【2023投资风向标】对话北极光创投:2023,新周期的开始

作者: 赵泓维 2023-01-25 08:00

新近结束的JP摩根大会发布了一组略带焦虑的数字:过去一年,美国市场IPO总量从同期的310骤减至20,其中医疗健康11个,融得资金7亿美元,降幅高达94%。


全球经济的消极发展一定程度传导到了国内,加之新冠的肆虐,几乎每一个老百姓都能体味到这个冬天的寒意。


不过,触底往往意味着被释放的发展空间。欧洲能源危机消散,国内防控政策放开使得人们重拾信心,不少人都对2023满怀期待,将其视为希望之年。


在这个新旧时代的交叉点上,过去的情绪如何消解?新的开端如何应对?动脉网与北极光创投合伙人于芳、宋高广进行对话,回顾2022,绘制2023。


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左:于芳  右:宋高广


Q:投资人眼中,2022年究竟有多难?

A:过去十年,中国经济一直稳步上扬,但2022年宏观微观因素叠加,经济从沸点一下子跌至冰点。我们这代投资人和创业公司,几乎没有谁经历过这么大的困难。


增长与衰退都是经济周期中的必然。2023年是旧周期的结束,亦是新周期的开始,经济的恢复已经徐徐展开。


Q:以北极光擅长的投后管理为例,逆风时投资人对于企业的引导有何不同?

A:企业面临的挑战是远远大于投资人的。投资人毕竟是买方,可以投出去,也可以持币观望,多花点少花点,钱至少是在兜里的。但是企业家必须要维持公司的运转,要对得住员工,对得起客户。这种情况下,很多企业家没有那么多时间去分析、计划、重新定位,依然要握紧手中的方向盘继续往前开,而我们就需要在副驾驶帮助企业补位,提供力所能及的帮助。简单来说,我们给到企业的建议是:找钱、省钱、卸掉包袱。


钱往往是应对危机的最好工具。尤其是在面临下行风险的时候,充沛的现金流能帮企业解决很多问题。那些能在2021年底或 2022年初完成融资的企业,这一年的日子相对会舒服一点,没有那么焦虑。因此,我们会引导企业家认识到融资的重要性,鼓励企业进行策略性融资,并且帮助他们找钱。


“开源”之后,其次是“节流”。下行市场,企业知道应该节流,知道需要适当的裁员。但员工是一个一个招进来的,业务是一块一块发展起来的,企业家就会舍不得,容易纠结。旁观者清,面临这样的形势,我们会和企业一起计算成本、做战略规划,甚至在企业家难开口时,帮忙做员工沟通。先活下去,才有机会活得更好。


最后是解压。行业在前几年快速发展时,我们会与企业家一起做年度计划、战略规划。去年比较特殊,很多计划制定了也无法执行,因此我们把更多的时间放在了与企业沟通交流上。企业家把遇到的困难拿出来说说,相互诉诉苦,卸掉包袱,再轻装上阵。这个时候,投资人帮助企业做好心理预期,应对内外部中长期的持续压力,可能比生硬地给支持建议、制定宏伟的发展目标更加重要。


Q:整个2022年,北极光创投在医疗领域之中如何挑选项目?

A:2022年,北极光在医疗健康赛道投资了曼朗医疗、心锐医疗、米戈思、超视计、楷拓生物等一众优秀的企业。风暴来临时有人选择停泊靠岸,我们仍依照严谨的策略寻找项目,只是速度有所放缓——评估项目的时间更长,投资的数量也相应有所减少。


未知风险下,我们比以往更加关注企业的未来营收与产品的稀缺性。过去评估一个赛道,小而美已经非常诱人,但现在我们会去考虑身处其中的企业能否快速占据市场,能否快速创造收益,能否满足未来IPO的审核标准。如果一个企业不具备这些能力,遇到危机时很难继续获得融资,容易在实现自我造血之前折戟沉沙。


基于这几点,我们在筛选项目时更加看重企业的综合能力和成长性。过去单个赛道前三名都有可能跑出来,现在我们通常只会选第一名。


Q:经历疫情的大考,北极光创投的投资策略是否会发生变化?

A:北极光一直关注具有科技含量的早期项目,投资策略整体上不会有变化,但我们会调整一些投资的侧重点。比如过去我们投医疗器械类的项目比较多,未来会在消费医疗、创新医疗器械以及器械上游的原材料方面做一些布局,同时也会看一些目前尚未进入临床,但未来存在临床需求的产品。


以医疗器械赛道为例,这里的竞争一向激烈,传统医疗器械赛道没有给后来者任何机会。要在这样的环境下求得生存,初创企业要么实现核心技术的领先,要么在材料端有自己的特色。而且生产出来的产品,必须能在多个方面相较传统产品实现大幅度的提升。而作为投资人,我们也需要跳出舒适区,在自己擅长的专业领域外快速学习新知识、了解新行业,挖掘更多可能。


Q:过去数年的快速发展积压了不少风险,现在一次性释放出来,是否会导致一些优质的项目受到整体环境的影响而被低估?

A:经过疫情三年的洗礼,投资人都趋于理性了,很少会通过高估值去抢项目。同时,由于出手的次数减少,投资人将更多的精力转向了项目甄选,因此基本上不存在有价值的项目被漏掉,也就不存在所谓的“抄底”。


另外,企业家们对于估值永远是敏感的,他们希望企业估值高,很容易在市场回暖时把估值再翻上去。这个时候我们作为企业的老股东就可能要拽一拽,因为从长远发展来看,过高的估值并不利于企业的持续发展,也不利于企业在困难时找到救急的资金。


Q:行业会在2023年复苏吗?

A:我们团队内部最近也在讨论这个问题,大家想法都差不多,都觉得2023年肯定是会更好的。各地放开后,大家都憋着一股劲儿,要在可贵的稳定期加劲干。对于发展而言,这是一个良性的基础。


尽管中短期有医疗端支付、海外资金撤退、人口红利消退等问题的挑战,投资的热度不会一下回到三年前,投资人也会继续保持理性。但我们也看到了政府引导基金越来越活跃,能够一定程度中和海外资金撤退带来的影响;更重要的是中国的企业家勤奋、聪明,面对困难时极具韧性……这些都让我们对未来怀有期待。行业的恢复与发展不是一蹴而就,需要时间抚平裂痕。


2023年是一个过渡年,做好这关键的一年很重要,它承载了未来五到十年企业发展的信心根源。

文章标签 投资机构
注:文中如果涉及企业数据,均由受访者向分析师提供并确认。
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