2026年3月31日，靖因药业（Sirius Therapeutics）向港交所递交18A章上市申请，正式揭开这家年轻siRNA药企二次闯关港股的序幕，高盛、海通国际、汇丰银行继续站台。而这家年轻Biotech的底气，源于核心产品的临床进展、明星资本的加持，以及在千亿慢病赛道的精准布局——它跳出行业扎堆罕见病的内卷，以凝血、心代谢、肥胖为核心赛道，踩着siRNA疗法向慢病迁移的风口，试图在港股资本市场站稳脚跟。

时间拉回2021年，全球siRNA疗法仍集中在小众罕见病领域，多数初创药企急于以“小而美”路线突围。就在此时，靖因药业由奥博资本（OrbiMed）与Creacion Ventures联合孵化成立，从诞生之初，就埋下了“不走寻常路”的种子——它不做罕见病，而是锚定凝血、心代谢、肥胖这三大被忽视的千亿慢病赛道。

五年时间，从一纸蓝图到二次递表，靖因药业逐步搭建起研发、资本与管线体系，其成长不仅是一家Biotech的创业缩影，更承载着中国核酸药物企业从跟随到突围、从本土到全球的进阶初心，也藏着临床阶段创新药企在资本与技术间的坚守与博弈。

2021年，靖因药业以上海、圣地亚哥双总部为起点，与生俱来的全球化基因，让它从一开始就跳出了“本土研发”的局限。采用上海、圣地亚哥双总部模式，一边依托上海的人才与产业链优势，深耕国内临床与研发落地；一边借力圣地亚哥的全球核酸技术高地，对接国际前沿资源，快速搭建起覆盖中美欧的研发与临床体系。

成立之初，靖因药业便明确核心定位：用siRNA技术破解慢病治疗痛点。彼时传统慢病治疗存在服药周期长、依从性差、副作用明显等问题，未被满足的临床需求亟待填补。为此，公司自主研发PEPR®精密工程高性能RNA治疗平台，打通化学修饰、序列设计等全链条技术，更率先布局肝外递送系统，打破siRNA仅能作用于肝脏的局限，为慢病长效治疗开辟新空间。

创业之路从非一帆风顺，研发需要持续的资金投入，而临床阶段的Biotech几乎没有营收，融资便成为活下去、跑起来的关键。靖因药业的资本节奏，从一开始就踩得极准，每一轮融资都精准匹配管线研发的关键节点，为企业的稳步前行注入源源不断的养分，成为其穿越研发周期的底气。

2021年，成立之初便完成A轮融资，创始股东奥博资本、Creacion Ventures率先领投，这笔资金如同“第一桶金”，为公司搭建初期研发团队、完善实验室布局、推进早期靶点筛选奠定了坚实基础；2023年10月，随着核心产品SRSD107进入临床筹备阶段，公司顺利完成6000万美元B轮融资，汉康资本领投，老股东持续加注，这笔资金直接推动SRSD107顺利迈入临床阶段，让靖因药业正式从“研发储备”进入“临床攻坚”的关键期。

截至2023年底，靖因药业的管线矩阵初步成型，除核心产品SRSD107外，还布局多款临床前资产，始终聚焦慢病长效治疗。当同行在小众罕见病赛道厮杀时，它已悄悄抢占慢病siRNA蓝海，为后续发展埋下伏笔。

2024年，靖因药业进入临床加速期，核心产品SRSD107成为重中之重，也是公司IPO故事的核心载体。这款靶向凝血因子XI（FXI）的长效siRNA抗凝药物，这款靶向凝血因子XI（FXI）的长效siRNA抗凝药物，生来就带着“破局者”的基因——传统口服抗凝药最大的痛点的是出血风险高、患者需要长期服药、肾功能不全者无法使用，SRSD107通过RNA干扰技术沉默FXI表达，既能有效降低血栓风险，又能保留人体基础止血功能，有望重新定义抗凝治疗的行业标准。

这一年，SRSD107的临床推进按下“快进键”，在澳大利亚和中国同步开展一期临床试验，公司研发投入始终保持高位，2024年归母净亏损3.42亿元，其中超30%投向SRSD107，只为尽快拿出过硬临床数据，为产品突围铺路。

2025年成为靖因药业的关键转折年。年初，SRSD107Ⅰ期临床数据读出，单次给药耐受性良好，FXI水平降低超95%，强效持久的药效得到充分验证，也吸引了资本与行业巨头的关注。4月，公司完成4750万美元B2轮融资，投后估值达2.53亿美元，博远资本、腾讯旗下意像架构投资新晋入局，为后续发展补充充足弹药。

真正让靖因药业站稳脚跟的，是同年与基因编辑巨头CRISPR Therapeutics达成的全球共同开发、共同商业化（Co-Co）深度合作，这是中国临床阶段siRNA药企与全球顶尖生物科技公司少有的高规格合作，打破了中国创新药企在全球合作中“被动授权”的传统格局，让靖因药业的全球化布局迈出了关键一步，更成为其成长路上的重要里程碑。

这份Co-Co合作并非简单资源对接，核心逻辑与传统License-out模式有着本质不同。双方采用“风险共担、利润共享”的50:50分摊机制，是真正意义上的平等伙伴关系，标志着中国药企跳出“卖权益换现金”的被动框架。根据协议，CRISPR支付9500万美元首付款，靖因药业还可获得超8亿美元预付款及里程碑付款；双方共推SRSD107全球临床，CRISPR负责美国商业化，靖因药业掌控大中华区市场，同时CRISPR拥有两个siRNA靶点的优先授权，靖因药业可获得相应收益。

对临床阶段的靖因药业而言，这份合作的助力全方位且极具针对性。资金上，巨额款项缓解临床研发压力，让公司得以持续加码研发；技术上，借助CRISPR的研发实力与管线互补优势，加速SRSD107临床进程，完善自身siRNA技术平台；商业化上，依托CRISPR成熟的全球网络，无需从零搭建海外渠道，大幅缩短产品上市周期、降低出海成本，同时提升自身全球知名度。更重要的是，这份合作积累的全球临床与商业化经验，为中国核酸药物出海提供了可借鉴的范本，也为其IPO闯关增添重要筹码。

时间来到2025年9月，带着核心产品的临床进展、明星资本的加持以及与巨头的合作背书，靖因药业首次向港交所递交18A章上市申请，试图登陆资本市场，为后续的临床推进与商业化储备更多资金。尽管首次递表后未立即通过，靖因药业并未就此停下，而是利用半年时间更新财务数据、完善临床进展，为二次闯关做足准备。

2026年3月31日，靖因药业二次递表港交所，历经半年沉淀，这家年轻的Biotech已然完成了一次悄然的蜕变。SRSD107已在欧洲完成Ⅱ期临床首例给药，中国同步启动两项Ⅱ期试验，预计下半年读出关键数据；公司现金及现金等价物达11.73亿元，可维持37个月运营，短期流动性无虞；管线矩阵进一步完善，形成“1款核心产品+2款关键产品+18款临床前资产”的格局，SRSD216（靶向Lp(a)）中美同步推进Ⅱa期临床，SRSD384（针对肥胖症）进入IND申报阶段，临床前数据亮眼。

光环之下，挑战同样突出。作为临床阶段Biotech，靖因药业目前无药品销售收入，2024-2025年累计亏损近6亿元，“高研发、高亏损、高融资”的特征依然明显，这也是所有创新药企成长路上的必经之路。SRSD107所处的FXI抑制剂赛道，竞争已日趋激烈：诺华、拜耳、百时美施贵宝的抗体、小分子FXI抑制剂已进入Ⅲ期临床，恒瑞医药同类产品也在国内推进Ⅲ期，进度均领先于SRSD107；同时，阿哌沙班等传统口服抗凝药全球销售额超200亿美元，已形成稳固的临床用药习惯与市场壁垒，SRSD107想要突围，必须用更具说服力的临床数据，证明自己更低出血风险、更长给药间隔的差异化优势。

现金流方面，目前资金充足，但随着临床推进的深入，研发投入将持续增加，本次IPO募集资金将全部用于研发与运营，聚焦三大核心产品临床推进，同时推进肝外递送系统研发与营运资金补充，资本市场的认可，将成为靖因药业持续前行的关键支撑。

股权结构上，多元且强大的股东阵容为其保驾护航：奥博资本合计持股约40.46%为控股股东，Creacion Ventures持股20.23%，汉康资本、腾讯旗下意像架构投资分别持股10.72%、8.14%，CEO冀群升持股5.87%，顶级医疗基金与产业资本的协同，为其长期发展提供资金与资源支持，也让市场对其未来充满期待。

从2021年悄然成立，到2023年临床突破，再到2025年资本加码、牵手巨头，直至2026年二次递表，靖因药业的五年，是中国创新药企深耕前沿、勇闯千亿赛道的缩影。它恰逢siRNA疗法向慢病迁移的关键窗口，长效、低依从性负担的特性，完美契合慢病管理的行业趋势，其双总部的全球化布局、与国际巨头的平等合作模式，也符合港交所18A章生物科技公司的核心估值逻辑。

如今，这家仅成立5年的企业，正站在港股资本市场的门口，承载着中国siRNA创新药企的出海野心。它的二次闯关，不仅关乎自身命运，更关乎中国核酸药物在全球慢病赛道的话语权。若能成功上市、顺利推进核心产品商业化，靖因药业有望成为中国核酸药物出海的新标杆，为更多中国创新药企走向全球提供借鉴。

IPO只是起点，后续的临床推进、商业化落地，还有更长的路要走。临床周期与资金消耗的匹配度、核心产品的差异化优势、拥挤赛道下的竞争突围，都是靖因药业需要面对的考验。不可否认的是，它已经在慢病siRNA赛道抢占了先机，也积累了足够的底气。

五年磨一剑，今朝再出发。在全球慢病siRNA疗法的蓝海市场中，靖因药业能否打破行业格局，实现技术与商业化的双重突破，成为中国创新药企的新标杆，值得整个市场拭目以待。