撰稿：李佳英 崔笑语

8月19日，恒瑞医药披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入154.56亿元，同比下降1.94%；归属于上市公司股东的净利润44.65亿元，同比增长0.34%；扣非净利润37.30亿元，同比下降12.71%。

营收基本持平、归母净利润微增，扣非净利润两位数的降幅，再叠加业务板块表现，正呈现出创新药与仿制药的此消彼长。

报告期内，恒瑞医药仿制药销售收入51.39亿元，同比下降16.07%，占药品销售收入的比重从上年同期的44.72%降至36.84%。布托啡诺、七氟烷等产品受地方集采执行影响收入下滑，白蛋白紫杉醇等已纳入集采产品受续约降价影响收入进一步收缩。

与此同时，创新药销售收入88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入的比重达到63.16%。抗肿瘤创新产品收入62.65亿元，同比增长2.58%，瑞维鲁胺、达尔西利等核心品种保持强劲增长，氟唑帕利新适应症持续获批贡献增量，瑞康曲妥珠单抗等2026年首次进入医保的产品实现上市初期快速放量。

恒瑞医药总裁、首席运营官冯佶在业绩发布会上表示，上半年仿制药受国家及地方集采影响下滑较多，全年压力仍然较大，未来仿制药收入贡献会逐年减少。

对于肿瘤板块承压，冯佶进一步解释称，抗肿瘤板块体量大但增速平缓，直接影响了整体创新药增速。部分成熟产品如吡咯替尼因面临市场竞争加剧，销售收入出现调整，阿帕替尼等因医保续约降价收入下降。一季度创新药增长25.75%，二季度受行业外部政策环境变化及监管力度加强影响，销售节奏有所放缓。

在创新药内生增长承压，对外许可合作似乎成为恒瑞医药业绩增长的重要来源。报告期内确认收入14.22亿元，主要系根据履约义务进度确认的GSK对外许可合作收入11.76亿元，以及Braveheart Bio里程碑款等收入。

恒瑞医药认为，其更大的看点在于未来。恒瑞医药执行副总裁、首席战略官江宁军在业绩发布会上透露，2026年5月恒瑞医药与BMS达成了里程碑式的全球战略合作，已收到6亿美元的首付款，接下来双方将共同推进13款早期研究项目。

江宁军强调，BD不仅是交易，更是战略工具。“恒瑞医药的合作模式越来越灵活，如对外直接授权、NewCo模式、跨国企业建立战略联盟、联合疗法等，能够根据项目的特点，合作方的需求，灵活来选择我们的最佳路径。”

此外，合作亦存在学习效应。在江宁军看来，恒瑞医药得以学习合作伙伴在FIC/BIC产品差异化开发策略、中外临床衔接、注册准入商业化全链条方面的经验，同时培养具有国际化视野的人才，并进一步继续深化现有的战略合作，推动合作成果落地。

这一考量也与恒瑞医药全球化布局密切相关。恒瑞医药高级副总裁、全球早研负责人朱国新在发布会上表示，恒瑞已进入以全球创新、AI及前沿技术为核心驱动的新阶段，技术平台覆盖蛋白稳态调控、双/多特异性抗体、小核酸ASO、ADC、多肽、特定细胞组织靶向AXC等，形成从靶点发现到临床前优化的完整链条。

恒瑞医药强调，多个技术平台正在跨越临床验证门槛，例如首个RIPTAC项目已进入临床阶段，成为全球第二、中国首个进入临床的RIPTAC分子，标志着蛋白稳态调控平台从概念验证跨越到临床验证阶段。

虽然增长失速，但恒瑞医药并未放缓研发脚步。恒瑞医药在2026年上半年研发投入46.05亿元，同比增长18.96%，其中费用化研发投入34.93亿元，同比增长8.21%。报告期内，恒瑞医药已有10个自主研发的创新分子进入临床阶段，7项创新成果获批上市，9项上市申请获NMPA受理，17项临床推进至III期。

“短期虽然存在挑战，但未来三年创新药将持续保持高速增长。”冯佶强调。