恒瑞医药成了外资“打工仔”

恒瑞医药发布2025年第一季度业绩报告，营收和净利润分别同比增长超过20%和36.9%，创历史同期最佳。然而，财报公布后股价并未上涨，反而下跌1.68%。这主要归因于投资者对其增长模式可持续性的担忧。恒瑞医药的利润增长核心在于海外药企IDEAYA支付的管线首付款。此前，恒瑞医药曾凭借“仿创双轮”驱动取得巨大成功，但随着国家医保局主导的药品集采政策推进，其传统业务遭受重创，导致2020-2022年间净利润连续下滑。面对压力，恒瑞医药加大研发投入，创新药业务显著增长，2024年创新药销售收入达138.92亿元，同比增长30.6%，归母净利润增速高达47.3%。尽管如此，市场仍对其增长模式持谨慎态度。