百济神州在2026年年度股东大会后完成董事会关键洗牌，三名新董事当选，四名原董事不再连任，席位由11人减至10人。其中，投资顾问公司Baker Bros合伙人Felix J. Baker博士出任首席独立董事，Elizabeth F. Mooney补强财务等能力，Charles L. Sawyers增强肿瘤科学判断。此次调整标志着百济神州董事会从“资源背书型配置”转向“治理中枢型结构”。同时，欧雷强继续担任董事会主席，王晓东留任，核心经营层保持稳定。财务数据显示，百济神州已进入收入增长、利润质量、现金流和研发效率同时被检验的新阶段，董事会需真正成为战略、治理和风险中枢。

2022年Alnylam发表文章后，天然减重靶点Inhbe备受关注，礼来、安进、恒瑞、正大天晴等数十家国内外药企纷纷布局，WVE-007 2025年12月预测峰值销售额可达70亿美元。但再生元早已申请Inhbe靶点专利，欲对相关企业“一网打尽”。Inhbe蛋白是TGF-β超家族成员，主要在肝脏表达，影响脂肪代谢和能量平衡。2018年中外制药研究人员首次揭示其与全身能量代谢相关，在糖尿病小鼠模型中敲低肝脏Inhbe基因可抑制体重增长且不流失肌肉量。2022年Alnylam团队通过基因负荷分析，确立了INHBE-ALK7轴作为肥胖治疗靶点的地位。

乙肝临床治愈研究进入决胜阶段，预计最快2027年有新药上市。在2026年欧洲肝病学会年会上，多个乙肝新药发布了重要数据，其中包括bepirovirsen，其全球三期临床试验结果显示整体研究人群的临床治愈率为19%，病毒活性较低患者的治愈率可达26%。多家中国企业在乙肝临床治愈上也取得突破，如浩博医药、腾盛博药和恒瑞医药等。乙肝是全球感染人数最多的慢性病毒性疾病之一，中国约有7,500万乙肝病毒感染者，每年相关死亡超45万例。乙肝难以治愈的原因包括整合DNA、cccDNA的存在以及高水平的乙型肝炎表面抗原导致的免疫抑制。现有治疗手段主要为核苷（酸）类似物，但它们无法彻底清除cccDNA，且存在耐药风险。因此，实现乙肝临床治愈对于降低长期肝脏并发症风险具有重要意义。

6月12日盘前，科伦博泰公告称收到宜联生物就YL201项目对外授权的6.03亿元分成，叠加此前款项，2026年以来累计收到和解相关款项7.03亿元，受此影响科伦博泰早盘股价大涨超9%，该款项占科伦药业2025年度经审计归母净利润的23.30%。这背后是一场延宕六年的故事，宜联生物三位核心创始人薛彤彤、肖亮、蔡家强均出身科伦系，在科伦博泰ADC研发布局中曾扮演重要角色，薛彤彤曾任科伦药物研究院副院长、科伦博泰总经理，蔡家强曾任科伦药物研究院副院长，肖亮曾任科伦博泰副总裁，三人构成科伦博泰ADC研发铁三角。2020年，薛彤彤等离开科伦体系创办宜联生物，主攻ADC赛道，自此与“老东家”在相同领域展开竞争。

近期体外诊断（IVD）行业股权并购潮起，仁度生物、达安基因、艾德生物等企业纷纷转让股权，国资药企、大型产业资本接连收编IVD上市企业控制权。这些密集转让的背后折射出IVD行业已进入存量洗牌、行业集中度提升的整合期，马太效应加剧，行业即将进入“强者愈强、弱者出局”的结构性分化阶段。特殊时期红利消退后，IVD行业深陷阵痛期，“量价齐跌”是本轮下行周期核心诱因，集采、医疗服务价格调控等政策致产品价格走低，检验套餐解绑等新政致检测业务量萎缩。A股55家上市IVD企业中多数营收、净利润同比下滑，全行业亏损总额超60亿元。专家表示，IVD行业盘整阶段“大鱼吃小鱼”并购将持续，中小型IVD企业会加速退出。

近日，滴滴在杭州上线“滴滴陪诊”服务，京东、阿里、美团等大厂也纷纷加码陪诊赛道，推出相关服务。大厂瞄准的不只是陪诊服务，而是以此为入口，用AI打通医疗数字化全链路，目标是十万亿的医疗版图。陪诊师职业逐渐进入大众视野，成为热门副业，预计2025年我国陪诊服务市场规模已突破1000亿元，2027年将达到1800亿元，尽管不同机构预测数据有差异，但陪诊市场增长趋势强劲，2026年第一季度订单量环比暴涨500%，下沉市场需求远超一二线城市。陪诊需求旺盛，背后有多股力量推动，包括政策支持，如民政部等8部门印发文件支持培育专业化陪诊助医机构，以及人口老龄化带来的刚需。

近期，创新药板块呈现基本面向上、股价向下的态势。6月以来股市延续跌势，全球肿瘤临床权威“风向标”美国临床肿瘤学会（ASCO）上，多家中国创新药企公布高价值临床研究成果，成果堪称历届最佳，如恒瑞医药有80多篇摘要被收录，康方生物研究登上全体大会，12家企业13项研究入选突破摘要。但二级市场未给予同等热情，“ASCO周”连跌5天，利好落空状态持续。多位受访者认为中国创新药质量已不错，当下少有人质疑其质量。个股短期股价波动因素繁杂，资金流向回报预期更清晰的科技板块、做空机构埋伏等都会影响股价，且ASCO本质是学术交流会，不与短期商业价值挂钩，外部政策环境压力也会产生影响。

2025年中国批准上市创新药76个，首超美国，对外授权交易额超1300亿美元，全球近半在研管线源自中国，但全球仍有55亿人因药价过高无法获得治疗。中国药企已具备诸多底层优势，研发能力已获验证，跨过了医药行业全球最高的监管审批门槛，还拥有丰富临床资源、专业临床专家群体等，在前沿赛道优势明显。不过，中国创新药出海真正的硬仗是全球商业化，当前中国药企出海主要靠License-out“借船出海”，虽相对容易且已被千亿美元交易额验证，但大部分管线未跨入交易门槛，且企业缺乏全球商业化能力，注册申报、销售网络、合规体系等需在目标市场扎根构建，多数企业因承担风险有顺序，还停留在“借船”阶段。

行贿3万入刑新规下，大批医药代表正从医院消失。医药代表林泽摸透医院各岗位人员脾性喜好，以迎合日常喜好、药品回扣和讲课费等手段，说服医生更多使用自己推销的产品，完成销售指标，这套策略在业内屡试不爽。但5月1日“五一新规”落地，医药行业“带金销售”面临刑事风险，七部门又联合印发《医药代表管理办法》，收紧合规之网，行业噤若寒蝉。林泽所在公司内部骚动，指令层层下达，要求删除与客户聊天记录、解散风险群组。林泽照旧跑医院，但公司不再要求其在APP上打卡，以前每天至少三次且定位精确到医院，如今这一变化也暗示着行业风声鹤唳。

5月29日，低迷的创新药板块迎来信达生物与辉瑞合作的强心针。双方就12个肿瘤早期及源头创新研发项目签署全球战略合作协议，总额105亿美元，首付款6.5亿美元。交易区别于此前案例的新结构在于：4个核心项目全球共同开发、共同商业化并共享利润，信达将共同商业化疆域扩展到美欧市场。交易标的是12个肿瘤项目组合，协议结构分三层：4个核心项目信达保留大中华区权益；4个项目信达授予辉瑞大中华区以外独家许可权；4个项目信达授予辉瑞全球独家许可权。财务条款同样分层，信达将获销售分成，共同商业化项目在美欧共享利润。与恒瑞医药和BMS合作相比，信达与辉瑞的Co-Co模式更进一步。

康方依沃西单抗（AK112）因HARMONi-6研究降低中国肺癌患者34%死亡风险的数据被冠以“药王”之名，但光环下存三大关键问题：一是全球III期HARMONi-3研究PFS终点未达预期，关键数据未达统计学阈值且细节模糊，官方未披露具体数值等，与中国H6研究数据反差强烈，全球一线治疗疗效未确证；二是ASCO2026大会上公布的H6研究，65岁以上老年亚组获益数据缺失，未显示明确获益信号，而该人群是肺癌临床治疗核心人群及药物获批与商业化关键考量维度，削弱了其临床普适性；三是中国人群惊艳数据无法在全球人群复制，直指其全球商业化核心痛点，“药王”之名根基不稳。

十年前，PD-1/PD-L1抑制剂为肿瘤治疗开启新篇章，“K药”“O药”等年销售额破百亿，中国生物科技企业借此崭露头角。但如今，PD-1发展瓶颈凸显，临床单药治疗响应率遇天花板，商业上入局者增多，价格战升级，“抗癌神药”逐渐沦为基础用药。面对超4000亿美元市场增量，产业界寻求新肿瘤治疗逻辑。双特异性抗体、三特异性抗体及T细胞衔接器成新核心赛道，这类药物试图在单个分子内实现多重免疫调节。单抗赛道面临临床与商业双重挤压，临床端单一PD-1抑制剂在多数实体瘤中缓解率低，且对“冷肿瘤”效果不佳；商业端竞争白热化，多款PD-1抑制剂获批上市，创新药行业被推入“以价换量”深水区。

过去两年，神经科学领域投融资热度攀升，阿尔茨海默病等曾被视为研发黑洞的适应症重新进入大药厂视野。因代谢、肿瘤赛道竞争激烈，神经系统疾病（CNS）成为少数有大量未满足需求且技术门槛高的领域。全球CNS药物市场2025年约1400亿美元，预计2034年突破2800亿美元，阿尔茨海默病药物市场增速最快，是制药行业最后一个万亿级未开垦市场。但机制到药物转化难，以阿尔茨海默病为例，过去四十年研发失败率高达99.6%，渤健和卫材的Leqembi获批后临床应用阻力大，本质是临床转化困境。2026年第一季度，围绕递送、筛选、终点设计三条战线取得进展，其中血脑屏障是递送战线关键，基因替代和基因沉默两条技术路线并行尝试突破。

当下中国创新药行业License-out火爆，市场常传来Biotech将核心管线授权给跨国药企、交易额巨大的喜讯，让投资人和现金吃紧的药企看到希望。但跨国医药交易签约并非终点，签约后还有反垄断审查、数据出境等众多关卡，对资产负债率高的Biotech而言关乎生死。苏州信诺维医药科技股份有限公司与跨国药企安斯泰来2025年5月签署总额15.36亿美元独家许可协议，其中1.3亿美元首付款扣除预提税后实收近8.5亿元人民币，对公司意义重大。然而钱到账前，信诺维要穿过复杂、漫长且高风险的合规通道。科创板文件揭开中国Biotech出海隐秘一环：好药分子结构只是入场券，数据与合规交割能力才决定能否收款。

石药集团发布的第一季度业绩显示，营收和净利润分别下滑7.8%和41.8%，股价也出现显著下跌。剔除授权费收入影响后，基本溢利下降约7.3%。公司过去依赖的三款核心药物（恩必普、多美素、津优力）因医保谈判降价和集采影响，销售收入大幅下滑。2025年成药业务整体收入下降13.3%，多个领域均受影响。尽管石药加大了创新药的研发投入，但商业化速度未能赶上旧业务的下滑速度。目前，石药正面临转型阵痛和定价错位的问题，需加快创新药的商业化进程以应对市场变化。

上周五，Longevity Biotech Fellowship（LBF）运营负责人Eric Magro进行分享。LBF是成立约三年的非营利组织，专注将“解决衰老”作为工程问题对待，旨在填补系统性拆解衰老问题的“战略空白”。Eric开场展示死亡率曲线，指出衰老本质是全球多数人的死因，但目前没有国家或大型机构系统性拆解该问题。LBF将解题思路系统性拆成三条，难度和资金需求依次递减，其中生物工程方向是彻底理解衰老生物学并干预，但Eric认为这是最难、最花钱、最遥远的方向，因为人类至今没有公认的衰老理论框架，连因果通路都没完全摸清。此外还有生物停滞方向，但文章未详细介绍。

5月25日国家药监局印发《处方药网络零售合规指南》，核心要求“凭处方、严审核、可追溯、控风险”。2024年药品网上零售突破700亿元，线上成增量主战场，但部分平台存在不凭处方卖药等漏洞，指南旨在堵住这些漏洞。其中，指南最受关注的是处方审核“去AI化”，审核必须由执业药师开展，不得由其他岗位人员或AI代为实施，这使京东健康、阿里健康等业务规模大、日均审方量大的平台面临人力缺口大、合规成本陡增、交易转化效率降低等问题。此外，指南对营销行为收紧，审核通过前不得展示相关信息，首页等不得展示包装标签，不得赠送或变相促销处方药，严禁通过短视频、直播等营销。