国产分子出海含金量，还在上升

国产分子出海含金量持续上升。4月14日，GSK确认推进翰森制药授权的ADC项目进入III期临床，列为优先推进资产；4月16日，恒瑞医药合作伙伴Kailera Therapeutics在美上市；此前国产PD-1/VEGF分子接连出海，成MNC重点推进的下一代IO管线。过去，市场对中国创新药BD资产的讨论多停留在数量和速度上，国产分子出海被贴上“量大质弱、退货率高”标签，2020年至2025年国产创新药license out“退货率”约40%，中国创新药曾被视为MNC早期研发的试水工具。但2025年格局被打破，中国BD资产被MNC推进至Ⅱ期及后期临床的占比近半数，成为全球研发核心力量，此次GSK授权的ADC项目便是代表。