2022年，医药板块上市公司营业收入同比+10.23%，净利润同比+0.50%，较2021年增速均下降明显，疫情封控等因素导致的影响显著。随着疫情的缓解，2023Q1包括创新药械、中药、医药商业、医疗服务等板块，已经出现了明显刚性需求反弹态势。我们分别梳理了十五个细分赛道的总结：整体来看，疫情加速产业趋势的分化，创新驱动+专精特新制造仍是业绩高成长确定性强的主线优质赛道。并且，从2023年开始，中药板块的政策利好落地，以及国有医药企业在中央全面倡导“一利五率”提效的大背景下，也开始逐渐走出业绩加速兑现的明确态势，成为医药新热点赛道。

Pharma: 2022年板块收入及扣非归母净利润增速分别为3.97%、0.63%，收入增速同比有所放缓，扣非归母净利润恢复正增长。2023Q1板块营业收入及扣非归母净利润增速分别为2.26%、6.58%，相较2022年同期有所增长，主要受益于集中带量采购、医保谈判降价等负面影响出清以及2023Q1疫后诊疗复苏。Pharma公司创新产品/新上市产品收入贡献持续提升，翰森制药创新药收入占比跃至53.4%（2021年占比为42.3%），先声药业创新药收入占比上升至65.3%（2021年占比为62.4%）。2022年板块毛利率66.45%，同比下降2.94pcts；净利率14.93%，同比下降1.67pcts。2023Q1板块毛利率62.67%，同比增加3.33pcts；净利率15.01%，同比增加2.24pcts，2023Q1盈利能力有所回升。2022年板块销售、管理及财务费用率有所下降，规模化效应日益显著。研发费用率13.69%，维持高水平研发投入加速创新转型。

1.行业总结：营收稳定增长，盈利能力存在改善空间

2.风险因素

3.投资策略