美最大独立PBM公司被520亿美元收购，交易获美司法部批准

9月17日，美国司法部的反托拉斯部门批准 Cigna（信诺）以520亿美元收购Express Scripts（快捷药方）。

信诺和快捷药方在一份新闻稿中表示，他们已获得16个州保险部门的批准，并正在与其他州的监管机构合作，以获得必要的批准。

司法部进行的为期六个月的审查发现，由于信诺在全国范围内的小型PBM业务以及市场上其他PBM的市场地位，合并“不太可能对竞争或消费者造成损害”。

该笔交易的时间线是，今年3月8日，双方签署并购协议，董事会批准；今年8月24日，交易获双方股东批准。交易金额一直在发生变动，一开始为670亿美元，后转为540亿美元，直到目前的520亿美元。投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）试图参与双方的交易，但在8月份的早些时候退出了。

信诺是全美最大的商业保险公司之一，为全美及全球其他地区个人、机构提供医疗保健、保险服务。它在2015-2017年三年的营收依次为378.8、396.7、416.2亿美元，盈利依次为20.9、18.7、22.4亿美元。

ESI集团，全称为Express Scripts (快捷药方公司），是全美最大PBM（药品福利管理）公司。按其2016年年报数据，其覆盖了全美超过95%的零售药店，年度营收达到1002亿美元，净利润为34亿美元。

“我们很高兴司法部同意了我们的交易，这让我们离完成合并更进一步，合并后的公司将为客户提供更多选择，负担能力更强和更具有预见性的服务。”信诺首席执行官David Cordani表示。

市场分析者将信诺与快捷药方的交易和CVS Health与Aetna（安泰保险）的交易联系起来。CVS和安泰的交易在去年底披露，也需要得到美司法部反垄断部门的批准。

美国医药零售行业现处于双雄并立的局面，CVS在门店数和零售规模上稍逊沃尔格林联合博姿，但总体营收超过沃博联。据CVS2016年年报，其在全美拥有超过9700家药店，其中1100家配置了“分钟诊所”，PBM业务（药品福利管理）拥有近9000万会员。

2016年，CVS营收为1775.26亿美元，较2016年上涨15.8%；净利润为53.19亿美元，较2015年上涨1.5%。

Aetna（安泰保险）是世界上历史最悠久的健康保险公司之一。根据Aetna公司2016年年报，其2016年营收为631.55亿美元，较2015年上涨5%；净利润为22.71亿美元，较上年下降5%。同样据Aetna2016年报，其拥有2311万健康险会员。

无论是信诺与快捷药方，还是CVS和安泰，均让业界看到了医药产业链横向整合的可能性。保险和药品福利管理组织，在业务上有诸多协同的可能性，如果能结成一个整体，向上可以对制药行业产生更强话语权，向下可以对企业和个人客户提供更完整、集中管理的服务。

信诺与快捷药方交易获美司法部批准之后，CVS与安泰的交易或将迎来好消息。

另有分析认为，保险和药品福利管理公司谋求合并，与美国医药市场近年发生的变化不无关系，其一是医保控费、药品降价压力更大，行业利润被空前压缩；其二是亚马逊、伯克希尔哈撒韦、JP摩根等资本跨界进入保险、医药零售、医疗服务领域，市场竞争趋严。

美国市场的并购行为给国内企业带来的启示是，行业内横向的整合往往比纵向整合更具吸引力。尽管目前国内商业保险和药品福利管理市场还不够成熟，但在医药零售领域已经呈现了资本化运作的特征，如果零售药店可以抓住机会提前布局商业保险和药品福利管理业务，未来将具有非常大的想象空间。