8月10日，Avere Therapeutics宣布完成一笔5亿美元的私募融资。

这笔融资背后，是翰森制药围绕一款创新资产展开的一系列资本布局。

时间回到今年6月。6月15日，翰森制药与Avere签署独家许可协议，将口服IL-23环肽资产AVR-001的海外权益授权给Avere，并获得1.2亿美元首付款以及最高21.8亿美元里程碑付款。

随后，Avere进一步推进资本市场布局。6月17日，翰森通过可转换债券参与Avere融资，成为其战略投资者。

7月14日，Avere宣布与纳斯达克上市公司NextCure达成全股票合并协议，并同步完成3.2亿美元私募融资。

不到一个月后，Avere再次完成5亿美元融资。随着两轮融资落地，该公司累计融资规模达到8.2亿美元。

这一系列交易，使AVR-001这款来自中国药企的创新资产，逐渐进入全球资本和开发体系。

从资产授权到股权参与，从借壳上市到连续大额融资，这条由中国药企参与搭建的出海路径，正在变得更加清晰和立体。

AVR-001吸引资本关注的第一层逻辑，并不是押注一个未经验证的新靶点。

IL-23（白细胞介素-23）是一种参与免疫炎症调控的重要细胞因子，其相关通路与银屑病、银屑病关节炎以及炎症性肠病（IBD）等疾病密切相关。

过去几年，IL-23靶向药物已经完成商业验证。

例如，强生旗下IL-23相关产品Stelara（乌司奴单抗）2023年全球销售额达到108.58亿美元；Avere披露数据显示，2025年Skyrizi和Tremfya两款IL-23相关产品在银屑病领域销售额合计约150亿美元。

这些商业化产品证明，IL-23已经成为自身免疫领域的重要治疗方向。

当生物制剂将疗效推向天花板后，竞争维度开始转移。对于需要长期用药的患者而言，关心的不再只是“药物是否有效”，也包括治疗过程本身——是否需要频繁注射？能否减少长期治疗负担？能否拥有更便捷的给药方式？

对于银屑病等慢性疾病患者而言，治疗周期往往持续多年。相比注射治疗，口服药物在患者依从性方面具有天然优势。

这也成为口服IL-23药物探索的起点。

传统抗体药物虽然具备较强靶点结合能力，但由于分子量较大，通常难以通过口服方式进入人体；而传统小分子药物虽然具备口服优势，但面对复杂蛋白-蛋白相互作用界面时，又可能存在结合能力不足的问题。

环肽（cyclic peptide）技术试图在两者之间寻找平衡。相比小分子，环肽具有更大的结构空间，可以实现更高的靶点结合能力；相比抗体，其分子量更小，为口服吸收提供可能。

2026年，强生与Protagonist联合开发的口服IL-23受体拮抗剂icotrokinra（JNJ-2113）获批，也验证了这一技术路线的可行性。

而AVR-001进一步探索的是：

能否在这一基础上，将口服IL-23治疗从每日一次推进至每周一次。

对于投资者而言，AVR-001真正的吸引力，并不只是“口服环肽”这一技术概念，而在于其试图解决这一领域长期存在的问题：如何在便利性和药效之间建立平衡。

Avere披露，AVR-001通过在环肽结构中引入C16脂肪酸修饰，提高白蛋白结合能力，使其半衰期达到约100小时，并具备每周一次给药潜力。

AVR-001作用机制：一周一次口服环肽靶向IL-23受体

早期临床数据进一步提供了支持。

在银屑病患者I期多次递增剂量（MAD）研究中，每周给药组第4周PASI评分下降46%；第8周（停药4周后），PASI评分进一步下降68%。

Ⅰ期MAD研究：AVR‑001与Icotrokinra的PASI绝对降幅相当

PASI 75应答率方面，AVR-001第8周达到59%。

Ⅰ期MAD研究：AVR‑001与Icotrokinra的PASI绝对降幅相当

同时，研究未观察到剂量限制性毒性，整体安全性表现良好。

不过，需要注意的是，I期研究主要用于观察安全性和早期疗效信号，后续Ⅱb期及更大规模临床研究仍是决定产品价值的关键。

按照Avere规划，公司预计2027年公布银屑病Ⅱb期数据，并推进银屑病Ⅲ期及溃疡性结肠炎Ⅱb期研究。

融资资金支撑 AVR‑001 推进至关键临床概念验证（POC）数据节点

资本关注AVR-001的逻辑可以归纳为：一个已经完成商业验证的靶点，一条正在被验证的新给药路线，以及一款释放早期临床信号的候选药物。

5亿美元，买的是“确定性基础上的差异化”。

如果将时间线拉长，翰森制药与Avere的交易折射出NewCo模式的深层演变。

从结构上看，翰森制药并非简单扮演资产卖方。在完成AVR-001海外权益授权后，翰森进一步通过可转债参与Avere融资，并随着Avere与NextCure达成全股票合并，成为合并后实体的重要股东。根据交易安排，翰森预计持有30%-40%股份，并获得董事会席位。

对于Avere而言，与NextCure合并提供了进入公开资本市场的通道。

在Biotech领域，反向并购（reverse merger）是部分创新药公司进入资本市场的一种路径。相比传统IPO，这种方式可以借助已有上市公司的平台，加快完成资本市场布局。此次交易中，NextCure提供Nasdaq上市平台，而Avere则带入AVR-001这一核心创新资产。

而资本的持续进入，则进一步强化了这一模式的吸引力。两轮融资累计达到8.2亿美元，参与方包括Venrock Healthcare Capital Partners、General Atlantic、Blackstone Multi-Asset Investing、RTW Investments等权威生命科学投资机构。

从这个角度看，Avere并非单纯承接一项中国创新资产，而是在上市平台、国际团队和全球资本的共同作用下，为一款国产创新药搭建了一条海外开发路径。

当然，资本认可并不意味着商业成功已经确定。

对于AVR-001而言，后续Ⅱb期及更大规模临床研究仍是关键验证节点。尤其是在口服环肽领域，如何进一步解决稳定性、吸收效率和体内暴露时间等问题，将决定这一技术路线能否真正建立竞争优势。

预计2027年公布的银屑病Ⅱb期数据，将成为观察这一资产能否进一步兑现价值的重要节点。

回到5亿美元融资本身，资本押注的不仅是一款口服IL-23药物，更是一种正在变化的创新药全球化路径：中国药企提供具备全球潜力的创新资产，海外团队负责全球开发，资本市场推动价值释放。

从单纯授权到深度绑定，从资产输出到价值共建，Avere正在成为中国创新药走向全球市场的一种新探索。