心衰龙头崛起：如何为“新心通”定价？

11月25日，心通医疗拟以6.8亿美元估值全资收购微创心律管理有限公司，这起心脏医疗器械领域最大并购案有实质性进展。心通医疗优势在TAVI系列，微创心律主打植入式设备，交易后心通医疗业务将拓展至综合平台，合并营收有望突破20亿。市场对此交易看法分化，核心在于如何为“新心通”合理定价，传统估值框架面临挑战，需从协同效益、盈利拐点、心衰管线增长跃迁三个维度梳理价值重估逻辑。此次收购是业务结构重塑、运营效率提升、财务报表改善的系统性变革，价值分阶段释放且协同增强，短期1-2年将经历财务重构与资本结构优化，双方合并后预计2027年彻底扭亏为盈，新实体资产负债率也将大幅优化。