11月初，赛诺菲交出了一份极其亮眼的Q3成绩单：单季净销售额144.44亿欧元，按固定汇率增长14.3%，其中明星产品达必妥（Dupixent）单季狂揽56.87亿欧元。

但一个项目从进入临床到被终止，有时只需要三个月。

2026年11月3日，美国生物技术公司Nurix Therapeutics宣布，赛诺菲决定终止口服STAT6降解剂SAR448272的I期临床试验，并全面终止该项目。

但据Nurix Therapeutics的2026年第三季度财报，赛诺菲启动了这款STAT6口服降解剂的首次人体临床试验，并为此向Nurix Therapeutics支付了1000万美元里程碑款。消息公开后，Nurix股价盘后跌超30%，市场迅速重新评估这笔合作的剩余价值。

一个曾获得MNC认可、被视为具有潜力的靶点，为什么在刚刚进入人体临床后就被终止？

赛诺菲对STAT6产生兴趣，并不难理解。

从最新财报来看，2026年第三季度，赛诺菲净销售额达到144.44亿欧元，按固定汇率同比增长14.3%；业务净利润为42.55亿欧元，同比增长17.6%；业务每股收益（EPS）达到3.55欧元，同比增长19.6%。同期，自由现金流达到32.69亿欧元，同比增长9.2%。

增长主要由美国市场和免疫学业务驱动。第三季度，赛诺菲美国市场销售额达到86.03亿欧元，同比增长23.9%，占公司整体销售额近六成；欧洲市场则微降0.9%。

具体到产品，达必妥的表现尤为突出。第三季度，该药销售额达到56.87亿欧元，按固定汇率同比增长34.8%，连续第二个季度突破50亿欧元。前三季度累计销售额达到150.11亿欧元，同比增长34.5%。

另一款免疫学产品Kevzara也实现67.9%的高速增长，单季度销售额达到2.22亿欧元。此外，赛诺菲新上市药品第三季度合计销售额达到13.90亿欧元，同比增长31.4%。

不难看出，现有产品仍在赚钱，新上市产品正在贡献增量。但赛诺菲需要回答的问题不在当下，而在达必妥之后。

在业绩沟通会中，赛诺菲管理层明确提出，公司将继续聚焦免疫学、罕见病和疫苗三大领域，并通过业务拓展、并购以及提升研发效率重建产品管线。管理层尤其强调，需要提前规划达必妥之后的增长周期，并将BD和并购视为未来转型的重要组成部分。

赛诺菲管理层还表示，仍在关注具有高度创新性的“moonshot”疗法，但短期内不会在这些领域有大动作。

这为理解赛诺菲布局STAT6提供了背景。STAT6之所以受到关注，与2型炎症疾病的治疗格局变化有关。

在特应性皮炎、哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉等疾病中，IL-4和IL-13是驱动2型炎症的重要细胞因子。它们通过受体激活下游JAK信号，进而促使STAT6磷酸化、二聚化并进入细胞核，调控一系列与炎症反应相关的基因表达。

此前，赛诺菲与再生元共同开发的度普利尤单抗，通过结合IL-4Rα，阻断IL-4和IL-13介导的信号传导，在特应性皮炎、哮喘等多个适应证中建立了商业和临床地位。2026年第三季度，该产品单季销售额已超过56亿欧元，同比增长34.8%。

如果说度普利尤单抗是在受体层面阻断IL-4/IL-13信号，那么STAT6则位于这条通路更下游，是将细胞外炎症信号转化为细胞内基因表达的关键节点。直接干预STAT6，有望进一步抑制由IL-4和IL-13驱动的炎症反应。

值得注意的是，美国生物技术公司Kymera Therapeutics的KT-621同样是一款口服STAT6降解剂，此前进展快于SAR448272。2025年12月，Kymera公布了KT-621在中重度特应性皮炎患者中的I b期研究结果。

截至2026年10月底，KT-621已完成中重度特应性皮炎IIb期研究的最后一位患者16周访视，Kymera计划在2026年底公布主要结果；用于哮喘的IIb期研究也在推进中，预计2027年下半年公布数据。

赛诺菲与Nurix的合作，实际上已经持续了多年。

早在2019年，双方就围绕靶向蛋白降解建立战略合作。Nurix利用其DEL-AI药物发现平台，寻找能够借助E3泛素连接酶诱导特定蛋白降解的候选分子，赛诺菲则通过许可选择权获得后续开发权益。

2025年，前述合作进一步延伸。赛诺菲先后行使许可选择权，获得包括STAT6在内的两个转录因子项目。其中，STAT6被确定为针对2型炎症疾病开发的重要方向。

到2026年8月，SAR448272正式进入I期首次人体临床研究，Nurix因此获得1000万美元开发里程碑款。按照Nurix披露的信息，在该项里程碑实现后，已从双方合作中累计获得约1.39亿美元。

从该项目启动到终止，间隔约三个月。虽然公开信息并没有披露赛诺菲终止项目的具体原因，但赛诺菲曾提出，要为达必妥之后的业务发展提前布局，同时提升研发效率、重建创新管线。

例如，重点关注后期临床资产和已上市产品，同时审慎地补充性收购支持早期研发管线。

那么，当同一靶点已有其他竞争者推进、现有治疗方式又相对成熟，候选药物更需要证明自己具备继续投入的必要性。赛诺菲此次终止SAR448272，或许正是这一筛选机制的一个缩影。

在项目终止消息公布之际，Nurix总裁Arthur T. Sands的回应，字里行间仍透着一股家底殷实的底气。“尽管项目终止令人失望，但公司仍拥有充足的现金储备、三个临床阶段项目以及临床前研发管线。”

截至2026年8月31日，Nurix拥有约11亿美元现金、现金等价物及有价证券，预计可支持运营至2029年下半年。此外，Nurix与罗氏合作的领头BTK降解剂bexobrutide已推进至III期临床；完全自主拥有的CBL-B抑制剂NX-1607正在进行多项临床研究；与吉利德合作的IRAK4降解剂也在推进I期研究。

早期，行业关注的是能否通过降解方式处理传统药物难以干预的靶点；随后，关注点转向能否在人体内实现有效降解；现在，竞争开始进一步向临床获益、长期安全性和商业差异化集中。

在MNC的眼中，容错率可能正在急剧降低。MNC会修剪枝蔓，Biotech们必须练就真正的肌肉。