2026年8月18日，深圳易慕峰生物科技股份有限公司更新了港股招股申请。

这家专注于CAR-T的公司至今还没有产品商业化。从2021年天使轮到2026年C轮，易慕峰累计融资约9.73亿元人民币。最新一轮融资后，估值达20.75亿元。高榕创投、济峰投资、国投创业基金、维梧资本、鹏复深圳等机构先后入局。

资本押注的是创始人孙敏敏博士对于行业的深耕，她就职于复星凯特期间主导了中国首个CAR-T产品奕凯达的上市。

创立易慕峰后又主动避开拥挤不堪的CAR-T血液肿瘤赛道，将突破口瞄准实体瘤胃癌和胰腺癌。中国每年新发胃癌病例超过38万例，胰腺癌5年生存率只有7.2%。当化疗走到尽头，患者和医生都在等待新的武器。

易慕峰成立于2020年7月。创始人孙敏敏博士在苏州注册了公司，后续母公司主体变更为深圳易慕峰生物科技股份有限公司，同时在苏州保留生产基地。

孙敏敏在清华读完肿瘤药理学硕士、又在复旦拿下药理学博士学位之后，就一头扎进了医药行业。在复宏汉霖期间，她参与推动了利妥昔单抗汉利康的上市，这是中国首个获批的生物类似药。

2017年她作为创始团队成员加入复星凯特。彼时，CAR-T疗法在国内还是一片荒芜，她带着团队推动中国首个CAR-T产品阿基仑赛注射液（奕凯达）的上市申报并发挥了关键作用，深度参与了中国CAR-T产业从0到1的全过程。

就在事业达到顶峰之时，她选择了转身，创立了易慕峰，并放弃了CAR-T已经跑通的血液瘤商业化路径，选择主攻胃癌、胰腺癌这类缺少有效治疗方案的实体瘤。

联合创始人沈青山同样来自复星凯特初创团队，有超过30年的从业经历。在复星凯特期间，他主要负责CAR-T生产、质量板块工作，领导了奕凯达项目的质量体系搭建、技术转移、临床申报、临床样品生产放行、生产基地设计等整套产业化工作。

研发方面，则由郝瑞棟博士负责，他在传奇生物就职期间主导了多个血液瘤和实体瘤CAR-T项目的临床前研究，参与的LB2102（DLL3 CAR-T）项目被诺华以11亿美元的总价买走，成为当时CAR-T出海的标杆。

申报、生产、研发，三个人完整覆盖了CAR-T的全链条。

团队能力最终要靠产品管线说话。

IMC002是易慕峰的核心产品，靶向CLDN18.2，瞄准晚期胃癌、胃食管结合部腺癌，目前正在国内开展3期临床，计划在2027年递交NDA。和上次交表时相比，针对胰腺癌的一线治疗，也已经在2026年6月向国家药监局递交IND申请。 

企业管线布局，图源招股书

IMC002的价值体现在它要解决的问题有多难。

胃癌是中国发病率第二高的恶性肿瘤，每年新发病例占全球近40%。约79%的患者确诊时已经是局部晚期或晚期。手术没法做，化疗做到三线以后，可用的治疗武器所剩无几。

目前获批用于HER2阴性胃癌三线治疗的阿帕替尼，客观缓解率只有2.8%，中位无进展生存期2.6个月，中位总生存期约6个月。一百个患者里只有不到三个人能看到肿瘤明显缩小，一半的人甚至活不过半年。

IMC002在已完成的1期/2a阶段临床试验中，晚期胃癌患者客观缓解率达66.7%，部分患者实现长时间的完全缓解。

在预后极差的胰腺癌领域，IMC002已完成胰腺癌二线治疗的1/2a期临床试验。

不同于同赛道多数CLDN18.2 CAR-T仅聚焦后线末线患者，易慕峰在2026年6月递交了 IMC002胰腺癌一线治疗的IND申请，试图把CAR-T的探索从末线向前线治疗场景延伸。

此外，靶向EpCAM的IMC001，是全球为仅有的拿到中国和美国IND批件的同靶点候选药物，目前已经进入1/2a期。

易慕峰没有把筹码全部压在体外CAR-T上。

公司搭起一套体外CAR-T叠加体内CAR-T的双引擎布局。传统体外CAR-T的成本居高不下，体内CAR-T成为行业探索的破局方向。

易慕峰的体内CAR-T平台叫iMAGIC，目前已经孵化了4款候选产品。进度最快的IMV101靶向CD19，用于B细胞恶性肿瘤和自身免疫性疾病；IMV102针对多发性骨髓瘤，2026年4月入组患者。而IMV103和IMV104分别瞄准实体瘤和B细胞疾病，还在早期阶段。

全球目前已有17款CAR-T产品获批上市，绝大部分都集中在白血病、淋巴瘤等血液恶性肿瘤。

实体瘤因为肿瘤微环境复杂、抗原异质性高，一直是CAR-T疗法难以啃下的硬骨头。直到科济药业的舒瑞基奥仑赛注射液在6月份获批，这条赛道的可行性终于得到验证。

科济的产品是全球首款CLDN18.2靶向CAR-T产品，用于治疗三线及以上晚期胃癌。公开披露数据显示其客观缓解率30%，中位总生存期7.92个月。值得注意的是，IMC002与其并未开展头对头临床，数据不能直接对比。

它的获批给了行业定位的参考。在全球临床阶段的CLDN18.2靶向CAR-T疗法中，易慕峰的IMC002紧随科济之后，处于3期临床；传奇生物的LB1908还在1期，其他大多停留在IND阶段。

在实体瘤CAR-T这个极窄的赛道上，易慕峰暂时守住了全球第二的身位。

市场规模方面，沙利文数据显示，全球CAR-T治疗市场预计从2025年的62亿美元增长到2035年的341亿美元，复合年增长率18.6%。中国市场的增速更快，预计从2025年的15亿元人民币增至2035年的470亿元。

CAR-T治疗市场规模，据招股书数据制图

胃癌药物市场本身也在膨胀：中国胃癌药物市场预计从2025年的458亿元增至2035年的1113亿元。

这些数字是真实的临床需求，只是商业化也是行业面临的巨大挑战。

获批上市的舒瑞基奥仑赛注射液定价99万元，如果加上‌前期预处理化疗、住院监护及不良反应处理等相关医疗费用，实际治疗总成本会更高。

后续能不能顺利进入医保目录，商业保险的覆盖力度到底能到什么程度，全行业都还在摸索答案。

赛道竞争也持续升温。同一个靶点会挤满不同技术路线的选手。CLDN18.2 方向，除了 CAR-T，还有单抗、ADC 药物陆续走到临床后期。技术迭代速度很快，新的候选药物会持续涌进赛道。

市场格局远没有定型，没有哪家企业可以安稳守住优势位置。

对于没有商业化收入的Biotech，绕不开钱这个现实。

2021年到2026年，易慕峰完成了6轮融资，累计拿到约9.73亿元人民币。从天使轮的真格基金、薄荷天使基金到后续加入的国投创业基金、维梧资本、鹏复深圳、高榕创投和济峰投资。

国资背景基金提供了政策角度的信任背书，复星系的进场暗示了产业协同的可能性，高榕和济峰则在公司估值已经涨到20亿时依然愿意下注，说明他们看到了管线推进的确定性。

企业近期研发投入，据招股书数据制图

易慕峰至今没有产品商业化，2024年研发成本5444万元，2025年涨到7794万元，2026年上半年研发投入便达到了8220万元。截至2026年6月30日，公司账上还有约4.02亿元。

随着IMC002研发的推进到3期，研发投入还将持续走高，上市募资成为必选项。募集来的资金将主要用于核心管线IMC002的临床开发和商业化筹备，少部分将供给iMAGIC体内CAR-T管线的推进和候选产品的研发。