谷汇、横琴金融沙龙、珠海双自联动等品牌投融资对接活动，累计为近120个优质项目提供了融资路演平台，涵盖互联网、文化创意、智能硬件、医疗健康等领域，促成多家企业与金融机构签署FA财务顾问协议，十余家融资企业正在进行尽职调查。”

为向现场投资人提供路演项目估值评价，同时向路演企业提供资本方对路演项目的考评，大会主办方特邀红杉资本中国基金合伙人陆勤超、昆药集团投融资总监谢恩伟、澳门德圣堂健康产品有限公司技术总监梁群欢、壹家族创始人司军生、中山大学管理学院教授陈玉罡等投资界、医健界和学术界嘉宾到场为所有项目路演进行点评。

建设健康中国，除了对健康行业进行估值、评价外，区域选择也很重要。对于大健康产业而言，粤港澳大湾区凭借其自身的区位、产业、制度等优势，也占据着健康产业的发展高地。

作为广东省生物医药产业集群重地之一，珠海金湾区已聚集了丽珠制药、联邦制药、亿邦制药、汤臣倍健等120余家知名医药企业，形成以生物制药、中药制剂、化学药、医疗器械、保健品等研发、生产、物流为一体的完善产业链。

珠海市金湾区副区长刘小满介绍：“金湾2016年的生物医药产值超200亿元，占珠海市生物医药产值的接近70%。为进一步发展壮大金湾生物医药产业，金湾区正在规划建设面积达10平方公里的‘金湾生物医药园区’，并投资16亿元，打造建筑面积达27.8万平方米的生物医药产业孵化器和加速器——珠海国际健康港，提供全方位的配套和公共服务。目前，金湾正面临着难得的历史性发展机遇，呈现出巨大的发展潜力！ ”

广东省社会组织党委副书记，广东省食品行业协会党委书记、会长张俊修在大会上表示：“粤港澳大湾区健康产业发展的基础是经过千百年岭南人民尤其医药人的长期实践而沉淀积累下来，浓厚的岭南文化（如凉茶文化）、扎实的中西医并重的教育基础，加之粤港澳中医药企业同根同源，我认为，粤港澳大湾区健康产业的未来是前途光明、催人奋进。”

前王老吉掌门、珠江钢琴原董事长、中民投健康产业投资管理公司创始合伙人施少斌博士表示：“粤港澳大湾区有其天然的优势，比如说制度、区位、产业等，再加上国家‘一带一路’战略的增持，以及两办医改新政的具体实施，我们认为，在未来3-5年，大健康产业将在粤港澳大湾区爆发一轮新活力。”