位居全球风险投资机构排行榜首位，Y Combinator如何在17年间孵化3000多家初创公司？

Airbnb、Stripe、Instacart、Coinbase、DoorDash、Cruise、OpenSea、Faire、Brex、Reddit，这10家全球顶尖独角兽企业背后都站着同一家早期投资机构——以天使投资和孵化加速闻名的Y Combinator（以下简称“YC”）。

作为硅谷最大、全球顶尖的创业孵化器，YC被《纽约时报》誉为“硅谷的创新企业制造机”，被《福布斯》评选为2012年最有价值的孵化器。

注：Y Combinator孵化的部分企业

根据官网披露数据，YC时至今日已累计投资孵化了3000多家初创公司，打造了一个超过7000位创始人的庞大社群生态，所有项目整体估值合计超过6000亿美元。2021年，YC以797笔的早期项目投资数量继续位居Crunchbase风险投资机构排行榜首位。

YC首创的初创企业加速模型在全球范围内被广泛复制，但它仍在该领域占据着主导地位，其早已将过往积累的成功经验转化成一系列的复合优势，与市场上传统VC机构有着明显的不同。

那么，YC究竟在哪些方面体现了差异性呢？它又是凭借什么在硅谷创新圈横向发展呢？这对于整个创新生态体系又意味着什么？放眼中国，我们是否能造就像YC一样的加速器“神话”呢？为解答这些疑问，动脉橙果局对YC进行了深度分析。

YC的创立故事颇具传奇色彩。

2005年，距离Paul Graham、Trevor Blackwell和Robert Morris以价值4900万美元的全股票交易将他们的公司Viaweb出售给雅虎已经过去了七年。

不甘于寂寞的三位哈佛博士与合作者Jessica Livingston一起创办了一个为期三个月的初创公司训练营。在第一次路演之后，四个合伙人就意识到他们的项目可以进一步扩大。因此，在那之后，他们开始正式着手启动日后造就YC这项庞大的孵化工程。

YC拥有着一支不拘一格的团队。创始人之一Paul Graham不仅热爱编程，还对艺术产生了浓厚兴趣，在获得哈佛大学Computer Science博士学位之后，他又去罗得岛设计学院和佛罗伦萨学院学习绘画。

Graham的好友Robert Morris是一个天资聪颖的编程高手。他因将哈佛大学网络重连到ARPANET而被赶出校门，后转学到了康奈尔，写下互联网首批恶意软件代码。出于好奇，他所写的“Morris蠕虫病毒”很快传遍了哈佛、普林斯顿、斯坦福和美国航空航天局。

Morris被美国当局以《计算机欺诈和滥用法案》起诉（号称是史上第一人），随后被罚款一万美元，并被判处社区服务以及三年缓刑。Morris的好奇心可能给他带来了不小麻烦，但他的天赋是无人质疑的。

第三位联合创始人是Trevor Blackwell，他是在Graham和Morris启动Viaweb项目之后加入的。Graham和Morris最初的想法是构建世界上第一个“网络应用程序”，允许企业制作和托管在线商店，这在当时是一个相当前沿的课题，因此他们还需要更多支援。当Graham问Morris，谁是他在研究生院认识的最聪明的人时，Morris回答说：Trevor Blackwell。

第四位创始人是Jessica Livingston，与Paul Graham在一场派对上结识，后来成为了他的妻子。Livingston通过Graham了解到更多关于创业的世界，她对此越来越感兴趣，决定去申请一家VC的工作机会。然而这家机构在决策过程中一直拖拖拉拉，反倒给Livingston和Graham提供时间反思当前VC模式的不足之处。

与其试图从内部来改造现有VC，为什么不直接去创办一家属于自己的VC呢？

Livingston绰号“社交雷达”，对创始人特质具有敏锐直觉，正好与三位程序员合伙人的技术分析能力形成完美互补。Graham随即向Livingston掌舵的新主体投资10万美元。

Blackwell和Morris也决定作为合伙人一同加入，每人投入5万美元到一家最初名为“Cambridge Seed”的主体中。随后他们可能意识到这个名字所隐含的地理限制，于是便迅速转向含义更宽泛、源于编程术语里递归函数的名称：Y Combinator。

YC起初作为孵化器并未得到认可。Google的一名开发维护员兼天使投资人Don Dodge恰好参与过YC的早期路演，“大约有20多名投资者,他们都是传统的风投资本家和天使投资人，但是没有人被YC打动。没有一个人，包括YC创始人自己，会预料到YC日后竟会成为全球最大、最成功的创业加速器”。

YC 采取“散弹枪式”（数量多，覆盖面广）而非传统的VC“步枪式”（数量少，相对精准）投资理念，其专注早期创业投资与辅助发展策略，贯彻广撒网重点培养、品类开放的投资风格，被认为是对70年代传统VC模式的突破。

虽然大部分人常常把YC当做“创业加速器”，但是YC的合伙人却不怎么满意这个定位。他们更愿意人们把YC的项目看作是大学项目的一种。

YC前任“掌门人”Sam Altman认为这里就是创业公司的未来，“我们能为创新者提供的支持系统越完善,我们的项目就越优质；我们的校友网络越优秀，我们就能吸引更多优秀的企业加入”。

时至今日，YC早已不同于传统的创业加速器，它是一个全栈产品，是一家从0到IPO全阶段的赋能型投资机构。为创始人提供包括场地、人脉资源、团队管理等各种有利发展的帮助；给予创始人在构建产品、制定商业计划和筹集资金方面的全方位指导。

那么，YC具体是如何赋能的呢？

YC向潜在创始人开放为期七周的免费在线课程Startup School，潜在创始人可以通过在线门户进行链接学习。2021届班级规模已经超过4万人。

2021年7月，YC推出另一个面向这一阶段的产品：Cofounder Matching。在填写个人资料后，潜在创业人可以根据他们的兴趣和志向与匹配的联合创始人建立连接。迄今为止，已经促成超过9000次的联创匹配。YC对这些服务均不收取任何费用。

不同于Startup School宽松的准入标准，YC的经典加速项目录取率仅1.5%，这使得其被冠以“硅谷哈佛”的美名。

YC按照标准条款向每家初创公司投资50万美元，分别投资在2个独立的“safe”上：在post-money safe上投资12.5万 美元换取公司7%的股份；在uncapped safe上投资37.5万美元购买具有“最惠国条款”的无上限保险。

进入YC加速器的创始人要进行三个月的项目培训，在培训期间会接受创业辅导和经验分享等。除此之外，YC会举行每周一次的晚餐聚会，所有该期课程的参与团队会聚在一起分享感想并交流心得，或请来成功的创业家到场演讲；另外还有一个被称为“Office Hour”的会议，参与团队需要直接和YC会谈，并接受严格的“检验”。

YC会在课程的最后选定一天为“路演日”。当天，美国硅谷的天使投资者以及其他风险投资机构将会到场观看各个初创公司的产品演示。

在这三个月时间里，YC最重要的事情就是帮助创业团队做产品，逼着产品快速成长。一旦初创公司有了可以发布的产品，YC就会帮助创始人向用户和媒体展示它，帮助他们收获第一批顾客和路演机会。

“YC就好比一个训练基地，在这里你可以用3个月的时间学到有关创办管理一家公司的知识，并在全球最优秀的指导专家和咨询专家的帮助下进行实践”。天使投资人Dodg说道，“而YC的校友网络更是不可多得的宝贵资源，创业公司及创始人可以通过这个网络得到他们需要的建议和人才等核心资源”。

YC内部拥有创始人相互联系的平台Bookface——一张网罗了世界上绝大多数最优秀创业者的私密社交网络。它是YC 7000+创始人连接、提问和互相学习的地方，每个创始人都有自己的个人资料，可以将自己标记为任何主题的专家。如果你有问题，需要介绍，或者想要调查知识，可以在Bookface的论坛上发布请求。这意味着，进入YC加速器就解锁了一个全球初创企业生态圈，拥有了一张广泛的人脉网络。

从2018年开始，YC开始在所谓的拐点阶段，即A轮融资阶段为初创企业提供帮助。据YC总经理Hariharan的说法，YC帮助创始人评估他们对这一轮融资的“准备程度”，利用其庞大的数据和专业知识来衡量PMF（产品市场匹配模型）。

YC旗下的Continuity基金会提供详细资源，包括全套材料模板并帮助判断投资条款。除了行使pro-rata权利之外，YC通常不会领投A轮，而是让市场来给被投企业定价。

从这一阶段开始，YC的孵化价值将变得愈发重要。Startup Jobs是一个申请YC被投企业工作机会的平台，于2018年6月正式推出，求职者只需登记一次个人资料信息，即可申请平台上数百个开放职位。

“求职申请者的水平真的不错”，一位YC毕业生评价道：“你能看到来自FAANG这类大平台非常有才华的工程师们在上传他们的简历”。据他描述，Brex、WhatNot和Faire等创业公司75%的工程师来自于该平台，此外，高管级别的招聘还会得到额外的招聘服务。

Continuity基金致力于帮助创始人扩大公司规模，主要是通过对YC校友公司进行后续融资来支持他们，偶尔也会投资非YC公司。迄今为止，Continuity基金已累计投资36次，所投企业包括Stripe、OpenSea、Coinbase、Webflow、Ironclad和Podium。

YC倾向投资表现出强大产品市场契合度的公司，通常是在B轮或之后的几轮中，投资规模在2000万至1亿美元之间。YC表示，其在投资项目时并没有严格的估值参数，但会寻找具有清晰商业模式和客户吸引力的初创企业。

除了投资之外，Continuity基金还为被投企业的业务发展提供两个赋能课程项目。第一个是针对A轮融资后的业务，聚焦于强化产品市场契合度，提高项目进展速度，并为B轮融资做好准备。创始人在为期六周的课程中会被“重新分批”，结识新的伙伴。

第二个项目是面向真正的成长型业务，聚焦于“作为CEO如何领导增长”这一核心命题。创始人在绩效管理、领导力和财务规划方面被教授以最佳实践经验。YC很好地利用其校友网络为该课程提供战术建议。到目前为止，Continuity基金已经运行了12期这个赋能项目，每年通过这两项课程为多达200家初创企业提供助力。

YC如今已是硅谷创新创业生态圈中不可或缺的一部分。把创业加速器当作一种慈善事业，始终以人为本、不断地寻求创新、构建良好的循环生态，投资风格的包容多样造就了YC今日的辉煌。

YC对自己的定位并不只是孵化器，而是更注重赋能服务的提供，旨在为创业者提供切实并且可持续的服务以满足创业者的孵化需求。

在YC，人总是放在第一位。创始人Graham称，“YC不再根据商业模式看公司，不再用一些职业经理人代替创始人，而是根据创始人选择公司并全力帮助创始人”。前任“掌门人”Altman也曾公开表示，“我坚信，睿智有抱负的人无论做什么都会成为未来的发展趋势，当然我也认为，辩证思考未来的发展是至关重要的”。

“聪明人的所作所为才是未来发展趋势的最佳指明灯”，YC合伙人Younis说道，“塑造市场的不是风投资本家也不是天使投资人，而是开发产品的个体创始人和这个世界的选择”。

从不墨守陈规，YC会定期探索新的尝试，比如创办Startup School和Female Founders，接受晚期创业公司Quora的加入以及新的孵化项目Fellowship等。

其中Startup School自推出以来，每年吸引1.3万至1.5万名申请者，课程完成率始终在50%左右，比哈佛、麻省理工等顶级科研院校的线上课程完成率都要高。

现任总裁 Geoff Ralston在采访中曾表示：“我们是面向世界的‘筛子’，希望能够推动全球创新。毫无疑问，这肯定也涉及自身利益——我们希望能有更多优秀的公司来申请YC”。

YC一直在变，但它的初衷和使命这些年来似乎一直没变——一个不断创造更多创业公司的创业公司。

进入YC的团队，都会被贴上YC校友的标签。这样不仅年轻的团队会与YC之前成功孵化的企业有亲密接触，得到与它们合作的机会，同时在同一批孵化企业之间，也能够相互借鉴学习到很多东西。比如为企业用户定制的软件公司，就可以直接在以前成功孵化的企业与周围的初创企业做推广，如此对产品的推广和发展都有着巨大的推进作用。这种互相协作使企业之间形成了良好互补。

天使投资人Dodge的一篇文章里写道：“YC的运作就像一个递归循环，不断地吸引优秀的创业者，优秀的创业者又带来更多富有远见卓识的投资者和最佳估值，而最佳估值又带来一批又一批经验丰富的创业顾问，而这些优秀的顾问又吸引了一期又期的创业者，如此循环，生生不息”。

YC在所投创始人、每批次入选规模、所投领域和地域上都呈现出传统VC机构不可比拟的包容多样。

YC曾向代表性不足的创始人（“代表性不足”通常指代女性、黑人和拉丁裔）发出明确的信号：“你们在科技界是受欢迎的，我们希望你能在这里也是一样，我们相信你的潜力，我们承诺D&I（多样化与包容性）以确保你获得与科技领域的白人、异性恋者相同的机会”。

据Pitchbook和埃森哲的数据资料显示，YC近两年支持的代表性不足的创始人数量均大幅领先全美同期所有风险投资公司。YC提供的数据表明：2019年，入选YC的初创公司约35%是由代表性不足的企业家共同创立的。2022年，这一比例约为35.5%。在2022年入选的公司中，黑人占比最少为8%，女性和拉丁裔分别占约19%和13%。

按行业来分析YC投资时，也可以看到包容多样化的趋势。从2011年开始，金融科技公司在YC加速项目中所占比例越来越大，从约7%扩大到24%。在这期间，医疗保健初创企业也出现显著的上升，从5%扩大到10%。消费类初创企业则在下降，从30%下降到14%。在分析B2B、fintech和consumser等主要二级子行业时，也存在类似的多样性。

2018年8月15日，YC宣布正式进入中国，百度集团前总裁陆奇担任创始人及首席执行官，全权负责YC在华业务发展，并担任YC全球研究院院长，领导YC全球研究院的前沿科学研究。

当时，YC的目标不仅是希望接触到中国最好的初创公司，同时也期望为中美两国科技公司之间建起链接桥梁。

但一年多后，YC就宣布撤出中国市场，并不再单独设立海外分支。陆奇带领原YC中国团队成立了独立品牌加速器：奇绩创坛。据有关人士透露，YC退出中国是由于领导层面的调整——Geoff Ralston在2019年接替Sam Altman管理 YC。Ralston基于全球环境来做战略决策，未来将更聚焦在种子期加速的业务。

YC认为中国的创业环境很好，但是初期缺乏指导和资金。YC合伙人Migicovsky说道：“有经验、做成过一家公司、有人脉的创业者在中国拿钱非常容易。难的是刚开始的时候，比如一个刚从清华毕业的工程师，没有经营一家公司的经验，也没有市场化的资源。培训、帮助他们对接资本是YC擅长的”。

陆奇表示，很多创业者通过非常严格的面试只是想要拿到YC的认可，然后去找中国的投资人融资。因为YC美国投资15万美元、占股7%，要去美国孵化，以美国为中心的YC不完全适合中国的国情。陆奇认为，必须建立更符合中国国情的孵化品牌，提升在中国创业者心中的品牌认知度。

YC总经理Hariharan表示，YC从本质上是可以被复制的。但如果真的要把YC复制到哪里，最重要的还是看这个地方能不能把YC的DNA复制过去。

YC本质上是一个共享经济，其核心DNA是整个创新创业社区。创业者和投资人的想法是存在出入的，“创业通常是件孤独的事，想想只要开口就可以寻求几千人的帮助意味着什么”，创始人Livingstone认为这大概就是社区产生的价值。

YC社区的知识结构是广泛又深入的——社区的创始人都是世界上各个领域出色的专家，许多创业者都在该平台上成功合作或者相互销售他们的产品。

每当投资人希望左右创始人的想法或者是干扰项目进度的时候，YC会跟投资人协商，极力保护他们的创业者。如果一些投资人对YC的学员不友好，将不会被邀请到路演日。YC社区充分保护创业者的利益。

YC合伙人Adora Cheung表示中国的创业环境非常有潜力，甚至可能超过美国成为世界领先的经济体，但无论未来如何，中国的企业孵化器都必须与时俱进，对不断变化的市场环境做出反应。

首先，以解决创业者的长期问题来提升口碑。声誉对于孵化器是非常重要的，让创业者信任平台，例如帮助创业项目融资，让其发展无后顾之忧。

第二，真正了解创业者需求，为其提供主动且可持续的服务。很多创业者顾忌孵化器提供的服务不可持续，进而极大影响他们选择孵化器的信心。孵化器需要更加理解创业者的需求，并且更加主动地提供相应的服务。

第三，给创业者们打造一个社区平台。好多创始人是从零起步，孵化器应从一开始就提供辅导服务，再介绍一些合作伙伴，让这些企业互相帮助、迅速成长。

YC合伙人Younis曾说让硅谷变得“更适合创始人生存”是YC带来的永恒遗产，也是YC一直不懈追求的目标。那么回到我们自身，让中国这片土壤变得更适合创新创业，也是中国创始人和孵化机构未来前进的指引和努力的方向。