富瑞：维持对药明康德的“买入”评级目标价138港元

富瑞维持对药明康德(02359)“买入”评级，目标价138港元，药明康德(603259.SH)目标价135元人民币。公司管理层预期2026年收入将达513亿至530亿元，同比增长18%至22%，TIDES业务产能将扩大至13万升，管理层有信心该业务收入增长30%至40%。2025年公司收入455亿元，同比增长16%，经调整纯利150亿元，同比升41%，毛利率扩阔至47%，化学业务收入同比增长26%，TIDES业务收入大增96%。截至2025年底，公司在手订单580亿元，同比增长29%，美国产能扩张顺利。公司2025年总派息比率约35%，2026年目标维持30%末期派息比率及10亿元中期股息。