中国医药创新能力获全球认可，麦肯锡和BCG报告肯定其创新成色。Fierce Biotech发布的“Fierce 15”榜单被视为行业创新风向标，2025年榜单中，按靶点和适应症看，多数入选企业核心管线国内有对标企业，凸显国内创新前瞻性。此次入选企业和管线多处于前期，Fierce 15看重技术平台开发构建，15家中有10家建设了技术平台，至少4家将AI技术广泛应用于平台建设，预示AI将是医药创新重要方向，国内企业能否在此层面匹配是跟上创新指数的重要标志。其中，Character Biosciences利用AI搭建药物研发平台，瞄向年龄相关性黄斑变性，已设计出两款主要候选药物，还吸引眼科巨头博士伦合作，企业融资近2.3亿美元。

国家疾控局预计今年秋冬季流感疫情高峰或出现在12月中下旬和1月初，当前流感病毒已成主要呼吸道传染病原，引发市场对流感股关注，多只相关股票涨停。流感爆发力度决定药物销售，过去奥司他韦曾创销售神话，后罗氏“流感神药”玛巴洛沙韦引发购药热潮。但2025年流感市场将变天，不再只是奥司他韦与速福达的竞争，玛舒拉沙韦片、昂拉地韦片等多款国产流感创新药获批上市或申请受理，国产流感创新药迎来厚积薄发，2025年堪称国产流感创新药元年。此外，东阳光药在最新集采中丢标，国内流感市场即将巨变。我国目前上市的对流感病毒敏感的药物主要有神经氨酸酶抑制剂、RNA聚合酶抑制剂和血凝素抑制剂三类。

信达生物与武田达成总额114亿美金交易，涉及IBI363、IBI343及IBI3001（有优先选择权）等资产。此次交易采用Co-Co模式，即共同开发、共同商业化，双方按4:6比例共享美国市场利润。该模式标志着中国创新药企尝试产业角色跃迁，深度绑定产品长期价值，对全球化能力构建极为重要，远超传统BD模式收益。信达生物目标2027年产品销售收入达200亿元，2030年成为国际一流生物制药公司，此次交易与其目标高度匹配，表明其不满足于单纯产品出海，而是希望构建全球研发、注册、商业化体系。BD交易成为中国创新药企向上跃升的关键路径。

仅用1年，外资对中国医疗资产态度大反转。2024年9月摩根士丹利对中国医疗资产评级尚处中性偏负面，2025年9月其报告《China Biotech: Innovation Dawn》却称中国生物技术发展迅速，预计2030年中国产药品年收入将达340亿美元，2040年跃升至2200亿美元，美国FDA批准药品中中国占比将大幅飙升。资本也迅速行动，2025年下半年以来，多家药企迎来外资密集调研，且调研转化为实际持仓动作的效率显著。摩根士丹利态度转变，本质是对中国创新药发展逻辑的重新定义，承认其已从成本驱动向创新驱动跨越，此前外资对中国医药产业多持审慎态度，如今多家顶级投行均看好中国创新药发展。

XOMA Royalty这家29人企业，通过收管线、押项目、兑里程碑，将Biotech的“失败药”转化为“现金牛”。2025H1已完成6起收购，人均年创收200万美元。自2021年以来，其研发费率从15%降至0%，彻底放弃自营研发，营收却翻5倍、净利润翻10倍，年均现金复合增速超30%，将“烧钱”模式变为“收租”现金流。XOMA曾承担高风险研发，2015年因核心管线临床结果不佳而战略转型，卖掉实物资产并削减运营费用，2017年确定新方向：收集整合管线知识产权，通过授权绑定未来经济权益，构建低风险、稳定现金流的资产组合。截至2025H1，XOMA已拥有超120条管线资产，涵盖多领域，通过选择已和大药企达成合作的临床偏中期项目降低不确定性。

基因测序企业华大基因和贝瑞基因面临严峻挑战，2025年上半年财报显示两家公司营收与净利润均出现显著下滑。其中，无创产前基因检测（NIPT）业务的大幅下降是主要原因之一，华大基因NIPT业务收入同比下降35%，贝瑞基因相关业务也减少了近30%。国内新生儿数量的持续减少导致NIPT市场潜在用户基数快速收缩，加之市场竞争加剧，两家企业正经历阵痛期。未来，它们需要通过技术升级和业务多元化来应对市场变化。

9月3日，欧洲统一专利法院开庭审理雅培针对中国三诺生物及其欧洲经销商的两项临时禁令申请，此次诉讼聚焦CGM专利侵权问题，是雅培在该领域发起的第三轮关键技术诉讼。雅培主张两项专利，庭审核心是判定三诺生物的“GlucoMen iCan CGM系统”是否侵权。若雅培胜诉，三诺欧洲市场推广将受阻；若败诉，中国企业或突破专利壁垒。CGM作为高增长细分赛道，专利纠纷本质是创新与市场地位之争。雅培凭借先发优势在欧洲市场占据优势，试图阻止中国CGM企业崛起。此次诉讼主战场在欧洲，包括商标诉讼和专利诉讼，其中英国商标战三诺已胜诉，德国诉讼也已开始。

IgA肾病市场蓝海泛红，10多款新药即将涌入。8月，云顶新耀IgA肾病治疗产品耐赋康发货超13万瓶，销售收入达5.20亿元。同时，诺华、大冢制药等企业相关药物也纷纷获批或申请上市，荣昌生物药物也达3期临床终点。此前IgA肾病治疗市场冷清，因发病机制不明，治疗方案“对症不治因”。如今，随着“四重打击学说”“AIBC精准治疗框架”等技术路径开花结果，市场热闹起来。云顶新耀耐赋康作为全球首个IgA肾病对因治疗药物，有效延缓肾功能衰退，被纳入指南，上市后快速放量，纳入医保后销量大增，一度供不应求，预计2025年销售目标12亿~14亿元，2026年预计实现24亿~26亿元。

中医服务正借助文化输出加速出海。自菲尔普斯在奥运会上展示拔火罐后，以拔火罐、针灸为代表的中医服务在体育圈及海外大众中引发关注，中医文化全球传播为中医服务出海提供契机。目前，全球113个成员国认可针灸等中医药诊疗方式，29个成员国制定相关法律法规，20个成员国将其纳入医疗保障体系，中医服务出海迎来最佳时刻。同时，国内中医馆数量近5万家，市场竞争激烈，海外市场成为扩张方向。中医馆通过复制国内运营模式、引入AI辅助诊疗系统等方式出海发展，如固生堂收购新加坡宝中堂，业绩飞跃，将持续深耕；贡方堂也将海外首店选在新加坡，采用自建模式。

多家医疗企业尝试通过RWA模式将资产代币化发行，探索融资新路径，以解决“融资难、融资贵”问题，并有望实现资本配置效率质的飞跃。

国产新药在痛风领域迎来突破，多款药物获批或申请上市，显示中国创新药源头创新理念成果。MNC因市场规模和患者依从性等问题对该领域投入保守，但临床需求激增为国产药提供机遇。

中马签署医疗器械监管合作计划，双方审批时间大幅缩短，中国械企出海马来西亚更便捷，马成为其进军东盟跳板，助力中国医械产业全球突围。

2025H1全球医疗健康投融资市场融资275亿美元，下降约10%，共973笔，降19%。人工智能成最受关注赛道，优质项目减少。

2025年初至6月，创新药出海交易总金额接近500亿美元，远超2020-2024年期间的BD交易总额。创新药板块在二级市场表现强劲，而CXO板块则相对低迷。恒生港股通创新药指数修订编制方案，剔除CXO企业，聚焦创新药核心公司，上半年涨幅近60%。CXO与创新药之间出现明显的解绑趋势，主要原因是创新药企的战略调整和管线精简，导致CXO行业需求下降。资本寒冬下，生物医药领域融资总额大幅减少，创新药企转向以BD为导向，追求临床价值和差异化优势，这使得曾经紧密相连的CXO和创新药板块分化明显。