动脉网数据显示，2025年中国医疗健康产业一级市场共达成861笔融资交易，累计融资约96亿美元。经历2022年—2024年连续3年下滑后，市场迎来回暖，相较于2024年，国内融资总额同比上涨32%，融资事件数量同比增加约6%。中国医疗健康投资市场正从调整期逐步企稳，呈现结构性分化特征，资本褪去盲目跟风，彻底告别“烧钱换增长”的旧叙事。

锟泉资本创始合伙人杜鸿超告诉动脉网：“2025年是一个转折点。”这位跨界FA创始人，从复旦大学生命科学院讲师，到上海家化、西门子等500强企业高管，再转向投资领域，比任何人都清楚这场变革的重量。他回忆，2025年，医疗健康领域募资情况明显起色，生物医药、消费医疗表现突出，虽然个人募资仍有难度，但市场整体已不再持续恶化。

行业转变之下，锟泉资本的差异化打法颇具参考价值：当传统FA仍在撮合交易的红海中厮杀，这家精品投行凭借“产业认知+管理赋能+资本规划”的三维服务体系，半年内拿下3个消费医疗项目、2个医药项目，交易效率远超行业平均水平。其背后，是杜鸿超亲历高校科研、500强管理、创业转型的跨界积淀，以及对价值发现的深刻理解。消费医疗精耕时代，精品FA如何突围？锟泉资本的实践提供了观察样本。

2024年下半年，医疗健康投资市场去泡沫趋势愈发明显，资本考量重心从概念故事转向现金流与技术壁垒，这一变化被杜鸿超敏锐捕捉，成为锟泉资本调整战略的关键契机。基于对行业变革的洞察，杜鸿超带领团队研讨后明确：放弃泛赛道布局，聚焦细分领域、深耕产业价值，才能建立核心壁垒。

最终，锟泉资本锁定新材料与诊疗便利性两大核心细分方向。杜鸿超认为，消费医疗细分赛道众多，新材料是大多数赛道的基础底座，医美、抗衰等领域的新产品本质都是新材料应用；诊疗便利性则源于三甲医院人满为患的现状，AI诊疗能大幅提升效率、降低患者就医成本。

这一选择，是锟泉资本基于人口结构、支付能力、技术变革等多重力量的洞察。

第一重力量是人口老龄化与消费升级的交汇。国家统计局数据显示，2025年末，我国60岁及以上人口为3.23亿人，占全国人口的23.0%；国家卫健委数据显示，居民健康素养水平达29.7%，较2018年提升12个百分点，消费医疗正从可选消费加速转向刚需消费。

第二重力量是支付能力的结构性提升。根据智研咨询发布的《2025中国医药健康产业全景报告》，2025年中国大健康产业规模突破10万亿元，其中医疗服务、医药产业等细分领域均有增长；银保监会及行业协会数据显示，2025年商业健康险保费预计达1.2万亿元，进一步释放中高端消费医疗需求，也让现金流稳健的企业获得更多资本青睐。

第三重力量是技术普惠化降低服务门槛。AI诊疗、家用检测设备、生物新材料的突破，让专业医疗服务走向家庭化。Global Market Insights报告预测，“AI+医疗”市场规模年均复合增速将超过29%，2032年将达到700亿美元；家用多参数检测设备成本持续下降，小型化、便携化成为趋势。此外，自身就医经历也让杜鸿超更看好AI诊疗前景：他曾因身体不适就医，发现AI在知识广度、解读细致度上优于部分医生，如今AI已能识别皮肤病等场景，未来结合家用检测设备，可实现“去中心化”诊疗，大幅节省患者时间。

两大项目案例，印证了锟泉资本赛道选择的正确性，也是其半年斩获5单的重要前提。

锟泉资本服务的仅三生物，聚焦麦角硫因研发，技术实力突出但缺少行业B端业务经验，融资遇阻。杜鸿超在接触后却果断承接项目，一方面，锟泉资本认可创始人丁威的能力——曾成功带领A.O.史密斯在中国市场实现逆转，将其打造为电热水器全国第一品牌，后续涉足多领域均获佳绩；另一方面，锟泉资本看好麦角硫因的潜力，这种超强抗氧化剂应用场景广泛，C端市场有广阔空间，而这正是仅三生物创始团队的擅长。Market Watch预测，麦角硫因全球市场规模预计从2022年的约2200万美元增长至2028年的1.7亿美元，年复合增长率约36%。

另一案例是贝瑞森生化的贻贝粘蛋白项目，该成分可抗氧化消炎、消除色素疤痕，贝瑞森是全球最早将贻贝粘蛋白应用于医疗及护肤领域的企业。但该企业创始人是科学家出身，缺乏品牌管理经验，导致产品市场认可度不足，锟泉资本介入后，首要任务便是帮助企业补齐商业化短板，为后续融资奠定基础。

悬念随之而来：锁定优质赛道和项目后，锟泉资本如何帮助这些看似“有短板”的企业，在资本趋严环境下快速完成融资？其服务模式与传统FA究竟有何不同？

锟泉的核心竞争力，在于跳出传统FA牵线搭桥的浅层服务，构建了产业认知+管理赋能+资本规划的三维服务体系，实现从信息中介到产业价值伙伴的转型。这一体系源于杜鸿超的跨界积淀：早年任复旦讲师，后投身上海家化、西门子等企业深耕管理，多次创业后转向大健康投资，还曾接手处于困境的生物技术企业，帮助其扭亏为盈，最终创办锟泉资本聚焦投融资服务。这种积淀让他深知企业痛点，也让锟泉资本的服务具备独特产业视角。

第一维，是产业认知的深度构建。在信息日益透明的今天，单纯的信息撮合已经失去附加值，而基于产业深度的判断，成为不可替代的壁垒。杜鸿超带领团队，建立了清晰的项目筛选标准，核心聚焦四点：细分赛道的成长性与天花板、创始人特质、产品能否解决真实痛点、行业地位。

在赛道维度，锟泉资本坚持头部思维，杜鸿超直言：“细分赛道第三名之后的日子都不太好过。”因此，锟泉资本仅选择头部或具有差异化优势的项目，仅三生物（麦角硫因领域头部）、贝瑞森生化（贻贝粘蛋白领域全球领导者）均符合这一标准。

在创始人维度，锟泉资本看重“情商智商双在线”的领导者，杜鸿超表示，“不少科学家创始人智商在线，但缺乏商业化思维和沟通能力，这会成为融资和企业发展的绊脚石。而贝瑞森生化创始人，不仅专业过硬，而且有激情、有韧性，情商高，这种特质非常稀缺；仅三生物的丁总，凭借过往多次成功的从业经历，展现出强大的企业战略眼光和运营管理能力，也是我们重点认可的创始人特质。”

产品维度，核心是解决真实痛点。例如，麦角硫因的靶向抗氧化能力解决了传统抗氧化剂生物利用度低的问题，贻贝粘蛋白的独特功效填补了疤痕修复领域的空白，这些具备核心竞争力的产品，才是资本愿意买单的关键。而地位维度，则要求企业要么是行业领导者，要么有不可替代的差异化优势，“哪怕是连续血糖监测领域的老三，只要有独到技术优势，我们也会重点关注。”

第二维，是管理咨询的增值输出，也是锟泉资本提升客户黏性的关键。不同于传统FA的基础服务，锟泉提供“融前诊断、融中对接、融后赋能”全周期服务，这是杜鸿超依托自身管理经验打造的核心优势。贝瑞森案例最能体现这一优势，杜鸿超凭借多年行业积淀，为该企业制定差异化定位，并无偿赋能；同时对接代理商资源、推荐高级管理人才，补齐渠道与管理短板。他表示，“锟泉资本的定位是挖掘潜在价值、赋能优质企业，系统性增值服务是其与其他FA的核心差异，也大幅提升了客户黏性。”

第三维，是投资人关系的精准运营。锟泉资本与近2000家投资机构保持合作，但杜鸿超认为，“数量只是基础，精准匹配才是核心。‘广撒网’的时代已经过去，‘深耕耘’成为资本的新策略。”为此，锟泉资本采取双向赋能：一方面以自身对项目的认可传递信心给投资人；另一方面通过产业赋能补齐企业短板，贴合资本“为确定性付费”的诉求，聚焦现金流、盈利能力等核心点。

例如，2022年上海封城期间，锟泉资本服务的一个尿路上皮癌和前列腺癌早筛项目，因疫情陷入融资困境。团队凭借对项目价值的坚定认可和专业解读，反复向投资人传递核心优势，最终顺利完成融资。“投融资有运气成分，但信心的坚定和专业的解读，能帮我们穿越不确定性。”杜鸿超说。

基于上述差异化优势，自2020年成立以来，锟泉资本已为数十家企业完成了私募股权融资与并购交易服务，客户范围覆盖新药研发、医疗器械、诊断、医疗AI、生物技术、医用原料、消费医疗、CXO、医疗服务等领域。

对于未来，锟泉资本制定了清晰的发展战略，明确以消费医疗为核心布局领域，同步重点推进AI医疗与生物医药BD出海两大发展方向，深耕健康医疗领域，做创业企业的长期伙伴。这一战略源于行业趋势洞察。据全球健康研究所（GWI）数据，2023年全球健康经济规模达6.3万亿美元，预计到2028年将接近9万亿美元，年复合增长率约7.3%。由于老龄化、中产扩容、健康意识觉醒等因素，中国市场也在加速增长。

战略核心仍是深耕消费医疗。杜鸿超判断：“消费医疗现金流充沛，随着AI应用、新材料出现、国货兴起，会有更多优质企业脱颖而出。”

AI医疗是锟泉资本重点推进的新增长点。杜鸿超表示，AI诊疗结合家用检测及个人可穿戴设备，将推动诊疗去中心化，市场潜力巨大。沙利文预测，中国“AI+医疗”市场规模预计从2023年的88亿元激增至2033年的3157亿元，十年间复合年增长率高达43.1%。

生物医药BD出海是另一大重点方向和行业风口。医药魔方数据显示，2025年，中国创新药BD出海交易总额达到1357亿美元，创下历史新高，占全球医药交易比重首次突破50%。应创新药企业的要求，锟泉资本自2024年开始尝试BD业务，2026年计划加大投入，目前正在为药企服务海外权益出售业务。该板块锟泉资本将采取轻资产模式，依托现有资源和合作机构搭建海外网络，助力中国产业加速BD。

对于锟泉资本而言，未来能否在AI医疗、BD出海赛道复制消费医疗的成功，还需时间检验。但可以肯定的是，消费医疗精耕时代，当资本从“为可能性付费”转向“为确定性付费”，FA的价值不在于连接数量，而在于判断质量、赋能深度和陪伴长度。锟泉资本的实践，不仅赢得市场认可，也为FA行业价值回归提供了参考样本。未来，随着“以消费医疗为核心、双重点方向同步推进”战略的落地，这家精品FA有望在更多细分赛道书写新的成长故事。