东吴证券：医药行业2025Q3总结报告——CXO及科研服务收入持续高增长，有望延续

医药行业：405家医药上市公司2025Q3同比2024Q3的销售收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-0.1%、3.0%、-3.9%。2025年Q3收入增长同比最快的三个细分领域依次为C……

国金证券：医药健康行业研究——扭亏、海外临床进展、学术会议，创新药行情有望延续

经历2个月的回调，创新药上周迎来反弹。创新药企业扭亏节点到来，12月密集学术大会数据披露，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们认为创新药行情有望持续。近期百济神州及诺诚健华披露三季度财报，百……

东莞证券：医药生物行业2026年上半年投资策略——业绩有所承压关注细分景气方向

2025年1-10月市场走势回顾。2025年1-10月份，SW医药生物行业指数整体上涨21.10%，涨幅居申万一级行业第12位，跑赢同期沪深300指数约2.26个百分点SW医药生物行业三级多数细分……

东海证券：医药生物行业2025年三季报业绩综述——整体持续承压，创新药链突出

板块整体业绩承压，Q3同比小幅改善。我们统计的452家医药生物板块上市公司2025年前三季度整体实现营业收入1.85万亿元，同比下降1.9%；归母净利润1406亿元，同比下降4.8%；2025前三……

财通证券：医药生物行业疾病专题报告（四）——双抗在自免领域潜力大，重点关注靶点选择及临床前优化

自免双抗领域已有真实世界临床数据验证，双抗技术平台差异度小，重点关注靶点选择及临床前优化：在真实世界中开展的多项ⅡT研究已证明TCE可通过B细胞清除的策略使自免患者缓解，而基于免疫通路的双抗已有部……

华安证券：2025年三季度医药行业业绩总结——药品产业链持续景气，医院端运营相关标的业绩承压

国投证券：医药行业专题——创新出海率先回暖，其他细分静待改善

医疗服务：2025年Q3医疗服务板块整体营收同比下滑4.06%，归母净利润同比下滑19.07%，扣非净利润同比下滑20.09%，其中CXO和生命科学服务上游受益于创新药对外BD加速，带来的需求回暖……

华创证券：医药行业投资观点&研究专题周周谈·第149期——2025年1-8月实体药店市场分析

创新药：看好国内创新药行业从数量逻辑（me-too速度、入组速度等经营指标）向质量逻辑（BIC/FIC数量以及BD金额）转换，迎来产品为王的阶段。2025年，建议更加重视国内差异化和海外国际化的管……

渤海证券：医药生物行业11月投资策略展望——ESMO数据亮眼，关注集采与国谈进展

行业要闻。10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，提及优化药品集采政策、支持创新药和医疗器械发展等多方面发展措施。10月27日，第十一批国家组织药品集采开标，中……

华福证券：生物医药——CNS专题1-抗抑郁新靶点，国内有哪些映射？

创新药CNS系列专题：抗抑郁市场潜力巨大，众多新靶点即将迎来催化：（1）抑郁市场空间庞大：根据2021年全球疾病负担研究，全球抑郁症发病数超3.5亿人，其中国内抑郁症患者超过9000万人（2019……

东吴证券：2026年医药生物行业策略——洞察全球前沿技术，深耕创新药及其产业链

为什么2026年创新药仍将是投资主线？主要原因是创新药国际地位有赶超之势、BD出海井喷式增长、市值空间大及业绩进入扭亏盈利阶段等，新一代ADC+2.0 IO及小核酸等将是创新药重点方向。1）国际学……

博观研究院：医药行业——2024年中国外用抗真菌零售市场报告

真菌感染性皮肤病是常见的由真菌感染引发的皮肤病，症状包括手癣、足癣、头癣等。据《中国手癣与足癣诊疗指南》，足癣有较高复发率，约84%的患者平均每年发作2次以上。市场端：高需求刺激市场高速发展，沙利……

博观研究院：医药生物——2025年上市公司心脑血管业务分析报告-中成药部分

根据“中国居民心脑血管事件监测”项目，2021年7月至2022年6月，我国≥18岁居民心脑血管发病率为600.9/10万，急性心梗粗发病率为79.7/10万。以冠心病为例，其发病率与年龄增长呈正相……

国投证券：医药行业专题——生命科学上游，供需改善，各企业拐点有望逐步显现

生命科学上游国产替代和加速出海并行。目前国内生命科学上游企业正处在国产替代空间广阔和出海进一步提升的时代背景下，整体来看科研试剂、耗材、高端科学仪器领域国产化率仍存在较大提升空间，生物科研试剂国产……

东方证券：医药生物行业2025 ESMO部分重点研究梳理——ESMO会议-中国源头创新唱响国际舞台

重磅学术会议见证国内创新药闪耀全球。ESMO（欧洲肿瘤学会）是全球肿瘤学领域最具影响力的学术盛会之一，历来备受学界与产业界的关注。今年ESMO会议上，共有35项来自国内的研究入选口头摘要，其中含……

国盛证券：医药生物——十年维度看，CDMO的投资节奏是怎样演变的？【周专题&周观点】【总第419期】

1、当周表现：本周市场整体向上，上证突破十年新高，科技引领反弹。医药整体震荡。医药看结构，创新药涨幅有限，个别主题和个股逻辑驱动为主，部分业绩票、流感主题、机器人相关标的表现较好。2、原因分析：本……

光大证券：医药生物行业2026年投资策略——政策与产业共振，投资临床价值三段论

2025年政策与产业共振，驱动医药板块估值修复：2015年以来，医药生物板块PE(TTM)在21x-53x之间波动，均值为33x，截至2025年9月30日医药生物板块PE(TTM)为31x。医药……

招商证券国际：全球医药、医疗行业——全球健康产业进入新拐点-长期韧性显现，创新动能积聚

生物科技：M&A复苏主导，跨国药企重回“平台+管线”双驱2025年下半年全球生物科技交易频率与规模同步上升。默沙东以100亿美元溢价并购Verona Pharma，获得PDE3/4抑制剂E……

天风证券：天风医药细分领域分析与展望（2025H1）——体外诊断行业及个股2025半年度回顾与展望

​二季度收入、净利润同比下滑。A股IVD板块合计30家上市公司，2025H1板块整体营业收入同比-10.0%；归母净利润同比-17.1%；扣非归母净利润同比-26.3%。2025Q2板块整体营业收……

国开证券：医药生物行业专题报告——子行业业绩分化，低基数下业绩有望逐季回升

上半年，医药板块整体收入和利润端增速虽仍小幅下滑，但二季度利润端增速同比转正，这是利润增速连续4个季度为负后的首次转正。上半年整体收入端增长仍较乏力，但利润端在连续下滑后幅度在收敛。收入端，上半年……