当中国医疗健康产业正式进入以价值兑现为核心、以产业协同为抓手的发展新阶段，每一次技术突破、每一次资本联动、每一次全球布局，都在推动行业从“规模扩张”向“质量提升”深刻转型。
这一背景下，“什么样的中国资产值得被市场看见”“好资本如何赋能医疗创新”“中国医疗创新企业如何实现全球化价值跃升”成为行业共同探讨的核心命题。
5月19日，2026未来医疗医药100强大会主论坛从趋势篇、创新篇两个方向探索了中国医疗健康产业的发展趋势、创新方向与产业痛点。详情见《2026未来医疗医药100强大会在沪举办，政产学研医投共探产业新图景》。
5月20日，2026未来医疗医药100强主论坛聚焦“中国医疗资产的全球化与商业化路径”，从【战略篇】与【投资篇】两大板块，继续解码中国医疗创新价值兑现的破局之道。
在全球资本与产业格局重构的当下，中国医疗创新企业如何选择IPO路径、实现全球化价值跃升，如何通过数字化赋能、技术落地，让创新成果真正服务终端。围绕这些问题核心，相关嘉宾依次分享核心观点，勾勒完整发展路径。
香港生物科技协会主席于常海与香港交易所环球上市服务部副总裁袁怡萱，围绕香港18A机制价值，香港交易所政策更新及上市趋势，香港上市助力医疗企业出海及投资等方面展开深入对话，分享核心观点。
于常海表示：港交所2018年推出的18A章程，打破了生物科技企业未盈利难以融资的困境，改写了亚洲生物科技发展格局，也让香港成为中国生物科技企业对接全球资本、接轨国际标准的核心枢纽，深刻推动中国医疗创新全球化布局与升级。作为香港生物科技协会创会主席、神经科学研究者，我自2009年起便推动香港成为国际生物科技创新中心，坚信生物科技是21世纪核心产业，关乎人类健康与环境发展。
香港生物科技协会主席于常海
当前中国生物科技进步显著，新药研发占全球40%以上，出海已成为必然趋势，而香港凭借透明的监管体系、专业的服务团队（律师、投行等）和国际化优势，成为中国企业出海的重要跳板。
香港的高校研发实力雄厚，5所大学跻身世界100强，30%的研究达到世界领先水平，形成“香港研发、国内转化”的良性路径。
同时需明确，上市只是企业全球化的起点，而非终点，企业上市后仍需深耕核心技术、明确商业化路径，努力实现盈利，才能赢得国际资本信任；香港作为国际化平台，能帮助企业对接全球资源、讲述品牌故事，助力中国生物科技走向世界、占据国际重要地位。
此外，香港正通过举办国际生物科技论坛与展览等活动，吸引全球资源集聚，进一步强化国际创新中心定位。
中欧校友医疗健康产业协会生物医药投资俱乐部主席、康希诺生物执行董事及首席商务官王靖，与中信建投证券研究发展部联席负责人贺菊颖，围绕资本市场对医疗企业全生命周期的赋能、医疗创新的长期价值与商业化路径展开深度对话。
王靖结合自身15年康希诺从业经历（历任CFO、首席商务官）分享道：康希诺作为香港18A、科创板第五套标准第一批上市企业，全程见证并受益于中国资本市场改革，其成长之路印证了资本对医疗企业全周期的赋能价值。她提到，医疗企业融资与估值逻辑随行业发展不断成熟，18A推出初期，全球投资人对中国创新药认知不足，企业需反复沟通普及专业知识，而如今市场已形成专业且透明的估值体系，投资人更关注管线临床价值、全球竞争优势及商业化路径。
中欧校友医疗健康产业协会生物医药投资俱乐部主席、康希诺生物执行董事及首席商务官王靖
同时，A+H两地上市存在估值差异，港股的国际化属性的优势的同时，也因全球资本选择相对更多所以估值相对保守，但这种差异也助力企业对接全球资源、促成国际BD交易。此外，她强调IPO并非终点，而是企业对全体股东负责的起点，上市后企业需做好公司治理、预期管理、合规沟通，平衡短期融资与长期创新，通过持续交流传递企业价值，同时可通过设立产业基金，实现与前沿资本、信息的深度融合，推动企业可持续发展。
贺菊颖结合20年医药卖方研究经验补充：资本市场定价逻辑始终围绕产业发展趋势变化，呈现“先反映行业趋势、再回归价值兑现”的特点，当前已从单一BD逻辑转向多元确定性兑现，重点关注企业业绩盈亏平衡、全球临床价值落地及政策兑现三大维度。
中信建投证券研究发展部联席负责人贺菊颖
对于上市后企业的资本沟通，她建议将长周期创新拆解为可量化的阶段性节点，通过学术会议、研发开放日等多渠道，在合规前提下传递进展，科学管理投资人预期。此外，她强调产业与资本协同需坚守长期主义，资本应成为“耐心资本”，根据产业不同阶段提供精准赋能，助力早期企业突破研发壁垒、中后期企业提升转化与商业化能力，共同推动中国医疗创新全球化。
数字化浪潮下，医疗健康行业正从“技术赋能”向“生态重构”进阶，平安健康、京东健康、阿里健康作为行业标杆，分别从全场景生态、医药全链路、医学AI专业化三个维度，分享数字化驱动健康服务生态价值释放的实践路径，共同探讨如何打破医疗服务边界、破解行业痛点，推动创新成果与用户精准对接，实现医疗资产价值最大化。
平安好医生CEO何明科表示：我分享的核心主题是“道生医，到生医”，核心思路是以数智化为珠、金融化为枢，重塑医疗健康生态。当前生成式AI推动医疗行业迈入大模型交互式体验新阶段，平安好医生正推动AI与服务体系深度融合。在数智化驱动下，院外主动式与院内被动式健康管理结合，将有望破解“看得上病、看得起病、看得好病”的医疗不可能三角。
平安好医生CEO何明科
平安好医生依托平安集团优势，以“数智化+金融化”为核心，打造“到线、到院、到家、到企”四到服务体系，结合多元支付矩阵，构建有中国特色的HMO管理式医疗，实现用户、医生、保险、社会四方共赢。其中，到线服务推出AI+真人诊疗、AI养老管家等核心产品；到院提供专业陪诊与MDT支持，打通就医全流程；到家聚焦中高端客户24小时管家服务，解决居家养老及健康管理需求；到店实现直赔直付与全场景覆盖，同时延伸到企服务，通过自动化诊室、员工健康激励等举措，践行医疗服务理念，让数智化成果惠及全民。
京东健康医药数字营销总经理范静聚焦医药全链路数字化赋能，分享其破解行业痛点的实践路径与核心价值。她表示，集采常态化、双通道落地推动行业转向患者价值驱动，当前行业面临新药渠道难、患者管理弱、数据断层等核心痛点，医生、患者、企业端均有诉求待满足。对此，京东健康依托全链路优势，连接全球创新企业与亿万患者，搭建高效产业桥梁。
京东健康医药数字营销总经理范静
核心能力上，京东健康拥有国内规模最大、品类最全、履约最快的超级医药供应链，有效解决药品可及性问题。京东互联网医院规沉淀了丰富的医疗服务资源，结合护士到家、到家快检等服务，构建起完善的"医检诊药险"全链路服务闭环。同时，京东健康依托自研“京医千询”大模型技术底座，形成了面向用户、医生、医院、药企的全场景AI应用体系，以AI之力让优质医疗资源通过技术创新触达更多人群。
范静强调，京东健康以数字化能力为桥，加速推动医疗健康产业的智能化升级。
阿里健康大模型市场与生态负责人殷杰表示：“我们对医学AI的定位始终清晰而坚定——可靠的医学AI助手。医生敢不敢用、愿不愿意用，取决于AI给出的建议是否可靠、是否具备可追溯的循证依据。为此，我们构建了“四层循证AI架构”体系，从理解到检索，从训练到评审，形成了一个完整的循证AI闭环——让每一个回答都可追溯、可验证、可信赖。”
阿里健康大模型市场与生态负责人殷杰
一个可靠的医学AI，不仅要给出答案，还要告诉医生证据来自哪里，同时不再需要花时间去验证。氢离子上线的动态证据定位功能将循证颗粒度达到字段级，一键即可呈现引自某个证据体系下的具体哪篇文献中的哪一句话。
在医学证据方面，氢离子选择与权威、顶尖的医学证据生产者合作，构建顶级医学证据库；今年5月，阿里健康与英国BMJ集团达成期刊内容独家合作，引入其旗下70本医学期刊过去十年发表的全部内容及多媒体资源。这意味着，氢离子成为国内唯一可以在站内直接阅读、解析并追溯BMJ集团顶刊全文的医学AI产品。阿里健康氢离子也在与更多的国际顶级医学证据生产方沟通合作。
同时，阿里健康还强调：“如今AI算法可解释性强于医学，但系统复杂度弱于医学以及生命科学，医学智能落地可以深度结合体系化的临床智慧，通过这种融合形成科学的医学AI评测标准。”为此，氢离子成立了“医学AI专家委员会”，邀请超300位中国临床专家共建医学AI评价标准与数据集；形成了“人机协同”的质量保障机制，为医学AI应用构筑最后一道可靠防线。
在细胞与基因治疗前沿赛道，iPSC（诱导多能干细胞）技术正推动“不治之症”向“可治之症”转变，霍德生物医学临床高级副总裁张淑宁围绕“iPSC从first in class到全球商业化路径”，分享了全球新的CGT产品如何通过不同区域的监管加速路径，加速产品的全球开发。
张淑宁介绍，iPSC技术可从健康细胞诱导生成、具备全能分化能力，是细胞治疗优质原材料。目前全球赛道进展显著，日本率先获批相关产品，美国借助加速审批推进，中国CDE提供多项政策支撑。
霍德生物医学临床高级副总裁张淑宁
霍德生物核心产品hNPC01人前脑神经前体细胞注射液，源自异体iPSC细胞，具备工艺稳定性高、成本低、纯度高（前脑神经细胞纯度99%以上）等优势。已发表在《自然通讯》上的的动物研究显示该前体细胞在移植后可分化为成熟功能性大脑皮层神经元，并形成不同脑区的神经环路连接。该产品临床采用微创颅内移植方式，可针对缺血性、出血性脑卒中及创伤性颅脑损伤等多个重大未被满足临床需求。
该产品已完成注册临床与备案IIT研究总共20名发病6个月到5年的缺血性脑卒中后遗症患者的1期临床12个月随访。目前最长18-24个月随访显示产品安全可控，目标亚组人群的上下肢运动功能持续改善，达到92%以上的显著临床意义改善，12个月平均FMMS改善达16分，54%参与者残疾等级下降一级，IIT 100%参与者语言功能改善。此外，2例参与者从依赖轮椅到可以站立和短距离行走，3例手指从不能动到能分指运动和握球，4例患侧手臂从不能抬高，到可以举过头顶；3例重回工作岗位，1例可下地劳动，1例认知改善，10例不再需要家人日常照顾，可帮忙简单家务和独立外出。
张淑宁表示，hNPC01已获FDA快速通道及再生先进疗法（RMAT）认定，且FDA同意在中国一期数据基础上，可以通过桥接和剂量确认临床后无缝进入包括美国在内的多区域临床试验（MRCT）三期临床试验。公司将与各方伙伴一起稳步推进产品全球开发和多适应症拓展，让前沿创新技术早日惠及卒中及神经损伤后遗症患者。
战略篇明确了医疗创新的全球化与技术落地路径，投资篇则从资本视角切入，以圆桌对话形式聚焦全球资本配置、长期价值投资、产业协同赋能三大方向，探讨资本如何助力医疗价值稳步兑现，推动中国医疗资产融入全球配置体系。
第一个圆桌对话围绕“中国医疗创新如何成为全球资产配置的新增长引擎”议题，由武田中国创新中心XD Labs负责人马曦主持，Pivotal bioVenture中国区（碧沃投资本）管理合伙人柳丹、易凯资本联合创始合伙人洪蔼琳、MPM Capital亚太区负责人吴杰、Kairous Capital合伙人王梯参与。各位嘉宾结合自身机构属性与行业实践，分享了全球资本配置、中国医疗资产竞争力及企业出海等相关洞察，清晰呈现行业发展趋势与核心痛点。
Pivotal碧沃投管理合伙人柳丹表示：中国医疗资产在全球跨境交易中的重要性日益凸显，去年已占据全球BD交易数量的50%左右，预期未来这一占比有望持续上升但增速缓平。
他结合自身机构实践介绍，Pivotal碧沃投作为一家专注于生命科技特别是生物医药领域的国际头部基金，每年参与多个跨境BD和NewCo项目，另有多个项目被跨国药企兼并购，深度参与跨境交易布局。
他在讨论中提到，跨境交易正从单一领域、维度、方式向多领域、多维度、多方式拓展，以往占比极高的肿瘤领域占比略有下降，自免、代谢和神经领域的关注度显著提升，且肿瘤领域技术也从传统单抗向多抗、双抗ADC升级。同时，他也以CAR-T领域为例，直观提醒了行业内卷现状——2024年Pivotal碧沃投计划布局该领域时，全国相关企业不超过10家，仅两年时间就增至近400家，这种内卷也导致很多投资方和买方筛选项目时倾向于观察临床数据。
此外，柳丹梳理了十多年来跨国药企对中国临床数据认知的四个阶段，从最初的挑战、质疑，到接受、相信，再到如今主动为中国临床的标准和质量站台支持，这一转变来之不易，背后是中国生物医药行业的持续努力与国际认可度的提升。
对于未来国际基金的角色，柳丹认为，国际基金应扮演“副驾”角色，为中国医疗企业导引方向并保驾护航，长期陪伴。
易凯资本洪蔼琳分享表示：过去几年大家一直在谈论投资寒冬，但跨国药企在中国的授权合作模式并未经历同样的寒冬，自2017年出现第一笔相关交易以来，授权合作量每年都在增长；私募股权和风险投资的投资金额及美元规模正逐步提升，但这并非广泛增加中国敞口，而是更倾向于寻找特定资产，且投资者构成正在发生变化，欧洲、东南亚等地区的新投资者（如Nova Holdings等）正不断涌入，未来欧洲和亚洲将在投资中发挥更大作用。
关于全球投资者和跨国药企对中国医疗创新的认知变化，洪蔼琳指出：许多跨国公司正加强其在华团队，无论是美国的基金还是跨国药企，若没有中国战略或在华投资，都需重新考量。因为中国在研发速度、效率、成本及临床能力方面的优势日益凸显，已不再被视为单纯的低成本研发基地，而是具备创新能力、能产出同类最优资产的重要市场。
谈及中国创新医疗资产的优势时，她认为核心在于临床研发的速度和效率、医疗技术领域的执行能力、强大的制造和工程实力，以及较高的资产产出效率和成本优势。同时她也指出，当前中国创新药械企业面临的主要痛点的是资产缺乏明显差异化和清晰的知识产权区分，同类产品（如PD-1、GLP-1）数量过多。此外，转化能力不足、缺乏全球临床验证，以及医疗技术领域缺乏国际品牌、海外市场推广能力不足等问题也亟待解决，不过已有不少医疗技术企业开始尝试布局东南亚等新兴市场。
MPM Capital亚太区负责人吴杰从欧美老牌基金布局中国的视角，印证了全球资本回流中国医疗市场的趋势。MPM作为一家成立于90年代的美国Biotech专业VC，2024年正式进入亚洲市场，吴杰负责亚太区投资工作，其核心策略是从中国寻找优质资产，通过NewCo模式将其推向海外。
目前，MPM已在中国落地3个公开可查的项目，同时正依托美国经验，带领中国团队推进中国资产在美国的开发及FDA上市，搭建中外临床对接桥梁。
吴杰表示，中国医疗资产的核心优势体现在规模显著和商业文化与美国差异较小两方面，相较于日韩，中国Biotech企业数量众多，能大幅提升资源对接效率，且中美在商业逻辑上更容易达成共识。
同时，她也指出，中国医疗资产同质化严重的问题与投资人非理性投资密切相关，未来海外资本应重点推动中国Biotech企业与全球临床交流，助力中国资产出海和国际临床资源落地中国，推动行业健康发展。
Kairous Capital合伙人王梯从亚洲基金的独特视角，补充了中国医疗企业出海东南亚的相关观察。
他表示，亚洲资金向中国回流的规模有限，但中国医疗企业出海东南亚的趋势日益明显，且东南亚市场对中国医疗资产的认知存在差异，部分在中国并非优质的资产，在东南亚反而具备较大潜力。
他结合多个实操案例说明，去年丽珠控股了越南Imexpharm的股权，中国产业方也曾接触其所在基金，计划联合收购马来西亚的药品胶囊厂；恒瑞的七氟烷已成功出海至东南亚，印尼、越南药企也在采购中国的生物类似药资产。此外，中国与马来西亚监管机构已实现医疗器械监管互认，中国IVD产品可通过绿色通道进入马来西亚市场，这也体现了东南亚市场对中国医疗产品认可度的提升。
同时，王梯也指出了中国企业出海面临的三大核心痛点：人才短缺，尤其是具备跨文化适应能力、能长期在海外开展业务的复合型人才；信任不足，部分东南亚企业对中国产品质量存在惯性偏见；监管壁垒，中国并非PIC/S联盟成员国，限制了部分药品资产向规范市场出海。对于未来外资基金的角色，他认为，资金支持仍是核心，同时需提供更扎实的投后服务，提升项目和资产的成功率。
本次圆桌对话围绕“医疗创新长周期里，如何让价值‘慢慢兑现，稳稳生长’”这一议题展开深入探讨。圆桌由CIC灼识创始合伙人侯绪超主持，深圳天使母基金生物医疗组负责人陈默、上海生物医药并购基金联席总裁李晨、国投创新投资管理有限公司副总经理肖治、国生资本总经理郑钰博受邀参与，各位嘉宾结合自身机构属性与实操经验，分享了医疗投资的实践路径与行业洞察，让长周期下医疗创新的价值生长路径更加清晰可感。
深圳天使母基金生物医疗组负责人陈默表示：基金始终坚守“投早、投小、投前沿”的核心理念，服务国家战略及地区产业升级，即便在行业低谷期也能保持逆周期布局的勇气。
陈默在讨论中指出：国资更像战略投资者，兼顾产业链繁荣与技术自主可控，这也是其能长期陪伴早期企业成长的核心驱动。为适配生物医药长周期的成长特性，基金将子基金存续期延长至15年，采用“母基金+直投+生态赋能”并行的模式，母基金通过参股子基金，分散早期项目投资风险，搭建资源网络。
在项目筛选上，基金更偏好科学家与产业合伙人搭档的团队，既能保障技术壁垒，也能规避纯科研人员创业的落地短板。同时，基金联动三甲医院、CRO/CDMO等多方资源，搭建全周期生态赋能体系，通过路演、产业加速营等形式，为早期项目对接接续基金，助力其从种子期稳步成长至上市阶段。面对早期项目高失败率的行业痛点，基金也在积极探索解决方案，通过Portfolio内项目以及深圳市20+8产业基金投资项目实现上下游联动，推进并购重组等方式，平衡投资风险与收益。
另外，她表示：深圳依托大湾区电子产业链优势，高端医疗器械领域形成了较好的生态体系，加之毗邻香港的区位便利，能更好适配跨境临床、企业出海等需求，因地制宜为企业赋能。同时，深圳也在积极推进前沿领域的布局，包括细胞与基因治疗，脑机接口等细分领域。
上海生物医药并购基金联席总裁李晨从并购整合的视角，分享了医疗创新价值稳步兑现的路径。他介绍，上海生物医药并购基金规模达50.1亿，兼顾国资、市场化、产业三重属性，目标是通过并购整合推动上海生物医药产业做大做强。
李晨结合实操案例说明：在控股A股上市公司康华生物后，基金专设投后团队常驻公司，不仅完善公司治理结构，更明确了长期发展规划，全程摒弃短期股价波动的干扰，专注打磨企业核心竞争力，助力企业实现高质量成长。
他认为，行业整合是医疗创新发展的必然趋势，当前行业仍存在分散化现状，基金的核心发力点的是挖掘细分赛道有潜力成长为龙头的企业，通过资金、行业资源及生态圈赋能，推动企业通过并购整合实现规模扩张与价值提升。
结合区域产业情况，他表示：上海在科技创新、临床、产业、人才、投资端等具备先天优势，可选资源丰富，为并购整合提供了良好的基础。同时，目前行业存在分散化难题，应聚焦细分赛道潜在龙头，通过资金、资源赋能，推动企业抱团取暖、并购整合，实现规模效应驱动的产业高质量发展转型。
国投创新投资管理有限公司副总经理肖治表示：国投创新作为综合性基金，核心是以行业研究为基础，灵活调整投资策略，兼顾硬科技布局与跨赛道风险对冲，助力医疗创新价值慢慢兑现。基金存续期长达10-15年，无需担心短期赎回压力，退出也集中在基金存续期的最后几年，能够真正做到耐心陪伴企业成长。在赛道布局上，基金重点聚焦创新药、医疗器械等硬科技领域早期创新项目。
结合资本市场周期波动，基金也会灵活调整布局策略：2024年资本市场低迷时，基金加大一级市场投资力度，布局优质潜力项目；2026年则出手二级市场并购，以合理估值精准挖掘估值洼地。
肖治在讨论中分享到：实操层面，国资与市场化基金差异不大，但基金90%的资金来自中央财政与央企及地方政府平台，更聚焦创新药、医疗器械等硬科技赛道，重点关注技术含量与长期发展潜力，对早期项目的投资积极性更高，后续操作流程也将更加规范。
针对投后管理与退出节奏，肖治表示，持有周期由企业战略、产品发展阶段及创业者定位决定。
国生资本总经理郑钰博表示：国生资本背靠成都天府国际生物城，管理规模达160亿，主动管理7只基金，累计直接投资超90笔，核心定位是推动本地医疗产业集群发展，因此在项目筛选时，会优先考量项目对本地产业的贡献。
郑钰博表示：与财务收益相比，国生资本更加关注产业价值，首要考量因素是本地产业集群发展与协同。
在项目选择上，国生资本重点偏好两类项目：一类是具备确定性壁垒、能为本地带来产业价值的成熟项目，另一类是拥有颠覆性新技术的项目。同时，基金格外看重具备真正临床价值的产品以及可以持续输出管线的技术平台，以此避免管线储备单薄带来的风险。同时，十分关注团队穿越周期的能力，尤其是创业团队应对市场波动的表现。
依托成都的区域优势，基金为被投企业提供从种子轮融资到产业化落地的全链条服务，借助本地丰富的临床资源、低成本的人才储备及完善的产业配套，打造“拎包创业”的良好环境。基金为企业提供全周期的支持，陪伴企业成长，同时联动省、市、区基金群，为企业撬动更多资源；此外，基金还积极支持高校的科研转化项目，搭建公共孵化、中试平台，助力科学家专注研发，推动科研成果落地转化。
本次圆桌对话紧扣核心议题——医疗产业生态中，如何通过战略协同把价值做厚，把边界拓宽？对话由创景资本创始合伙人宋龙涛主持，邀请美团龙珠医疗健康领域负责人、董事总经理郭学婧，曜金资本总经理李可，九州通资本副总经理赵燕琛，欧普康视投资公司副总经理赵春生，美敦力中国风险投资副总裁、中国基金管理合伙人王靖华共同参与。以下为嘉宾核心亮点观点提炼：
美团龙珠郭学婧表示：“1+1>2”的战略协同是产业资本的核心差异化壁垒，产业资本对投资标的绝非单向索取，而是共同成长与价值共生。她在讨论中提出，优秀的产业背景投资人能为企业提供长期的战略纵深与多维的退出路径。她以美团龙珠投资的普方生物被Genmab以18亿美元收购，以及她过往投资的普米斯先被BioNTech以9.5亿美元战略收购、其核心管线随后被BMS以百亿美元量级的对价纳入合作为例，指出海外跨国药企等产业资本在搭建并购退出通道、深化产业赋能上展现了巨大价值，不仅帮助创新企业快速实现价值跃升，更促成了行业生态的良性接力。
在谈及投后赋能时，郭学婧认为好的投后应该是到位不越位，帮忙不添乱。她强调，赋能必须始终以成员企业为核心，摒弃投资方一厢情愿的“大家长式”干预。机构应当坚守“创业者背后重要支持者”的定位，真正做到急企业之所急，供企业之所需。
针对“战略意图与财务回报的关系”，她明确指出：“好的战略投资，其底座一定是一笔极其优秀的财务投资。”脱离了商业规律和财务回报去谈战略，容易沦为空中楼阁。对于“严肃医疗与消费医疗的边界”，她认为二者本质高度统一，医疗的本质是在科技进步驱动下，每个人对活得更好、更久的消费表达。优秀的医疗项目必须以硬核科技为底座，实现临床价值的真实突破；而它的终点一定是消费，回应每一个真实的人对生命质量的期盼与选择。
曜金资本李可表示：“战略协同的本质，是‘产业+资本’的双向奔赴，既要帮股东实现战略落地，也要为基金创造合理回报”。曜金资本兼具央企国药的产业背景与中金公司的投行优势，是比较能够结合国药的产业背景和中金公司的资本禀赋的产业资本。其中，曜金资本在实操中曾助力国药收购主业范围内的第三方龙头企业，同时也通过孵化、少数股权投资等，承接国药的产业孵化需求，比如院内后勤服务企业和药医险三方合作平台等等，这正是CVC最擅长的赋能场景。
他强调，战略协同的核心是整合资源、平衡发展，中金在金融领域的雄厚资源（IPO、财务顾问和其他中金大平台下的兄弟基金等等）能为被投企业提供专业资本运作支持，国药的全产业链资源（全亚洲最大的分销零售、疫苗、器械等业务）能为企业铺路，而国药在基金投委会的委员们的行业积累，能帮助非常精准判断项目价值，以及存在的可能的坑，减少信息差、少走弯路。
针对“被投企业警惕‘站队’”的问题，他表示实际操作中几乎未遇到非此即彼的情况，医疗市场足够大，能容下各类企业找到适配伙伴；同时，国药的核心优势是平台和渠道，对被投企业更多是赋能，而非竞争。此外，他提到曜金资本作为CVC，虽依托股东资源，但投委会独立，兼顾规范性与市场化，既要满足国药的战略需求，也要对基金LP负责，实现产业、资本、企业的三方共赢；面对医保集采、价格管控的行业现状，建议CVC结合宏观环境，找准自身赋能优势，在行业艰难期坚定信心、精准布局。
九州通资本赵燕琛表示：“渠道协同是医疗产业最务实的价值增厚路径，CVC的优势，在于把‘渠道资源’变成‘企业成长动能’”。立足九州通作为中国最大民营医药流通企业的优势（全产品全渠道，30000+家药店及完善的院内渠道，2025年集团业务规模达1600多亿），他提出战略协同的关键是渠道联动、全周期赋能：如一家IVD领域被投企业，通过九州通的渠道赋能，年收入从最初的几百万迅速增长十倍到几千万。众多药企、器械企业愿意与九州通资本合作，核心就是希望借助渠道资源、CSO业务，快速提升产品销量、拓宽市场边界，同时九州通也通过投资引入创新产品，丰富自身生态、做厚服务价值。
针对“财务回报与产业功能的平衡”，他表示二者并不冲突，资本优先要求收益，业务赋能是双向的，更不会损害财务利益，CVC可做“锦上添花”“雪中送炭”之事，但“救死扶伤”要谨慎；关于“站队”问题，医药下游行业更多是互利共赢，九州通与国药、华润上药等企业互动良好，各方定位不同，九州通在下沉市场、基层及院外市场有独特优势，不少项目会与同行联合投资，未出现明显“站队”壁垒。
此外，九州通资本主导/参与管理7家基金，兼顾直投业务，重点投向创新药、器械、CGT、消费医疗等大健康领域。九州通在合成生物学/医美领域布局完善，是爱美客早期投资人，还并购A股稀缺医美上市公司九州美谷，形成“原材料-产品-终端-上市平台”的全链条布局，后续将重点布局下一代前瞻性新材料。
欧普康视赵春生表示：“上市公司的战略协同，核心是‘并购拓界、投资补位’，不越界、不干预，只做企业成长的‘赋能者’而非‘管理者’”。如欧普康视上市前仅靠OK镜单一产品，2017年上市后通过“并购+新建”模式，布局眼科专科医院、眼视光连锁门店，实现向“服务+产品”公司的转型。目前，欧普康视已形成全视光产品布局，涵盖药物、器械、耗材、检查设备等。
他明确，上市公司战略协同的三大核心路径：并购整合（横向/纵向）、少数股权投资换权益、表外孵化新业务，目前因IPO政策影响，重心转向并购有一定利润规模的企业。
针对“财务回报与产业功能的平衡”，他表示若被投企业有稀缺产品，会将产业诉求放在首位，但基本财务要求必须满足，否则会直接通过产品合作而非投资合作；关于“站队”及与同行竞争的问题，他认为需要具体问题具体分析。
此外，欧普康视投后赋能聚焦早期企业，依托自身渠道（2000多家经销渠道）、专家资源，为企业对接临床、业务协同，提供战略咨询及后续融资对接，同时明确“创始人主导经营，投资方仅提供支持”的原则，不干预企业核心运营。
针对集采，他表示需区分标准化产品与定制化产品，人工晶体等标准化产品受集采冲击大，而OK镜等个性化定制产品受影响极小，投资时会重点围绕全视光战略，布局近视、老视、视疲劳等相关领域，同时关注国内外前沿技术，通过投资弥补自身研发短板。
美敦力王靖华表示：“跨国企业的战略协同，是‘全球资源联动、本土创新赋能’，让中国创新走出去，把全球资源引进来”。从跨国器械企业视角，他提出战略协同的核心是通过全球资源联动、短中长期交易配合，实现系统性战略补位，聚焦“China innovation with global impact”的布局思路。美敦力2016年开始在中国开展VC投资，到目前二期基金已投项目均已具备出海潜力，且未来有望通过全球研发、生产、临床、注册、商业化等资源，全方位助力合适的被投企业突破地域边界、走向全球。
他强调，并购是器械行业创业公司的主要退出路径（美国市场绝大多数成功的器械创业公司是并购退出），通过投资提前建立相互信任，能加速中国企业与跨国公司的深入合作，并提升符合并购要求的可能性，这是CVC的隐形核心价值。同时，器械产品的商业化难度远高于药品，涉及术式普及、医生培训、供应链管理等多个环节，跨国企业的全球基础设施能帮助被投企业降低全球化成本、快速实现商业化。
针对“财务回报与产业功能的平衡”，他表示二者并不矛盾，战略价值强的企业，最终财务回报往往也更高；关于“与同行竞争投资标的”，他表示在美国，数家大型跨国企业往往同时投资同一赛道的同一家优质企业，越是优秀的企业，谈判话语权越强，能避免“站队”困境；若被投企业产品与公司现有管线重叠，大概率不会是投资重点，除非赛道在战略上足够重要、产品有迭代潜力和需求，会考虑以小股东身份参与，不干预企业运营。
此外，他对中国器械行业持乐观态度，认为器械行业的发展比创新药延后3-5年，目前正处于“黎明前的黑暗”，中国头部5%-10%的器械企业已具备全球竞争力，依托人才厚度、临床效率、成本结构、规模效应、供应链成熟度等优势，加上出海需求和跨国企业的赋能，相信未来器械行业的BD、并购案例将逐渐增多。投资时最看重技术创新与IP布局，中国企业在全球IP FTO方面仍有短板，需要从mindset开始重视。观察到不少企业已通过快速迭代以及与跨国企业开放合作来解决难题，这是一个必然的过程。
本次圆桌论坛以创新赛道机遇：医疗创新浪潮中，前沿领域的“布局逻辑与价值挖掘”为核心主题，聚焦前沿医疗科技赛道的产业机遇、投资逻辑、风险规避与价值挖掘展开深度研讨。圆桌由凯乘资本创始人邹国文主持，邀请伊嘉资本创始合伙人兼CEO刘鹏程、戈壁创投董事总经理及大学科创总经理李冠乐、德福资本合伙人易琳、华盖医疗基金首席投资官王珣四位行业资深投资嘉宾参与分享。以下为嘉宾观点梳理：
伊嘉资本刘鹏程表示：“前沿赛道都有完整行业周期，经历萌发、冲顶、回落、盘整、龙头突围的过程，当下脑机接口、AI for Science等赛道存在泡沫。”他强调，前沿技术只是敲门砖，投资最终要回归产品、临床真实需求，摒弃纯概念炒作。同时企业生存核心在于现金流与创始人能力，“创新型医疗科技企业，创始人的融资能力就是核心能力之一”，企业必须兼具造血、输血能力，才能穿越行业寒冬。
针对泡沫与风险规避，刘鹏程秉持“慢一点不是坏事”的理念，不追赛道高点，尽量在行业低谷期布局。他认为“行业下坠、低谷盘整阶段，最能看清创始人真实品性与能力”，是筛选优质标的的最佳窗口。创始人的另外一项能力是兼容能力。同时他重点提示风险：当纯科技类机构扎堆入局医疗某前沿赛道时，医疗投资人需保持克制和谨慎。现阶段伊嘉资本采用轻资本、双阶段布局策略：早期联动头部高校，深耕种子期项目，补齐科学家创业的商业化短板，助力提升医疗科技成果转化率；后期联动产业集团、上市公司落地CVC模式，挖掘优质投资和服务标的。
戈壁创投董事总经理及大学科创总经理李冠乐表示：前沿投资不能跟风二级市场热点炒作，核心是预判下一波产业趋势。机构核心研判标准有三点：提前布局未来颠覆性赛道、看重团队持续迭代转型能力、坚持项目、团队、基金策略“三观一致”。他认为优质创始团队具备多次业务转型能力，是企业穿越周期的核心关键。
针对赛道泡沫规避，李冠乐强调要穿透概念包装、深挖技术底层。当下诸多热门赛道存在概念炒作，机构会追溯技术源头、验证底层算法原理，规避伪创新项目。同时采用前置科研研判、倒推产业周期的布局方式，在赛道泡沫形成前出手、过热时退出。他提到风投行业遵循二八定律，20%的优质项目贡献核心收益，需依托标准化SOP管控风险、包容早期试错。
在具体布局上，机构重点发力AI for Science、多模态细节推理模型、商业航空、太空科技等前沿领域，重点布局国家级颠覆性硬核技术、打破国外垄断的项目。机构提前布局AIDD赛道，近期落地天宫太空科技项目，同时布局多项突破性生物科技项目。李冠乐总结前沿投资心态：“保持清醒但微醺，在泡沫中理性赚钱”，坚持敬畏科学、只投真实解决产业问题的硬核创新项目。
德福资本合伙人易琳的赛道研判逻辑坚持务实落地，核心关注三大维度：一是锚定支付端，以医保、商业保险、自费三大真实支付场景为核心，摒弃无落地市场的超前技术；二是评估技术价值与迭代风险，判断技术稀缺性、同业竞争与迭代节奏，优先选择可快速落地价值的项目；三是深度尽调团队与人品，通过专业背调筛选可长期陪伴、抗压能力强的创始团队。
在泡沫规避上，易琳强调坚持自有投资哲学，不盲从风口。2018-2019年BioTech赛道火热之际，机构通过专家闭门研讨，主动放弃热点炒作标的，成功避开行业大坑。核心原则是穿透企业经营本质，看懂真实商业模式与长期赚钱逻辑，不被短期业绩红利迷惑。
在赛道布局上，德福资本积极拥抱AI赋能医疗，将AI作为医疗企业降本增效、应对集采的核心工具。主基金坚守PE与控股策略，重点布局经历集采洗礼、盈利稳定的耗材企业，以及具备自费消费属性的医疗产品企业。同时紧抓行业整合机遇，挖掘盈利稳健、低调发展的水下优质企业，持续加码合成生物学前沿赛道。机构投资的多家CRO企业全部盈利，其中康龙化成实现超十倍回报。易琳总结：投资是模糊的正确，拒绝精致的错误，行业整合与优质水下企业是当下医疗核心机遇。
华盖医疗基金首席投资官王珣表示:“医疗前沿赛道迭代极快，从小分子、抗体到CGT、小核酸、ADC等技术轮番崛起。其核心研判标准有两点，一是立足未被满足的真实临床需求，这是医疗技术的核心价值根基；二是匹配赛道风口与退出周期，同时将企业全球化BD能力从加分项升级为必备项，重点布局具备first in class、best in class潜力，可对接全球TOP20药企的创新企业。”
对于赛道泡沫，王珣打破传统产业固化思维，认为合理的泡沫不是风险，错过赛道红利才是最大遗憾。过往单纯依靠产品NPV、短期回本的传统测算方式，会错失AI制药、脑机接口等优质前沿赛道。优质投资需要精准平衡临床真实价值与赛道风口，在合理泡沫区间布局，兼顾产业价值与资本市场收益。
现阶段机构重点布局BioTech、MedTech两大前沿领域，核心坚持“In China For Global”的全球化布局逻辑。王珣认为国内医疗市场受医保调控约束较大，估值空间有限，而具备跨境BD、全球化布局能力的企业，可依托全球市场享受二级市场溢价，对冲国内政策风险。华盖早期医疗基金投资的映恩生物凭借优质跨境BD交易，带动港股医疗板块回暖。他总结，前沿医疗优质投资的核心，是实现临床价值、赛道风口、退出窗口三者的完美匹配。
本次2026未来医疗医药100强主论坛，以“价值兑现、全球共生”为核心导向，聚焦中国医疗资产的全球化与商业化路径，通过趋势篇、创新篇、战略篇、投资篇的嘉宾探讨，搭建起医疗创新与资本赋能、全球布局的沟通桥梁。无论是香港18A机制对中国医疗创新的赋能，还是资本市场对医疗价值的挖掘，亦或是数字化、前沿技术对产业的重构，都围绕“价值兑现”这一核心，彰显中国医疗创新的硬实力与发展潜力。
作为汇聚行业智慧、链接全球资源的重要平台，本次主论坛为中国医疗创新企业提供了展示与交流的舞台，更明确了“技术创新、全球布局、价值落地”的发展方向。
未来，随着行业的持续成熟与资本的理性赋能，中国医疗创新必将在全球舞台上绽放更大光彩，以优质的技术、完善的生态、清晰的价值路径，推动医疗健康产业高质量发展，让创新成果真正惠及更多人，书写中国医疗创新的全新篇章。
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