9月16日晚间，陕西康惠制药股份有限公司（以下简称“康惠股份”）发布公告，其全资子公司北京康惠智创科技有限公司与客户A公司正式签署《算力服务合同》，合同总金额约17.20亿元（含税），服务期限长达五年。

同步披露的还有一份总金额11.41亿元的服务器采购合同：为保障算力服务交付，北京康惠智创将向供应商G公司采购高性能算力服务器，用于搭建算力集群并提供全周期运维。

这笔十亿级订单的落地，迅速将这家陕西老牌药企推到了产业聚光灯下。在医药行业增速放缓、AI算力需求爆发的交叉点上，康惠股份没有选择在医药产业链内部做数字化升级，而是直接切入算力服务赛道，试图打造医药+算力的双主业格局。

从2025年的悄然布局到如今的大单落地，康惠股份的跨界路径，既折射出传统药企的增长焦虑，也为产业转型提供了一个值得观察的样本。

康惠股份是西北地区颇具代表性的中成药企业，该公司创建于1999年，2009年完成股份制改造，2017年登陆上交所主板，是集药品研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业。

其核心业务覆盖中成药、中药饮片、医药中间体的研发生产，以及医药流通配送，拥有消银颗粒、坤复康胶囊、复方双花片等多个成熟产品，营销网络覆盖全国各级医疗终端与零售渠道。

和多数传统中药企业类似，近年来康惠股份的主业面临持续的增长压力。受医保控费、中药行业政策调整、市场竞争加剧等多重因素影响，公司营收自2023年起进入下行通道。财报数据显示，2025年康惠股份实现营业收入4.71亿元，同比下降16.09%；归母净利润亏损3.33亿元，亏损幅度同比扩大超180%。

进入2026年，主业压力并未明显缓解，上半年康惠股份实现营收2.05亿元，同比仍下滑17.05%；依靠资产处置收益与新兴业务贡献，归母净利润实现扭亏为盈，达到909.25万元。

正是在主业调整的背景下，康惠股份开启了跨界算力的布局，而这一步棋的底气，来自公司实控人带来的产业资源。

从股权背景来看，康惠股份实控人李红明、王雪芳旗下拥有北京亿安天下科技股份有限公司，该公司长期专注于数据中心建设运营、云计算综合服务领域，拥有成熟的供应链资源与项目运营经验。这意味着康惠股份的算力跨界并非从零开始，而是依托实控人已有的产业积淀，快速完成团队搭建与业务启动。

2025年5月，北京康惠智创科技有限公司正式成立，初始注册资本1000万元，由康惠股份100%持股，经营范围涵盖人工智能基础软件开发、算力系统集成、云计算服务等。同年10月，康惠股份向北京康惠智创增资9000万元，将注册资本提升至1亿元，明确其作为算力业务核心运营载体的定位。

回到本次17.2亿元的订单本身，其合作模式清晰呈现了康惠股份算力业务的盈利逻辑：北京康惠智创负责采购服务器、组网部署、软硬件调优，按照客户A的技术指标交付算力集群，并提供全周期运维服务，客户按月支付服务费。算力交付将从2026年三季度末启动，到2027年一季度末分批完成，若按期落地，预计可为公司2026年新增约3000万元收入。

与之配套的11.41亿元服务器采购合同，供应商G公司系A+H股上市公司控股子公司，资信状况良好，具备充足的履约保障能力。根据约定，每批服务器交付后50日内北京康惠智创须付清全款，项目资金主要依靠金融机构融资。

康惠股份在公告中提示，若项目按计划推进并落实融资，公司资产负债率将从2026年6月末的69%上升至78%左右，有息负债水平将相应提高，融资成本的波动将直接影响项目的盈利水平。

事实上，这已经不是康惠股份今年第一次披露算力大单。

就在两个月前的7月22日，康惠股份曾发布公告，北京康惠智创与客户D公司签署算力服务合同，合同总金额区间为4.15亿元至6.79亿元，合作期限同样为五年，前三年为初始合作期，后两年为续约期。

加上本次落地的17.2亿元固定金额订单，短短两个月内，康惠股份在手算力订单的总金额上限近24亿元，远超其2025年全年医药主业的营收规模。

密集的订单背后，是康惠股份算力业务的快速扩张节奏。除了直接的算力服务合同，该公司还在向产业链上下游延伸：

2026年6月，北京康惠智创与北京挖金客信息科技股份有限公司签署合作协议，共同出资设立北京惠金智创科技有限公司，拓展数据处理与存储服务领域；7月，另一家全资子公司上海康惠智创以5059.92万元中标亿广云数据中心改造项目，业务范围从算力服务延伸至基础设施工程。

连续的布局之下，康惠股份“医药固本、多元协同”的战略框架已经清晰。其底层逻辑在于，传统医药业务增长天花板显现，需要新的业务板块对冲行业周期；而算力产业正处于AI驱动的快速增长期，市场空间广阔，且公司具备实控人带来的资源优势，切入门槛相对可控。在2026年半年报中，算力业务已经贡献了约15%的收入，成为该公司业绩修复的重要支撑。

从行业视角来看，医药产业与算力的融合正呈现两条不同的路径。

一条是主流的内部赋能路线：全球药企纷纷加大算力投入，用于支撑AI药物研发。罗氏部署超过3500个GPU打造“人工智能工厂”，礼来启用算力达9000 Petaflops的“LillyPod”AI工厂，百时美施贵宝采购超级计算机推进肿瘤、免疫学领域的AI项目，算力被视为打破研发双十定律的核心基础设施。

国内企业中，天士力基于算力搭建“数智本草”中医药大模型，广药联合华为打造全栈国产化AI新药研发平台，均是围绕医药主业做技术升级。

另一条则是康惠股份选择的独立业务路线：不将算力局限于内部研发环节，而是直接面向外部市场提供算力基础设施与运维服务，将算力打造成独立的营收板块。这种模式跳出了医药行业的内部需求天花板，打开了更大的市场空间，但也意味着要进入一个完全竞争的赛道，直面头部云厂商与专业算力服务商的市场竞争。

康惠股份也在公告中提示了行业风险：当前算力服务行业处于产能快速扩张阶段，头部云厂商及新兴算力服务商持续加大投入，行业竞争日趋激烈，可能引发算力服务市场价格持续下行。公司项目背负较高融资成本，服务定价下调空间有限，存在毛利率被持续挤压的风险。此外，五年长周期合同也面临客户需求缩减、技术迭代导致设备贬值等不确定性。

尽管挑战重重，但这笔17.2亿元订单的落地，已经验证了康惠股份切入算力赛道的初步能力。对于传统药企而言，转型从来没有标准答案：可以深耕医药主业做创新升级，可以沿产业链延伸做多元化布局，也可以像康惠这样依托股东资源跨界新兴赛道。最终的考验，在于其能否在新赛道中建立持续的竞争力。

接下来，随着算力集群的逐步交付与运营，康惠股份的算力业务将进入履约验证期。如果能够顺利交付并保持稳定的盈利水平，算力业务有望在未来几年成为该公司的核心营收支柱，推动其完成从传统中药企业到多元化科技集团的转型。而其探索过程中的经验与教训，也将为更多谋求转型的传统药企提供参考。