3月14日，在甲状腺前沿进展大会暨泽速宁^®上市会上，默克医药健康中国董事总经理穆安德与泽璟制药董事长兼总经理盛泽林并肩而坐，向媒体拆解这款刚上市的新药背后的商业逻辑与临床价值。就在3天前，泽速宁^®还开出了全国首批处方。

背景回溯至2025年6月，双方就泽速宁^®达成2.5亿元合作协议。这笔交易透着股“新钱味”：默克以预付款及里程碑款换取泽速宁^®的中国大陆独家推广权，泽璟则按未来销售额支付“两位数百分比”服务费，形成风险共担、利益绑定的深度耦合，打破了传统买断模式。

而双方的合作亦是映照出中国医药创新生态的深刻变迁：跨国药企的“金字招牌”不再仅仅是产品的输出者，开始成为本土创新的“最佳合伙人”；在BD交易中跨国药企的角色也正在从“买家”进化为“共创者”，在中国生物医药创新生态中寻找属于自己的新生态位。

穆安德亦抛出了默克BD“最佳合作伙伴”的五大考量标准：首先，产品必须解决未被满足的临床需求；其次，合作伙伴需具备强大的科研创新能力；第三，要与默克现有产品管线形成协同；第四，企业需持续投入研发与创新；第五，项目需具备商业可行性。

根据2026年以来的行业动态，特别是摩根大通医疗健康大会释放的信号，当前跨国药企的BD趋势也在发生变化，即告别“广撒网”模式，全面转向“确定性优先、能力匹配优先”的精准布局。据动脉网观察，各大药企正围绕自身战略缺口，以更聚焦的姿态搜寻能填补管线、强化技术平台的优质资产。未来中国资产也将围绕核心价值创造，有着真正的创新能力，能够适应产业生态发展的方向。

泽速宁^®的价值锚点，在于它精准击中了中国甲状腺癌术后管理的长期痛点。作为我国首个用于分化型甲状腺癌术后精准评估的非停药创新药物，泽速宁^®的Ⅲ期临床数据显示，在放射性碘全身显像方面，其与传统停药法结果一致率达88.2%；在血清刺激甲状腺球蛋白检测中，一致率达90.4%；两者联合判断时一致率更提升至93.6%。这意味着患者可在不停用甲状腺激素的情况下完成精准评估，彻底告别停药所致的乏力、情绪低落、反应迟钝等“甲减”症状。

基于优质的Ⅲ期临床数据显示，2026年1月，泽速宁^®正式获得国家药品监督管理局批准；3月11日，浙江大学医学院附属第一医院、江苏省人民医院分别开出了首张处方，标志着我国分化型甲状腺癌术后随访模式迎来重要变革，迈入了精准化新阶段。

而在这成果背后，是双方早在2025年6月便完成的一场战略级商业设计。

为何是默克选择泽璟？答案藏在默克深耕中国甲状腺领域近30年的商业化版图中。默克的两款甲状腺药物均属于指南推荐的首选药物类别，已惠及庞大的甲状腺疾病患者群体。但在此次合作前，其产品线主要集中在甲状腺功能管理领域，在甲状腺癌术后精准评估这一细分赛道存在明确空白。

泽速宁^®的出现，恰好补全了从“治疗”到“随访”的全病程管理闭环。对于默克而言，这是一次战略契合度极高的“填空”——产品填补临床空白，与现有管线形成协同效应，且处于上市后期、风险可控，也完全符合默克集团CEO葛丽鹤所强调的“重点关注处于临床后期开发阶段的中型规模交易”的筛选标准。

为何是泽璟选择默克？泽璟制药董事长、总经理盛泽林博士亦向动脉网给出了清晰答案：“甲状腺癌为中国最高发的恶性肿瘤之一，注射用人促甲状腺素β上市后将为甲状腺癌患者带来有效的术后管理方案，填补国内临床用药空白。默克在甲状腺疾病治疗领域深度布局，而且作为深耕中国多年的国际型药企，具有优秀的商业化团队和丰富的新药推广经验，我们很高兴能与默克达成此次合作，期待在双方的合作之下，能够加速泽速宁^®的商业化进程，惠及广大患者、满足临床需求。”

实际上，这是在中国创新药企普遍面临商业化“最后一公里”挑战的当下，泽璟做出了一个理性而清醒的选择：放弃自建注射用人促甲状腺素β的推广团队，将专业的事交给专业的人。甲状腺癌术后随访涉及核医学科、内分泌科、头颈外科等多科室协作，推广壁垒极高，而默克近30年的本土深耕已建立起覆盖这些科室的成熟学术网络，3月14日的泽速宁^®上市会暨甲状腺前沿进展大会的成功举办即是很好的佐证之一。

在采访中，动脉网问了一个细节问题：这次合作，是谁先找的谁？盛泽林博士笑着回答：“相互找的。”这个回答听起来很简单，却反映了本次合作是一场“双向奔赴”：默克需要补全甲状腺领域诊断环节的空白，泽璟需要一个深度合作伙伴。

而且泽璟制药希望这场奔赴是可持续性的，希望双方逐渐建立起良好的信任关系，为其后继的很多产品的合作打开大门。希望未来与默克达成更多、更大、更有意义的全球性合作，真正为全球患者带来临床价值。这种从单产品合作延伸至战略互信的路径，正在为泽璟制药的国际化铺设更深的基础。

2025年是中国BD大年，在超过1300亿美元的合作中，上述默克与泽璟制药的交易亦是其中重要一笔。2026年中国创新药的BD热潮仍在持续。2026年1月，中国创新药BD交易潜在最高总金额就达约346亿美元，较2025年同期增长约55%。这种增长背后，是中国Biotech研发实力的整体提升和跨国药企对中国市场的持续看好。

实际上，中国创新药产业经过十余年的积累，已经从模仿创新（Me-too）向源头创新（First-in-class/Best-in-class）迈进。目前，中国在研新药管线数量已占全球30%以上，位列全球第二，且这一庞大的管线储备并非“虚胖”，而是涌现出了大量高质量资产。在今年政府工作报告中，生物医药被明确列入国家层面的“新兴支柱产业”，这是政府工作报告中首次以支柱产业的定位提出发展生物医药产业，释放出推动产业加速升级的重要政策信号。 

中国产品的可落地性与可验证性，正在成为跨国药企决策的核心权重。如上述提到的泽速宁^®Ⅲ期临床数据，全部来自中国患者、在中国研究中心开展，大大降低了默克对于跨种族疗效差异的担忧，提供了坚实的验证。

同时，中国药监体系的持续改革也在提升创新资产的可预期性——2024年6月泽速宁^®上市申请获得受理，2025年6月达成合作，2026年1月获批，3月开出首方，这一紧凑的时间线背后，是审评审批效率提升与商业化准备前置的协同。当中国创新能够在本土完成从研发、验证到获批的全流程，其作为BD标的的吸引力便不再是概念，而是实打实的可交易资产。

随着越来越多中国创新药资产在临床数据、研发效率和全球同步推进能力上得到验证，中国正逐步成为全球创新药研发体系中不可忽视的环节。

长期关注创新药的君联资本董事戚飞也向动脉网指出，中国的临床开发效率和生产成本优势，已经成为全球产业竞争力的重要组成部分，而且这种优势不仅体现在速度和成本上，更体现在整个产业生态的完整性上——从早期研发到临床开发，从规模化生产到商业化准备，中国已经形成了全球最完整的生物医药产业链。

对此，穆安德也向动脉网表示，看好中国创新药发展。“中国创新速度令人印象深刻，目前全球医疗健康创新中 30% 来自中国。我们推出双引擎创新战略，一方面要用默克的创新药物研发，另一方面也与中国企业的合作保持非常开放的态度，未来希望可以进一步地在中国推出更多更加高质量的产品来。”

3月5日，默克CEO葛丽鹤在财报发布会上，重申默克集团对中国市场的重视，并谈及中国创新药的合作机会，将中国视为“首选合作伙伴”，并将进一步加大对华投资。“随着中国成为全球创新源泉，默克正积极寻求与中国企业在新药和新技术研发方面的合作机会。”

具体选择条件即是上述穆安德向动脉网阐述的五大核心标准。

泽速宁^®的合作诠释了这五条标准：它填补了国内甲状腺癌术后精准评估的空白，泽璟的研发实力在III期临床数据中得到验证，它与默克的碘[¹³¹]疗法形成协同，泽璟持续投入研发，而市场前景则毋庸置疑。正是基于这样的严格筛选，默克才愿意以高额预付款和分成模式投入这次合作。

这笔交易的价值远不止于渠道复用。对于默克而言，获得泽速宁^®的商业化权益，是其在中国甲状腺领域布局中一块至关重要的拼图。默克在甲状腺疾病治疗领域深耕已久，拥有碘[¹³¹]疗法全链条产品，但在术后精准诊断环节，却长期存在空白。泽速宁^®的加入，让默克能够在中国市场构建起从术后诊断到辅助治疗的完整闭环，为患者提供一站式的解决方案。

穆安德在采访中表示，默克在中国寻求合作伙伴的首要标准始终是患者和科学第一，寻找的是能解决未被满足临床需求、具备强大科研创新能力的伙伴。泽璟正是这样的范例。

梳理默克对中国BD的布局看，其认知正经历从“机会性补充”到“战略性布局”的深刻转变。

2023年，默克全球管理层达成一致，将外部项目合作作为补益研发管线的重要战略，并专门成立“外部创新投资委员会”，决策步伐持续加快。这种组织层面的制度性安排，意味着与中国创新药企的合作不再是个别团队的偶发行为，而是上升为默克全球研发战略的有机组成部分。 

在2026年动脉新医药新春特辑中，穆安德提到，从罕见肿瘤、到辅助生殖，再到甲状腺治疗领域，从治疗药物到诊断工具，默克通过与中国本土企业的优势互补、深度协同，构建起开放共赢的创新生态，助力更多前沿疗法加速落地，惠及中国患者的同时，也为全球医药创新贡献了“中国智慧”。

在后续BD中，穆安德向动脉网介绍称，将关注默克核心治疗领域包括糖尿病、心血管疾病、甲状腺疾病、生殖领域、肿瘤（如结肠癌等）、罕见病后期研究项目，希望实现协同。葛丽鹤在谈到默克的选品标准时也明确划出边界：“交易总价值在5亿至6亿欧元是我们可以接受的范围”，不会像大型制药巨头那样寻求收购超级重磅药物，而是聚焦风险可控、销售潜力可期的中型资产。

跨国药企早已告别 “广撒网” 的布局模式，从 “规模优先” 转向 “确定性优先、能力匹配优先”。

在2026年JPM大会上，诺和诺德坦言可以承担至少400亿美元的BD合作体量，但前提是项目 “值得”；默沙东则延续“科学驱动、战略协同”原则。

BMS首席执行官ChrisBoerner在JPM大会上更是明确强调，BD仍然是公司2026年资本配置战略的首要任务，BD机会覆盖1、2、3期不同阶段资产，但优先考虑那些能够在可见时间内带来增长，同时具备长期延展空间的项目，对“too early”或“too crowded”的赛道保持谨慎。

动脉网在近期对MNC、创新药企、资本的调研中也发现，尽管中国BD市场持续火热，但趋势正在发生变化，跨国药企的“选秀”名单正在缩短。多位MNC的BD负责人表示，当前的中国是一个逐渐成熟但同质化严重的市场，对他们而言，这里已从“猎场”转变为需要精挑细选的“考场”。后续的故事或更精彩，动脉网也将持续关注。