国信证券：创新药行业复盘——创新出海2.0：BD之后，我们应该关注什么

创新药板块在2025年表现亮眼，主要由出海预期与销售快速增长驱动。2025年前三季度，创新药板块呈现显著的超额收益，核心受益于持续不断的BD出海落地、优秀的临床数据读出以及政策端的支持。创新药板块……

东吴证券：医药行业2025Q3总结报告——CXO及科研服务收入持续高增长，有望延续

医药行业：405家医药上市公司2025Q3同比2024Q3的销售收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-0.1%、3.0%、-3.9%。2025年Q3收入增长同比最快的三个细分领域依次为C……

国金证券：医药健康行业研究——扭亏、海外临床进展、学术会议，创新药行情有望延续

经历2个月的回调，创新药上周迎来反弹。创新药企业扭亏节点到来，12月密集学术大会数据披露，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们认为创新药行情有望持续。近期百济神州及诺诚健华披露三季度财报，百……

华源证券：小核酸行业专题——从罕见病到慢性病，打开千亿市场空间

小核酸药物长效优势显著，递送技术突破打开治疗新空间。小核酸药物是继小分子药物、抗体药物之后的第三大类药物，主要包括ASO、siRNA等细分类型，其通过在mRNA水平调控基因表达，具有靶向性强、靶点……

广发证券：制药和Biotech行业2025年三季报总结——盈利能力改善，国产新药全球竞争力提升

行业整体盈利能力提升,研发投入持续提升。根据Wind，我们纳入分析56家A股化学制药公司的情况，行业整体2025Q1-Q3营收增速-2.1%，整体扣非归母净利率12.5%；营收短期承压但盈利能力……

湘财证券：Q3业绩分析——结构分化延续，CXO景气上行

医药工业利润降幅逐月收窄：根据Wind数据，2025年1-9月，医药制造业累计收入同比下降2.0%，利润总额同比下降0.7%，利润降幅呈现逐月收窄趋势。结构分化：医疗服务板块内部呈现分化。2025……

东莞证券：医药生物行业2026年上半年投资策略——业绩有所承压关注细分景气方向

2025年1-10月市场走势回顾。2025年1-10月份，SW医药生物行业指数整体上涨21.10%，涨幅居申万一级行业第12位，跑赢同期沪深300指数约2.26个百分点SW医药生物行业三级多数细分……

长江证券：医疗保健设备与服务行业——当医疗遇上AI，技术突破或重构诊疗逻辑

AI+医疗是以互联网为依托，通过基础设施的搭建及数据的收集，将人工智能技术及大数据服务应用于医疗行业，提升医疗行业的诊断效率及服务质量。2024年全球AI医疗市场规模约为116.6亿美元，预计20……

中国仿制药发展报告（2025）

战略研究，也是对事物发展规律的系统研究。这种研究的基础在于对事物发展状态、结构、功能、趋势等信息要素的全面掌握与整体判断。因此，阶段性信息报告对战略研究起着关键性支撑作用。《中国仿制药发展报告》属……

东海证券：医药生物行业2025年三季报业绩综述——整体持续承压，创新药链突出

板块整体业绩承压，Q3同比小幅改善。我们统计的452家医药生物板块上市公司2025年前三季度整体实现营业收入1.85万亿元，同比下降1.9%；归母净利润1406亿元，同比下降4.8%；2025前三……

财通证券：医药生物行业疾病专题报告（四）——双抗在自免领域潜力大，重点关注靶点选择及临床前优化

自免双抗领域已有真实世界临床数据验证，双抗技术平台差异度小，重点关注靶点选择及临床前优化：在真实世界中开展的多项ⅡT研究已证明TCE可通过B细胞清除的策略使自免患者缓解，而基于免疫通路的双抗已有部……

华安证券：2025年三季度医药行业业绩总结——药品产业链持续景气，医院端运营相关标的业绩承压

2025重塑医美格局——驾驭中国医美新潮流报告

​中国的医美行业正处于变革阶段，不断演变为融合医疗、美容和科技的全球领先细分市场。随着业务的迅速扩张、政策环境的优化以及消费群体的结构性变化，中国医美行业有望塑造医美领域的未来格局。截至2023年……

招商证券国际：IVD化学发光行业——诊断行业的生态变革

​体外诊断行业政策优化，国产替代加速，出海加速，业绩拐点渐近中国体外诊断行业正迈入规模化与高质量协同发展的新阶段。三甲医院加快引入全自动流水线（TLA）等高通量设备，分级诊疗推进持续释放基层医疗需……

国投证券：医药行业专题——创新出海率先回暖，其他细分静待改善

医疗服务：2025年Q3医疗服务板块整体营收同比下滑4.06%，归母净利润同比下滑19.07%，扣非净利润同比下滑20.09%，其中CXO和生命科学服务上游受益于创新药对外BD加速，带来的需求回暖……

华创证券：医药行业投资观点&研究专题周周谈·第149期——2025年1-8月实体药店市场分析

创新药：看好国内创新药行业从数量逻辑（me-too速度、入组速度等经营指标）向质量逻辑（BIC/FIC数量以及BD金额）转换，迎来产品为王的阶段。2025年，建议更加重视国内差异化和海外国际化的管……

IQVIA：CART细胞疗法之路——揭示患者获取障碍

在2017年推出之前，CAR T细胞疗法曾引发强烈期待，为对抗专家们此前认为无法治愈的癌症提供了一种潜在的变革性方法。自初始授权以来，CAR-T疗法已迅速扩展到多种血液肿瘤，目前已有六种FDA批准……

西南证券：医疗器械专题——脑机接口行业深度专题二，三个维度看脑机接口行业发展趋势

前言：脑机接口行业加速创新，无论是何种技术路径，本质上都是链接人类意识（第一步是捕捉脑信号，通过装置采集动作电位、局部场电位、脑电图等，然后进行信号处理和特征提取，再进行编解码信号输出并控制外部设……

国元证券：AI医疗行业研究报告——AI医疗前景广阔，政策助推应用落地

​AI医疗是通过机器学习、自然语言处理、计算机视觉等先进技术，对复杂的医疗数据进行深度分析，辅助临床决策、优化诊疗流程、提升医疗效率的新型医疗体系，具备智能化、高效化、便捷化的特征，应用前景广阔。……

渤海证券：医药生物行业11月投资策略展望——ESMO数据亮眼，关注集采与国谈进展

行业要闻。10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，提及优化药品集采政策、支持创新药和医疗器械发展等多方面发展措施。10月27日，第十一批国家组织药品集采开标，中……