总营收300亿的京东健康：服务收入大增72.7%，未来的增长空间还有哪些？

作为目前最受关注的医疗健康企业之一，京东健康在3月28日发布了2021年年度业绩报告：总收入达306.8亿元，同比增长58.3%；非国际财务报告准则指标下净利润达14亿元，同比增长91.5%。

整体业绩中，服务收入表现亮眼，同比增长72.7%，高于整体增速。

京东健康起点高、增速快，上市后的持续增长能力成为业内关注焦点。作为优势业务，京东健康的医药和健康产品销售贡献了绝大部分收入，不过，结合近几年整体业绩变化来看，其服务属性发挥了越来越重要的增长潜力。

年报数据显示，医药及健康商品销售收入仍是京东健康总营收的主要来源。2021年，京东健康商品收入261.77亿元，同比增长56.1%，占总收入的85.3%。

商品销售是京东健康的优势业务。医药和健康产品品类丰富、供应链系统发达、配送时效快；快速增长的销量使得京东健康在上游采购端有较强的议价能力，并在销售端体现出具有竞争力的价格。这些都是京东健康商品收入增长的优势，2021年，京东健康仍在继续扩充这些能力。

药品品类方面，京东健康加快对新特药的覆盖。2021年，全球多家药企的新特药在京东大药房在线首发，包括百济神州旗下自主研发的1类新药百汇泽®（帕米帕利胶囊），武田中国旗下用于遗传性血管性水肿（HAE）急性发作的治疗药物飞泽优®（醋酸艾替班特注射液），罗氏中国旗下罗氏抗流感创新药速福达®（玛巴洛沙韦片）等，为用户带来更多全球前沿的创新药物及治疗方案。

为了进一步提升新特药的可及性，京东大药房“自营药品冷链”已经覆盖全国超过200个城市，有效扩充了冷链药品种类。

此外，京东健康还在更多地区开设线下自营的DTP药房，使得线上线下药品供应链更好融合。京东健康暂未在业绩报告中披露DTP药房的数量，不过，据企查查数据显示，2021年，京东大药房（青岛）连锁有限公司新增19家药房投资，这在一定程度上体现了京东健康布局DTP及其他线下药房的快速进度。

配送时效方面，截至2021年底，京东健康使用了京东物流全国范围内的19个药品仓库和超过400个非药品仓库，80%的自营药品可订单实现次日达。

京东健康商品收入变化情况，数据来源：历年业绩报告及招股书，动脉网整理制图

尽管京东健康商品收入已从2020年的百亿级增长至2021年的两百亿级，增长金额本身也已接近百亿，但商品收入在整体营收中的占比却有所下降，从2020年的86.5%下降至2021年的85.3%。从更长时间维度看，这一变化并非偶然，近几年来，商品收入占比一直处于下降状态。

当然，由于医药和健康产品销售业务体量庞大，上述占比的下降趋势是平缓的。不过，这一趋势仍可对京东健康的业务解读带来参考。

与医药和健康产品销售收入占比下降相对应的是，京东健康的服务收入占比持续扩大，且收入规模高速增长。

京东健康服务收入变化情况，数据来源：历年业绩报告及招股书，动脉网整理制图

2021年，京东健康的服务收入为45.05亿元，同比增长72.7%，占整体收入的14.7%；回顾这一数据的变化情况可以发现，近几年来，服务收入的占比逐年上升。

京东健康两大收入板块增速情况，数据来源：历年业绩报告及招股书，动脉网整理制图

对比两大板块收入增速还能看出，2019年从京东集团分拆独立运营以来，京东健康的服务收入增速一直大于商品收入增速。

这些数据均体现了服务属性在京东健康整体业务中的重要性。背靠京东集团的资源优势，京东健康自然带有较强的电商属性，不过，其业绩报告正在释放重要信号，即：医药及健康商品收入占比降低，服务能力越来越受重视，且已在整体业绩中占据了重要位置。

对于医药和健康产品销售来说，收入增长的同时，成本也将保持相近的速度增长。京东健康在2021年业绩报告中提到，营业成本由2020年的145亿元增至2021年的235亿元，增长了62.4%，这主要是由于通过京东大药房销售的医药和健康产品数量增加，这与零售药房及健康业务的增长保持一致。

而服务则不然，尤其是京东健康作为一家具有互联网科技基因的医疗健康公司，以数字技术作为主要成本的情况下，有限的成本可带动收入成规模增长。

因此，整体上看，药品销售毛利率低，而服务却有巨大的想象空间，这或许是京东健康越来越重视服务的原因。

在近两年的业绩报告中，京东健康未对两大收入板块各自的毛利率进度单独披露，但曾出现在招股书中的一组数据可以看出差别：2017年-2019年，商品收入毛利率稳定在15%左右，服务收入毛利率则在98%以上，二者的巨大悬殊足以体现服务收入的优势。

不只是京东健康，有业内人士认为，整个药品零售行业均在探索从“商品提供者”向“服务提供者”转型。只不过，京东健康“服务”的含义更广泛，不仅仅为C端用户服务，也为医疗产业链上的相关参与方服务。

京东健康在2021业绩报告中也指出，未来将持续开放“零售药房+医疗健康服务”生态能力，继续扩大与产业链上下游的合作，通过持续提升供应链及医疗健康服务能力，与更多合作伙伴实现共同成长。

京东健康的服务收入主要由在线平台、数字化营销及其他服务产生的收入组成，也就是说，其覆盖范围广，包含了除医药和健康产品销售之外的所有业务。具体而言，服务收入增长主要来自何处？未来空间又在哪里？

据业绩报告显示，2021年，京东健康的服务收入增长主要来自两方面：数字化营销服务费增加，佣金及平台使用费增加。

数字营销方面，京东健康依托线上线下药品供应链能力建设，以及医疗健康服务配置，扩大了药企“朋友圈”。

京东健康与多家跨国药企开展战略合作，成为药企开拓在线渠道、加快数字化运营的重要伙伴之一。2021年，京东健康与优时比中国、赛诺菲中国、桂龙药业、诺华制药、吉利德科学、百济神州等知名药企合作，除了前文提到的新特药线上首发之外，还共同探索了多项数字化营销项目。

例如，京东健康推出患者关爱中心，通过持续的患者管理和随访，帮助药企提升患者的用药依从性；截至2021年底，已上线糖尿病、肝炎、营养科等12个患者关爱中心，覆盖疾病数量超过24个。京东健康还与CRO公司、药企合作成立临床试验患者招募中心，既方便患者在在线平台查找临床试验项目，也为新药研发提速增效。

平台佣金方面，京东健康整体运营数据增长，“水涨船高”局面下，第三方商家的数量和销量增加，带来更多佣金收入。

截至2021年底，京东健康年度活跃用户数量达到1.23亿，相比2020年活跃用户数净增加3356万。得益于规模庞大且不断增长的活跃用户群体，更多商家入驻京东健康；这些商家又与京东健康自营业务形成互补，进一步丰富了产品品类，进而更全面地满足用户购买需求。京东健康还在2021年持续升级商家数字化操作系统，持续增强商家营销运营能力，以帮助商家提升业绩。

截至2021年底，京东健康在线平台上已拥有超过1.8万第三方商家，商家数量同比增长50%。

此外，京东健康的全渠道业务也在扩大服务范围，并以多种方式提升运营效率。作为全渠道布局的重要产品，“京东药急送”通过商家自配送、平台配送、同城送等方式满足用户的居家购药需求，为当地商家扩大服务半径。截至2021年底，京东健康已与5万药房门店合作，可在300余个城市提供全时段购药服务。

从年报显示的业绩结构来看，京东健康服务收入中的“其他服务”指代范围较广，未单独披露收入的互联网医疗服务、智慧医疗及数字健康服务等均应在其中。

京东健康在互联网医疗方面的发展状况一直备受业界关注，公司也在此投入了大量精力。2021年，京东健康主要从覆盖面、专业度和产品整合几个方面加大互联网医疗布局。

为了给患者提供从预防、治疗到康复的全流程干预，京东健康主要以专科中心为载体输出服务。2021年，京东健康新增感染及肝病中心、脑营养中心、皮肤修复中心等9个专科中心。截至2021年底，专科中心数量已达到27个。专科中心同时也连接了更多优质医疗资源，外部医生团队覆盖的医院超过1.5万家。

专业度方面，2021年，京东健康组建了“互联网医疗专家委员会”，邀请27个专科中心的学术带头人、30多位来自全国多家三甲医院的主任医师和副主任医师，担任第一届专家委员会委员。同时，京东健康联合糖尿病和精神专科等领域的专家，深度参与了《缓解2型糖尿病中国专家共识》和《精神专科互联网诊疗专家共识》的制定，将多年探索经验以更专业的理论成果来呈现。

产品整合上，京东健康将全场景医疗服务融入京东家医，并于2021年扩大京东家医在各类生活场景的渗透。例如，上线了“电话家医”和支持多人参与的视频问诊服务功能，为不熟悉或不便于使用移动互联网终端的群体提供更便捷的方式；搭载京东家医服务的智能设备，登上了高铁的部分车次，为旅客提供7*24小时远程医疗指导。

在一系列举措下，2021年，京东健康互联网医院日均在线问诊咨询量已经超过19万。

此外，京东健康还与河南中医药大学第一附属医院、北京大学首钢医院、天津中医药大学第一附属医院、沧州市中心医院、太仓市第一人民医院等三甲医院共建运营互联网医院。

互联网医疗进行了大量投入后，为何暂未看到单独的业绩数据？动脉网认为，主要是因为互联网医疗既是收入来源，也是一种服务能力。

作为服务能力时，互联网医疗所带来的收入增长已经体现在其他层面。例如，京东健康与大型药企共同建设的患者关爱中心，互联网医疗服务是其中的重要组成部分，便捷的复诊、随访，能够高效地帮助药企实现患者管理和药品“复购”；这种情况下，互联网医疗服务体现在数字化营销中，由药企付费。患者使用互联网医疗服务后，部分有购药需求，由此产生的药品销售又体现在商品收入中。

而作为收入来源时，互联网医疗的服务行为本身还面临困境：患者使用习惯虽有快速提升，但互联网医疗在患者中的整体渗透率还不够高；患者除了对线下一号难求的大专家有较强付费意愿之外，对普通医生的付费意愿还不足（此处指的是只为服务付费，不包括为医+药付费的情况），对疾病管理类服务的付费意识也不强。这些状况并不只存在于某一家企业，而是行业面临的共性问题。

因此，如果按照上述维度来看待互联网医疗的业绩数据，并不会高；更何况京东健康服务收入达数十亿，在这里面，互联网医疗的收入比例会显得更小。

未来，互联网医疗服务收入何时才会单独呈现在京东健康的业绩报告内？相信随着其“零售药房+医疗健康服务”生态体系的不断扩大，医疗服务专业度、患者服务体验的提升，以及互联网医疗行业的整体成长，这一天不会太久。

整体而言，在商品收入以百亿级规模增长、高毛利的服务收入处于高速增长势头下，京东健康整体经营情况处于良性发展中。

2021年业绩报告发布当天，京东健康还发布公告，计划在未来两年内，从公开市场回购不超过30亿港元的公司股份。公告显示，公司对当前及长期业务发展保持信心，目前的财务资源能够实施股份购回，并维持稳健的财务状况。

2021年以来，港股市场整体低迷。京东健康此举不仅体现了其经营和财务的良好状态，也将增强投资者信心。业绩报告和上述公告发布之后，3月29日，京东健康股价迎来一波上涨，截至收盘，增幅达17.88%。

接下来，在各项业务不断拓展过程中，京东健康还将有哪些业绩增长动力？值得期待。