刚性复苏凸显，优质赛道布局正当时。2022年医药板块上市公司收入、净利润分别同比+10.23%、+0.50%，较2021年有所下降（分别+13.98%、+22.35%），主要系疫情影响所致；2023Q1医药板块上市公司收入、净利润同比+2.4%、-23.5%，主要系2023Q1季度国内新冠疫情影响消退，新冠核酸/抗原检测等抗疫需求大幅下滑，医疗器械与医疗服务板块中新冠检测试剂盒、IVD等相关企业业务量大幅下降有关，但是医药流通、中药、化学制剂等诊疗恢复相关的板块，分别同比增长16.2%/11.0%/10.5%，呈现出明显的需求复苏。截至2023年一季度末，扣除医药基金后市场整体的医药股持仓占比为6.78%，医药板块的基金持仓比例仍处于低位，尽管相比2022Q2-Q3的低点有所回升，但相比历史平均9%-10%左右的全基医药配置仍处于偏低水平。随着后疫情时代医疗消费及医药大基建建设趋势、创新药数据在大会上陆续公布、中药与国企改革政策端持续鼓励，我们预计板块的配置水平有望迎来环比提升，超跌的优秀赛道公司仍然值得持续关注。

创新药：研发管线加速兑现，国产新药扬帆起航。2022年10月以来创新药板块由于2022年医保谈判降价温和的预期股价有所上涨，近期有所回落，长期基本面坚定看好。国家医保及药品集采常态化，集采带来的市场冲击已经基本消化完毕，且医保资金在经历了多轮集采和谈判降价后，也形成了较为良性的结存安全垫，为未来更多的创新药纳入医保或高定价打下基础。药审中心再次推出新药审批加速方案，有助于创新药快速走向市场；单臂临床用于支持抗肿瘤药物的审批标准趋严，有望缓解国内同质化竞争。国产创新药研发管线快速扩充，创新转型成果正在逐步落地。优质资产获得海外市场高度认可，license out交易数量及规模频频刷新，中长期来看国产创新药的出海逻辑依然坚挺。短期来看，ASCO等重磅学术会议为板块提供有力催化，难治疾病的持续突破有助于提振市场信心。在疫后复苏的大背景下，2023H2创新药迎来快速放量的确定性较强，商业化兑现加速将奠定板块强势基调。

1.投资聚焦

2.板块回顾：刚性复苏凸显，优质赛道布局正当时

3.创新药篇：研发管线加速兑现，国产新药扬帆起航

4.医疗器械篇：诊疗复苏、医疗基建、器械出海

5.创新供应链篇：新兴技术驱动行业中长期需求，后疫情时代常规业务有望保持稳健增长

6.疫苗篇：国产替代加速，重磅在研进入收获期

7.中药大健康篇：全方位振兴，国企改革中药为首

8.医疗服务篇：长期空间显著，全年恢复需求可期

9.医美行业：严监管常态化，看好疫后需求反弹

10.眼科产业链篇：增长潜力巨大的黄金赛道，看好全年业绩恢复弹性

11.医药零售篇：门诊统筹政策快速推进，全年业绩确定性强

12.血制品篇：疫情扰动下刚需属性持续显现，看好景气度持续向上趋势

13.ICL 篇：疫情消退后常规业务提供持续增长动力，ICL 渗透率有望进一步提升

14.风险因素

15.投资策略

16.重点公司