4月9日，吉利德行使独家许可选择权，获得开发、制造和商业化首创（First-in-class）新药KT-200的全球权利，将推进支持2027年新药临床试验申请（IND）的临床研究阶段。

由此，KT-200原研方Kymera将获得4500万美元里程碑付款。根据2025年6月达成的协议，Kymera有资格获得高达7.5亿美元总付款，包括8500万美元的前期和潜在期权行权付款，此外还可能获得产品净销售额的分层版税。

2026年的第100天，吉利德科学已四度出手，交易潜在总额约157.25亿美元：

2月23日，以每股115美元的现金和每股5美元的或有价值权收购CAR-T公司Arcellx，预计将支付约78亿美元的隐含股权价值；

3月24日，以16.75亿美元首付款、最高5亿美元里程碑付款，总计21.75亿美元并购康诺亚NewCo合作企业Ouro Medicines，开发一款创新型TCE（T细胞衔接器）双抗；

4月7日，以31.5亿美元现金预付款及最高18.5亿美元的里程碑付款，总计高达50亿美元的对价，收购德国下一代ADC公司Tubulis。

吉利德对肿瘤领域仍然充满野心。

此次交易标的KT-200由Kymera Therapeutics发现与表征，为一款首创（First-in-class）、口服、靶向CDK2的分子粘合剂（分子胶水）降解剂。

CDK2定向分子胶水降解剂代表了一种新型治疗策略，设计目标是选择性清除肿瘤生长关键驱动因子CDK2（作为细胞周期蛋白E结合伴侣，在细胞周期蛋白E1扩增及过表达癌症中驱动疾病进程）， 而非仅抑制其功能同时保留其他 CDK 家族蛋白 。传统CDK2抑制剂缺乏特异性，会干扰密切相关蛋白，导致不良反应。

CDK2降解剂有潜力为依赖CDK2活性的癌症提供更精准、安全、有效的口服治疗选择，并有望显著改善包括治疗选择有限的晚期乳腺癌患者的预后。

在临床前测试中，KT-200显示出对CDK2的低纳摩尔降解能力，在CCNE1扩增和过表达细胞系及体内肿瘤模型中展现出了强效的活性，并且具有显著的脑部渗透潜力，安全性良好。

Kymera致力于靶向蛋白质降解（TPD） 技术领域的创新研究，攻克传统疗法难以触及的疾病靶点及病理通路。作为全球首个将降解剂应用于免疫性疾病临床治疗的企业，Kymera构建了口服小分子降解剂研发管线矩阵，为患者提供新一代便捷、高效治疗方案。其专有平台Pegasus™整合生物信息学驱动的靶点识别、E3泛素连接酶库及预测模型，为开发PROTAC和分子胶降解剂奠定基础。

2020年8月，kymera在美国纳斯达克上市，发行868万股，发行价为20美元，募集资金1.736亿美元。

kymera融资历史

2025年6月（与吉利德交易同期），赛诺菲选择kymera口服IRAK4降解剂KT-485/SAR447971（免疫炎症性疾病）进入临床研究，潜在交易总额达9.75亿美元。该交易建立在2020年7月IRAK4靶点多项目合作的基础上。

细分赛道上，靶向蛋白降解（TPD）利用人体天然的泛素-蛋白酶体系统（UPP）来降解致病靶蛋白，自1999年被首次提出，其研究已进入第三个10年。Kymer及其管线KT-200为TPD下典型的小分子路径——研发成药性佳、口服潜力大、靶向“不可成药”的分子胶水。

值得关注的是，TPD不仅成为各大MNC争相布局的小分子新药领域，也已作为多层次、可组合的工具箱，寻找大分子路径的创新。

4月9日，罗氏与另一家TPD龙头C4 Therapeutics达成2000万美元预付款、超10亿美元潜在总额的合作，共同推进新兴的降解剂抗体偶联物（DAC）药物研发。DAC将ADC和TPD结合起来，结合TPD特异性、催化效率与ADC的高特异性识别递送能力。简单来说，这种大分子药物方案将“特效弹头”PROTAC/分子胶与“精准制导系统”抗体结合，有望解决小分子降解剂体内递送效率低、脱靶毒性大的研发痛点。

TPD赛道的争先布局，背后是MNC“抢地盘”的全球竞争——希望通过管线BD与并购，拓展适应症与资产类型，稀释专利悬崖与单领域标签带来的价值限制。

财报显示，吉利德2025年全年营业收入达294.43亿美元，同比增长2.4%；归属净利润85.1亿美元，同比大幅增长约1673%，非公认会计原则（Non-GAAP）稀释后每股收益8.15美元，同比大幅增长77%。

2025年产品销售额289.15亿美元，同比增长1%；剔除新冠药物Veklury（瑞德西韦）后，产品销售额同比增长4%。盈利能力保持稳定，产品毛利率78.4%。

一方面，赖以起家的抗病毒业务持续增长，并有重磅产品有效对冲专利悬崖风险。

核心业务中，HIV业务作为压舱石，全年销售额约208亿美元，同比增长6%，主要是HIV治疗和预防需求增加。其中必妥维以143亿美元销售额同比增长7%，持续巩固市场领导地位；Descovy销售额同比增长31%至28亿美元。

2025年6月，全球首款半年一次皮下注射的HIV预防疗法Yeztugo（来那卡韦）获批上市，填补PrEP（暴露前预防）市场的依从性痛点，更将其HIV板块从“患者治疗”延伸至“高危人群预防”，形成“治疗+预防”双轮驱动。商业化不足半年，销售额就达到了1.5亿美元。管理层预计Yeztugo 2026年销售额将达8亿美元，远期峰值或突破50亿美元。

肝病业务全年销售额32亿美元，同比增长6%，主要由于原发性胆汁性胆管炎治疗药物Livdelzi需求持续攀升，以及慢性乙型肝炎病毒(HBV)、慢性丁型肝炎病毒(HDV)产品需求的增长，但部分被慢性丙型肝炎病毒(HCV)产品平均售价的下降所抵消。

另一方面，通过大额并购拓展的肿瘤领域，创收维稳但短期增长有限。

戈沙妥珠单抗（Trodelvy）销售额约14亿美元，同比增长6%。该产品来自2020年，吉利德以210亿美元并购下一代ADC龙头Immunomedics。

而同样源于并购的细胞疗法业务销售额18.39亿美元，同比-7%，2026年预计继续下滑约10%；原肿瘤王牌Yescarta销售额14.95亿美元，同比下滑约5%。

回望2017年，吉利德斥资119亿美元收购Kite，获得Yescarta，使其一跃成为全球细胞与基因治疗领域的领跑者。2022年销售额首次突破10亿美元，达到11.6亿美元。

2026年，仅六周时间，吉利德先后“吃下”CAR-T公司Arcellx、手握TCE双抗的Ouro Medicines，以及下一代ADC研发的Tubulis。加上本次潜在晚期乳腺癌适应症的KT-200，吉利德首席医疗官Dietmar Berger称，当前管线是“公司历史上最丰富、最具差异化的研发管线”：

l Tubulis

TUB-040是一种靶向 NaPi2b 的拓扑异构酶I抑制剂（TOPO1i）ADC，目前正处于铂耐药卵巢癌和非小细胞肺癌（NSCLC）的Ib/Ⅱ期临床。

TUB-030是一种靶向5T4的ADC，已在多种实体瘤类型中展现出令人鼓舞的初步临床数据。

l Arcellx

主要候选药物anitocabtagene autoleucel（anito-cel）是一种，是一种用于多发性骨髓瘤患者的BCMA CAR-T细胞疗法。

l Ouro Medicines

唯一产品CM336/OM336是由康诺亚自主研发的创新型TCE（T细胞衔接器 T Cell Engager）双特异性抗体药物，其活性成分为BCMA/CD3人源化双特异性抗体。临床适应症为治疗自身免疫性溶血性贫血（AIHA）和原发免疫性血小板减少症（ITP），具有潜在best-in-class潜力。

焦虑的底层逻辑，不仅是专利悬崖与业绩预期，更是——手握全球最顶尖的资金与临床资源的MNC们，同时面临着最为激烈的前沿疗法竞争与迭代。